銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的大幅增長(zhǎng),在豐富社會(huì)投資品種、拓寬企業(yè)和居民投資渠道的同時(shí),也對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)和實(shí)施、貨幣政策工具作用效果等產(chǎn)生了重要影響。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為,商業(yè)銀行競(jìng)相抬高理財(cái)產(chǎn)品收益,會(huì)造成金融市場(chǎng)秩序混亂,存款在銀行間盲目流動(dòng),導(dǎo)致資金市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)失真,這對(duì)下一步最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)會(huì)帶來(lái)阻礙。中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為,理財(cái)產(chǎn)品大量出現(xiàn),繞過(guò)了央行的監(jiān)管政策,滿(mǎn)足了企業(yè)的融資需求,市場(chǎng)缺少資金,理財(cái)產(chǎn)品提供資金供給,一定意義上是資金供求雙方均衡的結(jié)果。
中國(guó)證券報(bào):最近銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售火爆,收益率也是水漲船高,您如何看待這種現(xiàn)象?
連平:要從兩個(gè)方面來(lái)分析。一方面,當(dāng)前存款利率較低,導(dǎo)致商業(yè)銀行的存款規(guī)模增長(zhǎng)緩慢,而企業(yè)的貸款融資需求非常旺盛,再加上銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)按照“時(shí)貸實(shí)付”的原則,銀行通過(guò)貸款來(lái)派生存款的難度正在加大;谔岣叽婵畹目紤],一部分流動(dòng)性偏緊的商業(yè)銀行發(fā)售高收益理財(cái)產(chǎn)品,會(huì)導(dǎo)致資金從流動(dòng)性尚可的銀行中流出。為了爭(zhēng)奪社會(huì)資金,一些銀行挑起了爭(zhēng)奪存款的“攻堅(jiān)戰(zhàn)”,另外一些銀行則打起了存款“保衛(wèi)戰(zhàn)”。
另一方面,年內(nèi)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,導(dǎo)致企業(yè)融資環(huán)境偏緊,不少企業(yè)獲得銀行信貸不易,而信托等其他融資渠道表現(xiàn)非;钴S,導(dǎo)致存款溜出銀行體系,也加重了銀行吸收資金的迫切性。
為了使存貸比達(dá)標(biāo),商業(yè)銀行不得不通過(guò)發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品的方式將社會(huì)資金集中到銀行體系。商業(yè)銀行一般會(huì)選擇將理財(cái)產(chǎn)品的到期日設(shè)置到6月的最后一到兩日,由于到賬資金不能及時(shí)劃轉(zhuǎn),這樣理財(cái)產(chǎn)品到期后資金將會(huì)以活期存款的形式凍結(jié)在銀行體系。這樣無(wú)形中增加了商業(yè)銀行的一般性存款,有助于商業(yè)銀行降低存貸比。
曾剛:數(shù)據(jù)顯示,5月CPI同比上漲5.5%,未來(lái)一段時(shí)間的通脹預(yù)期非常強(qiáng)烈,由于目前我國(guó)金融市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化,投資者投資渠道狹窄,對(duì)沖通脹可供選擇的投資工具有限,一些銀行推出的階段性高收益理財(cái)產(chǎn)品是一種不錯(cuò)的投資選擇,導(dǎo)致理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。
偏緊的貨幣政策環(huán)境也為理財(cái)產(chǎn)品收益率走高提供了合適的土壤。目前貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性很緊,近期銀行間7天拆借利率上攀到9%,抬升了一些掛鉤shibor的理財(cái)產(chǎn)品收益率空間。面對(duì)頗為誘人的理財(cái)產(chǎn)品收益率,投資者自然愿意提供資金供給。其實(shí),理財(cái)產(chǎn)品僅僅是一個(gè)反映資金市場(chǎng)供求狀況的中介產(chǎn)品。
中國(guó)證券報(bào):有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,“存款理財(cái)化”將成為長(zhǎng)期趨勢(shì),如何看待這種說(shuō)法?
連平:我并不認(rèn)同“存款理財(cái)化”將成為一種趨勢(shì)或潮流。不可否認(rèn),現(xiàn)在不僅居民“儲(chǔ)蓄搬家”購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品,很多現(xiàn)金流充足的上市公司、非上市企業(yè)也將存款投資于理財(cái)產(chǎn)品。
但是,判斷“存款理財(cái)化”趨勢(shì)為時(shí)尚早。現(xiàn)在宏觀調(diào)控對(duì)銀根的收緊,以及監(jiān)管部門(mén)對(duì)商業(yè)銀行存貸比的要求趨嚴(yán),有可能會(huì)延長(zhǎng)存款理財(cái)化的趨勢(shì),但如果利率市場(chǎng)化改革在“十二五”期間有明顯推動(dòng),存款利率可以浮動(dòng),那么就沒(méi)有必要搞理財(cái)產(chǎn)品,到時(shí)候?qū)⑹谴婵畲髴?zhàn),而不是理財(cái)產(chǎn)品大戰(zhàn)。
曾剛:市場(chǎng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品有較強(qiáng)的需求,這是一種變相的利率市場(chǎng)化創(chuàng)新。其結(jié)果是商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)資金來(lái)源,當(dāng)一家商業(yè)銀行推出高收益產(chǎn)品后,其他銀行為了留住客戶(hù)只能選擇跟進(jìn),這樣市場(chǎng)中理財(cái)產(chǎn)品的供給會(huì)不斷增加,那么存款搬家的趨勢(shì)會(huì)更明顯。