“熊出沒,請注意”,有債券基金經(jīng)理將此簽名檔掛上。
在債券基金在近六年來首度出現(xiàn)年度負收益時,這句話除了自我調(diào)侃之外,也恰如其分地點明了債券基金如今的境況。除了業(yè)績一片慘淡,債券基金的募集亦遭遇困窘,受此影響近期債基一上市便出現(xiàn)大幅下跌,整體呈現(xiàn)折價狀態(tài)。
債基上市跌停遍地
近期債券基金在二級市場的表現(xiàn)整體大幅折價,是投資人對這類品種心理估值最貼切的表現(xiàn)。
9月9日,建信信用登陸深交所。雖然該債基在上市前凈值始終保持平穩(wěn),但仍擺脫不了債基上市首日大跌的命運。
該債基在開盤10分鐘內(nèi),始終未有對手盤掛出,無一成交。10分鐘后,有大單直接掛到跌停價0.905元成交,而后該基金成交寥寥始終維持在跌停價附近。最終以下跌9.37%收盤,僅成交15萬元。昨日(9月13日)則繼續(xù)下跌2%。
而此前上市的多只債基紛紛以跌停收場,博時裕祥B上市首日跌停,萬家添利B首日下跌9.95%。
由于募集規(guī)模有限,這些上市債券基金盤子都很小,而場內(nèi)持有人以機構(gòu)居多。建信信用增強場內(nèi)份額在一億份左右,而其中近95%為機構(gòu)投資者所持有。萬家添利分級B上市份額為2.45億份,七成為機構(gòu)投資者。博時裕祥分級B上市份額1.6億份,85%為機構(gòu)持有。
加之債券基金今年整體表現(xiàn)不佳,債基上市后成交清淡,小小金額便能引發(fā)巨大波動。
而如今,除多利進取外,全部債券型上市基金均出現(xiàn)不同程度的折價,折價率最高達到16%。由于債基在二級市場長期溢價,不少持有人將份額轉(zhuǎn)托管到場外,記者發(fā)現(xiàn),從8月1日至今,絕大部分上市債基場內(nèi)份額出現(xiàn)萎縮,易方達歲豐添利一個多月間場內(nèi)份額減少約1億份。
遭遇發(fā)行窘境
在產(chǎn)品發(fā)行中,部分債券基金近期亦遭遇困窘,此前這些均一日售罄的熱銷品種,近期卻遭遇險些“難產(chǎn)”的局面。
海富通穩(wěn)進增利分級債基以2.21億份成立,而這踩在成立紅線上完成的募集也經(jīng)歷了坎坷曲折。
有知情人士向
《每日經(jīng)濟新聞》記者透露,海富通穩(wěn)進增利分級債基險些
“難產(chǎn)”。其在最后的一個募集日,申購量怎么也湊不夠2億份,一時間一籌莫展。
該基金由于是要進行3年封閉運作的債券基金,“幫忙”機構(gòu)也吝于伸手。最終經(jīng)過公司領(lǐng)導多方斡旋,“驚險”地在最后一刻補上資金空缺。此次發(fā)行也就此草草收場,延期發(fā)行計劃不了了之。
另一只同期發(fā)行的封閉式債基信用增利則更顯艱難,該基金兩度發(fā)公告延長募集期,認購時間長達47天,在9月9日剛剛結(jié)束募集。
有基金公司人士表示,由于目前市場資金面仍處于比較緊張的情況,對于封閉期較長的產(chǎn)品偏好度大幅下降。另外,如今上市債券基金均處于大幅折價的境地,稍微精明一點的投資人當然會選擇“打折”買的品種。而更重要的是,今年債券基金低迷的業(yè)績也使得投資者有些望而卻步。
近六年債基首度虧損
債市的疲軟已經(jīng)持續(xù)了近一年時間,受制于緊縮的貨幣政策,債券市場也很受傷,另一方面,企業(yè)債與可轉(zhuǎn)債的輪流殺跌,讓債券基金雪上加霜。
統(tǒng)計顯示,今年以來債券基金整體收益率為-4.25%,取得正收益的基金不過寥寥十只,有不少債券基金今年跌幅甚至超過10%。而近期可轉(zhuǎn)債的大幅下跌,使得不少債券基金再度失血。
今年的債市環(huán)境令投資人和基金管理人都頗感頭疼,《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計了近6年來
(2006年以來)債券基金年度業(yè)績表現(xiàn),只有今年整體出現(xiàn)了負收益。對于一些強調(diào)資金安全的機構(gòu)而言,這是令人難以容忍的。不少債券基金今年都遭遇大量資金流出。
而目前,債券基金經(jīng)理們都在密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟和政策的走向,希冀通脹出現(xiàn)回落后,政策拐點能如約而至。
而對政策的預期從來都是機構(gòu)的難題。日前剛剛公布的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù),CPI雖然較7月有所回落,但仍略高于市場預期。
富國基金(博客,微博)表示,通過數(shù)據(jù)來看,央行的政策放松之路或?qū)⒀雍,不過在外圍危機結(jié)果難以預料的情形下,再加息、調(diào)存準和嚴控信貸的政策可能終結(jié)。而大成基金認為,短期內(nèi)政策將繼續(xù)處于觀察期,不會更緊但也不會明顯放松,不過中長期內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策放松將是大勢所趨。
