“你不理財，財不理你”。曾幾何時當銀行理財經(jīng)理向你大獻殷勤推銷理財產(chǎn)品的時候，多數(shù)人都會笑而避之。而現(xiàn)在，情況逆轉(zhuǎn)了。
　　股市持續(xù)低迷；申購新股連連虧損；公、私募基金吸引力下降；樓市也“不給力”，限購政策幾乎讓它成了無流通市場。
　　在這樣的背景下，以往只能作為投資附屬品的銀行理財產(chǎn)品，如今卻成了中國資本市場最火爆的投資品種。
 　　一方面，保本投資和穩(wěn)定收益讓它成為無風險資金的棲息地；另一方面，當央行不間斷地提高存款準備金率時，各大銀行也在瘋狂般發(fā)展理財產(chǎn)品，使其成為吸儲工具。

　　上半年發(fā)行近萬款同比翻番

　　《投資者報》數(shù)據(jù)研究部根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年（截至6月22日，下同）已發(fā)銀行理財產(chǎn)品9544款，同比已經(jīng)翻倍。其發(fā)行則呈現(xiàn)委托期限短、預期收益率高的特點。
　　不過，在銀行因“差錢”而不斷提高預期收益率的同時，相關(guān)投資風險也“水漲船高”。
　　與去年全年發(fā)售11789款的規(guī)模相比，今年上半年發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品數(shù)量已達去年全年的8成。
　　而與去年上半年發(fā)行4727款的規(guī)模相比，今年同期銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已經(jīng)翻了一倍。
　　另外，從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，銀行理財產(chǎn)品今年以來也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
　　在去年三、四季度，國內(nèi)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)售數(shù)量分別達到3202款和3545款，而到今年一季度，這一數(shù)量猛增到4854款，至6月22日，今年二季度也已經(jīng)發(fā)行了4609款。
　　隨著銀行理財產(chǎn)品的增多，產(chǎn)品募集資金額也迅猛增長。據(jù)普益財富統(tǒng)計，截至6月21日，今年以來銀行理財產(chǎn)品預估發(fā)行規(guī)模達到8.25萬億元，而去年全年的發(fā)行規(guī)模為7.05萬億元。
　　顯然，今年上半年的募資水平已經(jīng)超過了去年全年。按照這一發(fā)行規(guī)模測算，今年全年的銀行理財產(chǎn)品的募資金額將超過16萬億元。
　　這一數(shù)字是個什么概念？根據(jù)央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，國內(nèi)居民儲蓄存款為32.67萬億元。這意味著，銀行理財產(chǎn)品的全年募資額達到當前居民儲蓄存款的一半左右。
　　今年1至5月，新增貸款不過3.53萬億元；今年前6個月，新發(fā)公募基金的募集資金約1553億元，不足銀行理財產(chǎn)品的零頭。
　　銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)井噴，與銀行流動資金日漸吃緊有關(guān)。
　　從去年1月18日算起，至今年6月，央行已經(jīng)12次上調(diào)存款準備金率。粗略估算，其累計回收流動性超過4.5萬億元（按照每次上調(diào)存款準備金率回籠3800億元資金計算）。
　　一邊是央行不斷調(diào)高存準率收縮流動性，另一邊銀監(jiān)會對銀行存貸比的要求也越來越嚴格（銀監(jiān)會要求各銀行自6月1日起執(zhí)行日均存貸比不得高于75%的監(jiān)管標準）。為了吸收存款解決資金面緊張的局面，銀行不得不大量發(fā)行銀行理財產(chǎn)品以解圍。
　　尤其在月末，這一現(xiàn)象更為突出。而銀行理財產(chǎn)品之所以可以為銀行提供存款支持，主要因為在募集期內(nèi)，這些理財產(chǎn)品募集的資金是以存款方式存在的。正是借助這一特點，銀行使理財產(chǎn)品成為其攬儲的一大方式。
　　事實上，考核壓力只是其中一方面，在中間業(yè)務收入得到銀行越來越多的重視、成為另一大創(chuàng)收新項目時，理財產(chǎn)品銷售火爆，對中間業(yè)務收入也貢獻良多。

