近期，市場彌漫在“內(nèi)憂外患”的極度恐慌的氣氛中。受美主權(quán)信用評級遭歷史性下調(diào),亞太股市全線重挫，及對國內(nèi)通脹擔(dān)憂的影響，周一滬指重挫3.79%。而8月初至今滬指的跌幅己達(dá)6.47%！那么，暴跌過后投資者是該堅(jiān)守還是割肉呢？不防先看一下目前市場都面臨著哪些有利與不利的因素吧！
不利因素
一、內(nèi)憂外患
內(nèi)：通脹憂慮持續(xù)
對通脹的擔(dān)憂及對調(diào)控松動預(yù)期的落空，加上經(jīng)濟(jì)增長減速信號日漸明顯，讓近期的股市處于一種弱勢狀態(tài)。
緊縮的政策還看不到進(jìn)入尾聲的態(tài)勢。控制通脹仍被視為下半年的首要任務(wù)，這可能改變了之前市場對政策趨向維穩(wěn)的預(yù)期，繼而對市場走勢產(chǎn)生壓力。7月下旬召開的中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，下半年“要堅(jiān)持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”，顯示貨幣政策短期放松的可能性不大。
銀河證券分析師表示，從最近中央會議和央行會議的調(diào)子來看，控制通脹視為下半年的首要任務(wù)，有可能改變市場對政策的預(yù)期從維穩(wěn)到繼續(xù)從緊，繼而對市場產(chǎn)生壓力。如果再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或者加息，將使這種預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，對市場的壓力將是直接的。
同時，經(jīng)濟(jì)增長減速信號日漸明顯，也讓股市萎靡不振。GDP增速從去年四季度9.8%到今年一季度9.7%，二季度9.5%，連續(xù)出現(xiàn)了回落，而且未來三、四季度的增速將繼續(xù)放緩。對此，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，目前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然沒有“硬著陸”之虞，但實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的代價也十分高昂。
外：美歐債務(wù)問題繼續(xù)發(fā)酵
美國債務(wù)后遺癥發(fā)酵，上周末，國際三大評級公司之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國主權(quán)信用評級，由AAA調(diào)降到AA＋，這在近百年來尚屬首次，市場擔(dān)心或誘發(fā)評級連鎖反應(yīng)，引發(fā)全球市場恐慌。
另一方面，歐債危機(jī)繼續(xù)蔓延，意大利、西班牙國債近來收益率近期持續(xù)飆升。盟委員會主席巴羅佐近日致信歐盟成員國領(lǐng)導(dǎo)人的信中表示，歐債危機(jī)正在蔓延，影響范圍甚至可能超越歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體。也讓大家對全球經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退感到憂慮。
與此同時，美國近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不理想，二季度GDP低于市場預(yù)期，7月份PMI又跌至兩年來新低，顯示美國經(jīng)濟(jì)前景的不確定性正在增加。對此，國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，歐美經(jīng)濟(jì)長期衰退的趨勢已經(jīng)確立。
分析人士指出，美國信用評級遭標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)，標(biāo)志美國依賴美元的壟斷地位舉債生活的“寄生蟲”時代即將結(jié)束。也會對已經(jīng)受主權(quán)信用評級下調(diào)困擾的歐元區(qū)構(gòu)成新一輪沖擊�；驎䦟�(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)動蕩，甚至引發(fā)金融危機(jī)再次爆發(fā)的可能。在全球資本市場都將維持弱市震蕩有背景中，國內(nèi)投資者需保持謹(jǐn)慎。