由此,有機構(gòu)認為債市料還將經(jīng)歷一段“糾結(jié)”的時間。
工銀雙利基金經(jīng)理歐陽凱判斷,利率和準備金的調(diào)整已經(jīng)進入尾聲,尤其是信用品種的收益率水平已經(jīng)接近2008年8月份債券大牛市開始的階段,這為下一階段投資營造了良好的外部收益環(huán)境。他認為,市場在經(jīng)過充分調(diào)整后,債券收益率普遍回升至歷史較高水平,隨著通脹逐步穩(wěn)定,加息周期步入尾聲,債市逐步進入可投資區(qū)域。
觀點 次新債基重點建倉信用債期盼政策促債市拐點
雖然不少機構(gòu)投資者認為“希望并不太遙遠”,但流動性的韁繩仍緊套住市場的咽喉。雖然投資價值已經(jīng)顯露無疑,但由于資金面持續(xù)緊張,債市仍舊處于疲軟的境況。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解,類似前期債券基金出現(xiàn)大幅贖回的情況在進入9月后變得平穩(wěn),而市場亦亟盼四季度后市場拐點能如期而至。企業(yè)債仍是次新債基建倉的重點品種,而對于可轉(zhuǎn)債仍然保持謹慎。
企業(yè)債被重點建倉
市場普遍的觀點認為,當CPI開始回落,通脹水平得到有效控制后,債券市場才有可能顯現(xiàn)投資機會。而這一時點或出現(xiàn)在四季度。
從近期上市的次新債券基金建倉情況來看,企業(yè)債成為這些基金集體重倉的品種。剛上市的建信信用增強,截至9月2日,該基金48.27%的持債倉位中,就有近一半為企業(yè)債品種。此前上市的博時裕祥分級債券、萬家添利分級債券企業(yè)債倉位均較高。
對于可轉(zhuǎn)債,興全轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理楊云認為,“轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)3年沒有這么好的機會了!彼硎,轉(zhuǎn)債市場恐慌性下跌已過度,目前風險已經(jīng)大幅降低,從絕對收益率水平來看具有相當?shù)奈Α?BR> 而對于前期大跌的可轉(zhuǎn)債,次新基金大多數(shù)保持謹慎,只有中歐鼎利債建倉約20%左右可轉(zhuǎn)債倉位。
交銀施羅德基金經(jīng)理李家春表示,隨著貨幣供應量、經(jīng)濟增長、通貨膨脹這三個高峰的逐步回落,下半年的政策可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變,而債市可能會在政策發(fā)生轉(zhuǎn)變之時率先迎來轉(zhuǎn)機!耙堰_到2008年同期收益率水平的利率產(chǎn)品先行迎來轉(zhuǎn)機,此后在年底信用產(chǎn)品將會迎來一個相對較好的建倉機會!
天弘基金認為,就信用產(chǎn)品而言,目前三年期企業(yè)債的收益率超過5%,五年期的收益率超過6%,而明年CPI漲幅低于4%的概率較大,因此,從長期來看,信用債已經(jīng)具備較好的絕對收益率水平,特別是中高評級信用債的信用風險不高,應優(yōu)先配置;短期來看,目前信用債供給充足,發(fā)行壓力較大,供需狀況預計在四季度才會平衡,屆時將出現(xiàn)投資機會。
九月底或是債基配置時機
德圣基金研究中心認為,短期城投債帶來的潛在風險難以消散,市場投資心理趨于謹慎,因而,債券基金近期業(yè)績難免波動。但是從近期來看,信用債跌幅有所放緩,大幅下跌后其投資價值也更為凸顯。而且作為配置型的基金本身持倉比例不高,而就這一事件帶來的風險也會隨著時間的消化逐步降低,基金經(jīng)理本身也會及時調(diào)整組合風險。因此,投資者不需恐慌。
好買基金研究中心則表示,雖然未來一段時間資金面趨緊依舊是大概率事件,但仍然高度關(guān)注債券市場的投資機會!皬臍v史上看,當銀行重要考核節(jié)點過后,無論是貨幣市場利率還是債券市場收益率,均會因銀行配置需求的釋放而出現(xiàn)較大幅度的回落,這也構(gòu)成9月底配置債券產(chǎn)品的理由!
好買基金認為,在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)選擇上,建議投資者關(guān)注低風險利率產(chǎn)品,“利率產(chǎn)品+長久期”的債基選擇邏輯依然有效。在當前宏觀經(jīng)濟回落,企業(yè)去庫存操作仍在繼續(xù)之際,不建議投資者過多介入高收益品種,風險承受能力較強的投資者可以適當關(guān)注可轉(zhuǎn)債投資比例較高的基金。