結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品最高收益如浮云
2011-08-01   作者:  來源:投資者報(bào)
 
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    16%、36%、50%!
  這是銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率嗎?是的,不過這只是預(yù)期收益率而已,要實(shí)現(xiàn)的概率很低,這類產(chǎn)品往往是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。
  簡(jiǎn)單地講,結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品就是嵌入衍生品的固定收益證券產(chǎn)品,目前的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)定大多要求保證本金,浮動(dòng)收益取決于掛鉤標(biāo)的的表現(xiàn)。這類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益的風(fēng)險(xiǎn)較大,因此往往過高設(shè)定最高預(yù)期收益。
  但是,據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益的概率極低。
  另據(jù)普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示,上半年16家上市行和在華外資行共有663款半年期銀行理財(cái)產(chǎn)品到期。渣打銀行的一款代客境外理財(cái)產(chǎn)品收益率為16%,是663款中到期收益率最高的,其他結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品幾乎都未實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益率,概率之低讓人驚嘆。

  收益看掛鉤標(biāo)的“臉色”

  結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品預(yù)期收益能否實(shí)現(xiàn),關(guān)鍵看銀行對(duì)掛鉤標(biāo)的設(shè)定條件。
  以星展銀行今年4月份發(fā)行的“2011年"股得利"系列1119期12個(gè)月國美電器股票掛鉤澳元結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品”為例,這是一款以澳元計(jì)算的產(chǎn)品,與國美電器的普通股票掛鉤的為期12個(gè)月的保本結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,預(yù)期收益率為0.1%~50%。
  星展銀行規(guī)定了該產(chǎn)品的幾種假設(shè)情況,第一種,到期后,國美電器股價(jià)初始收市水平的150%,則實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益50%。第二種,如果在到期前就觸發(fā)了150%條件,則收益為本金金額乘以8%。第三種,如果直至到期國美電器的股價(jià)都沒有達(dá)到初始收市水平的150%,對(duì)普通投資者來說,收益水平計(jì)算比較麻煩,為本金金額 × 參與率 ×((最終收市水平 – 初始收市水平)/初始收市水平) ,最低收益為本金金額的0.1%。
  通常投資者會(huì)被最高預(yù)期收益吸引,從而購買相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品,但由于結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品的復(fù)雜性,很多投資者難以理解其中奧妙,不了解其實(shí)現(xiàn)的幾率并不高。像星展的該款產(chǎn)品,12月到期時(shí)掛鉤標(biāo)的漲幅正好達(dá)到150%的概率有多高?50%的最高收益更多的時(shí)候是“只可遠(yuǎn)觀而不可褻玩焉”。投資者如果能夠確信這樣的概率,顯然直接購買國美股票收益會(huì)更高,而且流動(dòng)性也好,可以隨時(shí)拋售,又何必選擇理財(cái)產(chǎn)品呢?
  一位星展銀行人士表示,此產(chǎn)品不會(huì)損失本金,如果直接購買股票則也有損失本金的風(fēng)險(xiǎn)。