二、融資“鴨梨山大”
8月的第一周，市場再度迎來了新股發(fā)行密集期，一周內(nèi)發(fā)行9只股票，密集程度創(chuàng)下5個月的新高。而且，由于大盤股的加入，這一周的新股發(fā)行股份數(shù)量超過20億股,為整個7月份的近4倍。其中，方正證券一只股票的發(fā)行數(shù)量就達(dá)15億股。
值得關(guān)注的是，大盤股融資再度啟動，中國水利擬發(fā)行不超過35億股，募集資金額約173億元獲得證監(jiān)會審核通過，成為今年以來最大的A股IPO。大盤股通過重新開閘，市場融資壓力進(jìn)一步增加。
就大盤股融資來看，銀行股的再融資無異是最大“主力”。如，招商銀行的將有350億配股、北京銀行有115
億定向增發(fā)等。除己上市銀行外，一些城商行也需要融資來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，有消息稱以徽商銀行為代表的新一輪銀行IPO
也在積極推進(jìn)。
此外，截止目前，兩市已經(jīng)有160多家上市公司提出了增發(fā)預(yù)案，計(jì)劃融資總額超過4200億元，是去年同期的近5倍。
業(yè)內(nèi)人士指出，股市如同一個大資金池，尋找投資機(jī)會的新資金不斷進(jìn)入，需要資金的企業(yè)也借助股市獲取資金。而目前，市場的資金供求存在著較為明顯的壓力�！霸诋�(dāng)前市場較為疲弱的狀態(tài)下，融資規(guī)模的加大帶來的負(fù)面影響將更加突出�！逼湔f到。
三、地方國資減持
根據(jù)上市公司減持公告，今年以來，地方政府和國資委掌控的654家上市公司中，有58家發(fā)布了減持公告，合計(jì)減持金額達(dá)到112.5億元。
其中，地方國資委作為控股股東減持的上市公司共有21家，減持記錄有32筆。如果再加上地方國資委以非控股股東身份減持的股份，今年以來，地方政府及國資委減持的上市公司股份達(dá)到1.76億股，套現(xiàn)金額約為33億元。
統(tǒng)計(jì)顯示，截止8月8日，有10家公司被地方國資委減持金額超過1億元。其中，減持金額列在前3名的上市公司是華新水泥、湘電股份和馬應(yīng)龍，而減持金額均超過3億元。
針對一些地方國資背景股東愈發(fā)密集的減持行為，有市場人士表示，地方國資近來減持動力較強(qiáng)。一方面是由于當(dāng)前的融資環(huán)境趨緊，另一方面是由于部分地方政府債務(wù)面臨清理壓力。
有利因素
一、估值水平處于歷史低位
數(shù)據(jù)顯示，目前滬深300的動態(tài)市盈率低于13倍，市場估值處于歷史低估值區(qū)。該估值水平與1994年7月29日上證指數(shù)325點(diǎn)、2005年6月30日上證指數(shù)998.22點(diǎn)、2008年10月16日上證指數(shù)1664.93點(diǎn)的估值水平相當(dāng)。
歷史資料顯示，滬深300的動態(tài)市盈率低于13倍在過去20年中只出現(xiàn)過3次，每次都迎來大幅上漲。當(dāng)前恰好是第四次。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如此低估值水平，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于景氣周期，A股市場正處于相對較好的投資區(qū)域。
分析人士指出，面對美國主權(quán)信用評級遭歷史性下調(diào)及不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與歐債危機(jī)的蔓延，有投資者擔(dān)心，A股會重蹈2008年全球金融危機(jī)時的覆轍。不過，此一時非彼一時，2008年初，上證綜指仍在5000點(diǎn)上方踟躕，當(dāng)時整體A股的估值水平在40倍以上；但如今全部A股的估值水平僅為15倍。此時再一味地“恐慌”意義不大。
銀河證券表示，2007
年以來，上市公司業(yè)績與GDP 增速的相關(guān)性達(dá)到了80%，二季度GDP