　　3個月以內(nèi)短期產(chǎn)品占2/3

　　銀行理財產(chǎn)品呈井噴式增長，與銀行大量發(fā)行短期或者超短期理財產(chǎn)品有直接關(guān)系。
　　短期銀行理財產(chǎn)品的投資周期短，只有7天、6天，甚至有的產(chǎn)品只有2天委托期限。如6月17日農(nóng)行發(fā)行的一款2011年“金鑰匙?安心得利”第1318期個人專屬人民幣假日理財產(chǎn)品，就只有兩天的委托期限。
　　由于委托期限短，這些理財產(chǎn)品的發(fā)行頻率得到提高，在發(fā)行頻率提高后，發(fā)行數(shù)量也隨之迅猛增長。
　　從理財產(chǎn)品委托期限來看，今年以來委托期限在1個月以下的短期銀行理財產(chǎn)品市場占比與去年相比明顯上升。
　　根據(jù)Wind統(tǒng)計，今年上半年，銀行理財產(chǎn)品委托期限在一個月以內(nèi)的短期理財產(chǎn)品占37.47%，委托期限為1~3個月的占29.58%，3~6個月的占19.04%，6~12個月的占11%，12個月以上的不足2%。
　　另外，與去年相比，短期理財產(chǎn)品占比也出現(xiàn)較大幅度提升。
　　根據(jù)Wind統(tǒng)計，去年發(fā)行的1萬多款銀行理財產(chǎn)品中，委托期限在1個月以內(nèi)的占30.92%，1~3個月的占29.97%，兩者合計占60.89%。
　　今年與去年相比，委托期限在3個月以內(nèi)的短期理財產(chǎn)品占比提升了約7個百分點。
　　針對短期化理財產(chǎn)品大行其道的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士認為，這主要與宏觀調(diào)控下，金融市場短期資金需求緊張相關(guān)。
　　目前，短期甚至超短期理財產(chǎn)品由于在發(fā)行前后的數(shù)日內(nèi)能鎖定客戶資金，從而有助于緩解銀行存款壓力。如在銷售期（一般3天左右），理財產(chǎn)品是以存款的形式在銀行賬面上。在贖回期也是如此。
　　今年6月以來，隨著銀監(jiān)會日均存貸比不得高于75%的考核指標開始實施，各家銀行存款競爭變得異常激烈。超短期理財產(chǎn)品更加受到銀行的青睞。
　　此前，銀行只在季末、月末發(fā)行期限短、收益高的理財產(chǎn)品，以緩解短期資金壓力。而從6月以來的數(shù)據(jù)看，日均存貸比考核實施后，銀行發(fā)行理財產(chǎn)品節(jié)奏趨于均衡，每天都有十幾款新發(fā)產(chǎn)品面世。

　　6成以上預期收益率達3%-5%

　　在各家銀行暗中爭搶之下，銀行理財產(chǎn)品的收益率被不斷抬高。很多銀行都打出跑贏CPI的宣傳廣告，以吸引投資者。
　　不過，在CPI如今達到5.5%甚至破6%的情形下，跑贏CPI確實有些困難。但一個不爭的事實是，銀行理財產(chǎn)品的預期收益率普遍大幅提高。
　　根據(jù)Wind統(tǒng)計，今年上半年發(fā)行的理財產(chǎn)品中，6.21%的產(chǎn)品預期收益率在0~2%之間、19.13%的預期收益率在2%~3%（含）之間、63.61%的產(chǎn)品預期收益率在3%~5%（含）之間，僅有39款預期收益率在8%以上，這些產(chǎn)品約占總數(shù)的0.41%。
　　由此可見，近9成理財產(chǎn)品預期年化收益率在5%之下，大部分銀行理財產(chǎn)品還不能跑贏CPI。
　　不過，令人吃驚的是，一些理財產(chǎn)品的預期年化收益率居然高達20%甚至50%。其中，今年上半年發(fā)行的產(chǎn)品中，預期收益率最高的是星展銀行發(fā)行的一款外幣理財產(chǎn)品。該產(chǎn)品今年4月12日發(fā)行，產(chǎn)品名稱為2011年“股得利”系列1119期12個月國美電器股票掛鉤澳元結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，其預期最高年化收益率高達50%，主要投資標的為股票，委托期限為12個月。
　　同時，與往年相比，今年的預期收益率水平明顯提升。根據(jù)Wind統(tǒng)計，去年65%的產(chǎn)品預期收益率在0~3%（含）之間、23.56%的產(chǎn)品預期收益率在3%～5%（含）之間，預期收益率在8%以上的有53款，這些產(chǎn)品約占總數(shù)的0.45%。
　　兩相對比可知，與去年預期收益率在3%以下的產(chǎn)品占據(jù)主導地位不同的是，今年這類產(chǎn)品占比大幅下降，其占比已經(jīng)由去年的65%萎縮至今年的25%，而預期收益率在3%～5%的產(chǎn)品占比大幅提升，占比達到63.6%，占據(jù)主導地位。

　　警惕高風險高收益

　　但是高收益伴隨高風險。銀行理財產(chǎn)品預期收益率整體提升的同時，其投資風險也隨之增加。
　　我們發(fā)現(xiàn)，隨著預期收益率提高，銀行理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大的改變。
　　那些收益率偏低的銀保本固定型行理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量開始減少，取而代之的是收益率偏高的非保本型理財產(chǎn)品。
　　目前，根據(jù)本金與收益是否有保證，銀行理財產(chǎn)品被分為保本固定收益產(chǎn)品、保本浮動收益產(chǎn)品與非保本浮動收益產(chǎn)品三類。
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，浮動收益產(chǎn)品占比明顯提升。在今年上半年發(fā)行的9000多款理財產(chǎn)品中，58.64%的銀行理財產(chǎn)品為非保本浮動型產(chǎn)品，22.68%為保本浮動型產(chǎn)品，僅有18.68%為保本固定型。
　　而在去年的產(chǎn)品中，非保本型浮動型產(chǎn)品占比48.48%，保本浮動型產(chǎn)品占24.97%，保本固定型產(chǎn)品占26.55%。
　　風險偏高的非保本型產(chǎn)品占比提升了10個多百分點，約有5726款。這一產(chǎn)品占比的提高，無形中加大了投資者的投資風險。
　　所謂高風險高收益，這句話在任何理財投資領(lǐng)域都是亙古不變。當銀行理財產(chǎn)品以高收益誘導投資者買入后，最終若未能令投資者賺錢甚至帶來較大虧損，其發(fā)行也將與基金一樣遇冷，甚至引發(fā)客戶對銀行或理財市場的不信任。