  實(shí)現(xiàn)最高收益條件苛刻

  最高收益36%,看起來很美。年初,在恒生銀行到期的13只理財(cái)產(chǎn)品中,預(yù)期收益率排名前兩位的理財(cái)產(chǎn)品分別為股票掛鉤部分保本“月月賞”人民幣理財(cái)產(chǎn)品(OTZR98)(6個(gè)月),和股票掛鉤部分保本“月月賞”美元理財(cái)產(chǎn)品(OTZR98)(6個(gè)月),預(yù)期最高收益率高達(dá)36%。
  不過奔著高預(yù)期收益去的客戶失望了。今年3月25日到期時(shí),其實(shí)際收益率僅為7.54%。
  事實(shí)上,看下“月月賞”產(chǎn)品說明書,其達(dá)到36%的可能性幾乎為零,因?yàn)楸仨氁獙?shí)現(xiàn)每期最高回報(bào)率為3%才能實(shí)現(xiàn)最高收益!霸略沦p”到期保證90%本金。掛鉤四只股票多為在香港上市的中國企業(yè)。正是由于可以保本90%讓投資者認(rèn)為該產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)并不高。
  參看其中一期的“月月賞”理財(cái)產(chǎn)品,該期產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的為:中興通訊、濰柴動(dòng)力、中國鋁業(yè)、玖龍紙業(yè)。該產(chǎn)品設(shè)有六個(gè)觀察日。每個(gè)觀察期為一月。就每個(gè)觀察日而言,該期的潛在回報(bào)=100%投資本金×該期適用的潛在回報(bào)率。其中,該期的潛在回報(bào)率=(潛在回報(bào)決定日表現(xiàn)最差的股票的收市價(jià)/潛在回報(bào)日表現(xiàn)最差的股票的最初股價(jià))×參與率,參與率設(shè)定為0.7%,該期的潛在回報(bào)率最高為3%。潛在回報(bào)在該期投資回報(bào)派發(fā)日或(就最后一個(gè)觀察期而言)到期日支付,也就是說,每期的最高回報(bào)率為3%,六個(gè)月都達(dá)到的話就有18%,年化收益高達(dá)36%。
  細(xì)究每個(gè)觀察期發(fā)生3%的潛在回報(bào)率的可能性,絕無可能。由于參與率設(shè)定為0.7%,那么要達(dá)到3%的最高回報(bào)率,就要求潛在回報(bào)決定日表現(xiàn)最差的股票的收市價(jià)/潛在回報(bào)日表現(xiàn)最差的股票的最初股價(jià)=4.29。股票要在一個(gè)月之內(nèi)漲上3.29倍,而且是表現(xiàn)最差的那只,也就是說,四只股票都要漲到4.29倍,而且要連漲六月!
  對(duì)于穩(wěn)健的香港市場(chǎng),四只股票同時(shí)這樣猛漲的可能性基本是沒有的。因此,36%的最高收益率絕難實(shí)現(xiàn)。對(duì)投資者而言,四只股票如能實(shí)現(xiàn)這樣條件,那么隨便買其中一只股票也能實(shí)現(xiàn)超過理財(cái)計(jì)劃的最高收益。

  實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期概率極低

  據(jù)普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示,上半年16家上市行和在華外資行共有663款半年期銀行理財(cái)產(chǎn)品到期。渣打銀行一款到期收益率達(dá)16%的代客境外理財(cái)產(chǎn)品,是663款產(chǎn)品中最高的,其他結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品都未達(dá)預(yù)期最高收益,可見最高收益實(shí)現(xiàn)之難、概率之低。
  而在渣打銀行到期的理財(cái)產(chǎn)品中,不能實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益是大概率事件。剛剛提前終止的掛鉤中國神華(601088)的MALI11152E產(chǎn)品,其年化收益率為10%。同樣掛鉤中國神華的MALI11115E產(chǎn)品,在5月30日提前終止,年化收益率為12%。而另外一款掛鉤中國國航(601111)、中國神華、江西銅業(yè)(600362)和招金礦業(yè)四只股票的MALI11005E產(chǎn)品,也與4月27日提前終止,其年化收益率為8.11%。而保本型利率掛鉤投資產(chǎn)品其收益率也就在4%左右。
  東亞銀行在已經(jīng)發(fā)布實(shí)際到期收益率的“牛熊雙盈”系列產(chǎn)品中,針對(duì)普通投資者的有五款產(chǎn)品。“牛熊雙盈2”實(shí)際到期收益率為11.13%,“牛熊雙盈7”的實(shí)際到期收益率為8.56%。
  而星展銀行最新發(fā)行的兩款產(chǎn)品,“捍衛(wèi)財(cái)富 抵御通脹”系列——12個(gè)月期黃金基金掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品,其收益金額最低為零,最高為本金金額的8.00%。收益并不是很高。
  同樣是“捍衛(wèi)財(cái)富 抵御通脹”系列——12個(gè)月黃金基金掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品,最終也低于設(shè)定條件。

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