增速地達(dá)到了9.5%，為中報(bào)業(yè)績奠定了良好的基礎(chǔ)。一季度上市公司凈利潤同比增速為25%，預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績增速可能在20%以上。良好的中報(bào)和較低的估值還是能給股指帶來一定支撐。
二、力促長期資金入市“胎動”
證監(jiān)會研究中心近日在有關(guān)媒體發(fā)表署名文章提出，當(dāng)前相關(guān)部門要正確認(rèn)識養(yǎng)老金制度變革與資本市場發(fā)展互動關(guān)系的重要性，并以美國401K計(jì)劃為例，建議我國應(yīng)不斷完善稅收優(yōu)惠政策，大力推動企業(yè)年金發(fā)展。有分析人士指出，中國版401K計(jì)劃推出條件已經(jīng)成熟。
有關(guān)資料顯示，美國自1978
年開始逐步推行401K 計(jì)劃以來，其養(yǎng)老金的資產(chǎn)規(guī)模便在與股市形成的良性循環(huán)下迅猛增長，不但成為美國1978 至2000 年長達(dá)22
年大牛市的有力推手，其本身的資產(chǎn)規(guī)模年復(fù)合增長率高達(dá)9.2%，遠(yuǎn)超美國同期的年均通脹水平和固定債券收益率。美國的401K
計(jì)劃在成立以來，不但有力的助推了美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時又起到了改善民生的作用。
分析人士指出，雖然中國版“401K”計(jì)劃這一制度近期迅速推出的可能性不大，但是從穩(wěn)定資本市場的發(fā)展來看，這一制度是一定會推出來的，而這也將成為中國資本市場下一輪牛市的起點(diǎn)。
中金公司認(rèn)為，推行“中國版401K”計(jì)劃有著毋庸置疑的必要性和迫切需求。一方面“中國版401K”計(jì)劃將極大改善社保資金的利用率，并有效減輕未來人口老齡化帶來的社會保障壓力。另一方面，該計(jì)劃將使國內(nèi)資本市場得到進(jìn)一步發(fā)展，在長期資金的助推下，A
股市場真正發(fā)展為資金有效分配的平臺，在總的社會融資中擔(dān)當(dāng)越來越重要的角色。
據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)的測算，一旦中國版“401K”制度實(shí)施，每年至少可為A
股市場提供2000-3000 億元的增量資金，約為目前A 股市場可入市資金的1/4-1/3，將能有效解決A 股市場的資金壓力。
戰(zhàn)略謀定
不見兔子不撒鷹
近來多重利空因素籠罩在全球資本市場，經(jīng)濟(jì)二次探底以及新一輪金融危機(jī)的言論甚囂塵上。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然繼續(xù)保持相對繁榮，但是也面臨著通脹高企以及GDP增速回落等問題。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，在形勢未明朗前，宜采取“不見兔子不撒鷹”的策略。
對于后市，長城證券表示，通脹整體回落幅度有限，政策依然維持緊縮，固定資產(chǎn)投資拉動邊際效應(yīng)遞減，經(jīng)濟(jì)四季度回升乏力。在市場趨勢方面，大盤短期仍將維持弱市震蕩，建議投資者繼續(xù)觀望，等待跌出來的機(jī)會。
銀河證券則指出，近期A股市場再次出現(xiàn)調(diào)整，投資者觀望氣氛甚濃。從中長期看，滬指2600-2700點(diǎn)的長期投資價值較為突出。但就短期而言，在國內(nèi)政策繼續(xù)收緊、外圍市場不確定性增加的背景下，震蕩將是短期市場的主要特征。
策略方面，長城證券則建議采用防御策略，等待不確定因素消化。在操作上，建議投資者遵循兩條主線，一是遵循大消費(fèi)防御策略，重點(diǎn)關(guān)注品牌中藥、高端白酒以及區(qū)域商業(yè)連鎖零售龍頭企業(yè)；二是遵循小盤成長策略，把進(jìn)攻作為最好的防御，選擇業(yè)績成長確定、增量資金介入的強(qiáng)勢股波段操作。
具體操作上，業(yè)內(nèi)資深人士建議不要頻繁操作：“盡量低吸一些成交量持續(xù)放大的品種。畢竟，這一方面意味著短線資金持續(xù)涌入，股性有望被激活。另一方面，成交量持續(xù)放大品種的背后都可能隱含著市場廣大參與者尚不清晰的利好預(yù)期。此類個股的短線活躍有望提振或帶來短線投資機(jī)會�！