自從2005年6月17日三一重工實施股權(quán)分置改革，迄今為止，已經(jīng)過去6年。由于股改限售股主體一般為三年鎖定期，而股改進程又主要集中于2006、2007兩年，因此，當(dāng)年的股改限售股已經(jīng)基本上全部獲得解禁。除了2008年6月后上市的新股，A股主體基本上都實現(xiàn)了“股權(quán)全流通”。然而，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上來看，大多數(shù)的大小非都還沒有進行大規(guī)模套現(xiàn)。這是否會在未來的某個時點引發(fā)集中拋售？果真如此，投資者又該如何未雨綢繆、提前作好應(yīng)對呢？

　　新股成限售主力軍

　　從“年度限售與解禁市值對比圖”上，我們可以發(fā)現(xiàn)，2008年限售股市值最大，但2009年卻快速萎縮，2010年后重新回升，但回升幅度已有限。這能說明什么問題呢？
　　這實際上表明：從2008年之后，新股發(fā)行造成的股權(quán)鎖定已經(jīng)成為了限售股主力軍，2009年限售股市值之所以快速萎縮，主要原因在于當(dāng)年的上半年IPO暫停，而2010年后回升幅度有限則說明IPO主力是中小板、創(chuàng)業(yè)板等小市值股票，已然沒有像工商銀行、中石油那樣的大盤藍籌股所帶來的巨額限售股。
　　然而，正如我們所看到的那樣，新股IPO的造富效應(yīng)快速、離奇、荒誕、令人震驚。動轍幾十倍、上百倍的原始股暴利大力沖撞著每一位渴望暴富者的心靈，而上市公司IPO時平均高達數(shù)倍的超募資金也令其興奮得不知所措，這些以億元計的來自股民手中的巨額無息資金大多只能安靜地躺在銀行帳戶之上。IPO全產(chǎn)業(yè)鏈都在盡其最大可能地搜刮著人性的貪婪。然而，資本的本性必然是逐利的，當(dāng)大量幾近零成本的大小非在限售股解禁之后，如何將其紙上巨額暴利套現(xiàn)，從而繼續(xù)追逐下一個暴利機會，就會成為必然，區(qū)別只在于時間上的早與晚。

　　股市漲不動的玄機

　　由于近年來股市不斷擴容，新股頻繁發(fā)行、上市，按理說，市場容量應(yīng)該呈現(xiàn)出不斷擴大態(tài)勢。然而，據(jù)WIND統(tǒng)計，截至今年5月底，國內(nèi)股市中雖然已經(jīng)有2179只A股，數(shù)量上的確呈現(xiàn)出逐月不斷擴大態(tài)勢；但是市場中的25.8萬億元總市值，不僅遠低于2007年12月的32.7萬億，而且在最近十年中僅名列第13位。
　　這意味著，盡管不斷有新鮮血液（新股）加盟股市，但是，新資金并未同步同比例流入，存量資金“左手倒右手游戲”決定了市場的總市值最多只能處于相對平衡之中。但是，一旦股市走熊，場內(nèi)存量資金就會不斷抽離，由于股市特有的放大器效應(yīng)，輕微的拋盤即會招致難以想象的暴跌，隨后，總市值也必將再度快速回落。
　　再看流通市值。2007年12月，A股流通市值稍微滯后大盤（上證指數(shù)于2007年10月16日創(chuàng)出6124點歷史新高）創(chuàng)出9.3萬億元的歷史高點，隨后追隨大盤回落，但是在2009年7月，隨著IPO重新開閘，以及老限售股解禁、股市走強等因素，當(dāng)月流通市值創(chuàng)出了11.7萬億元的歷史新高，但是，此時的上證指數(shù)遠未刷新6124點紀(jì)錄，只是剛剛逼近迄今為止的反彈最高點3478點。其后，雖然上證指數(shù)重心在橫盤中還略有下滑，但是A股流通市值并沒有與總市值同漲共跌，而是持續(xù)快速走高，其走勢圖類似于中小板綜合指數(shù)（該指數(shù)從2008年底不足2000點一路上漲到2010年11月的8017點，漲幅逾4倍），至今年2月，流通市值已經(jīng)首次突破20萬億整數(shù)關(guān)，此后的3月、4月份繼續(xù)穩(wěn)定在此關(guān)口之上，但從4月起，峰值已略有回落，及到5月，已經(jīng)失守20萬億大關(guān)，僅收于19.7萬億。
　　不難看出，在總市值變化不大的表象之下，A股市場正在經(jīng)歷著一場快速擴容運動，其速度與力度均為史上所罕見。然而，中學(xué)課本上的能量守恒定律早就告訴我們：“出來混遲早是要還的”。

　　限售股減持時機

　　對于市場參與者來說，大小非何時批量套現(xiàn)離場顯得尤為重要。
　　一般而言，股市投資者會“追漲殺跌”，因此，在市場新加入者的不斷“追漲”行動中，股價會不斷創(chuàng)出新高；相反，在后知后覺者的不斷“殺跌”行動中，股價也會不斷創(chuàng)出新低，進而推動大盤不斷探底。
　　此外，在較為活躍的牛市中，股市投資者的操作也會比較頻繁，而在冷清的熊市中，則較為安靜。那么，“高明”的大小非們是否會避開此類操作“陷阱”呢？
　　不幸的是，大多數(shù)大小非們的套現(xiàn)時機也與上述普通投資者高度吻合。
　　從“發(fā)布公告的限售股減持情況”圖和“重要股東二級市場減持行為分析”圖中可以看到，在2009年下半年股市不斷走高的過程中，尤其是當(dāng)年底股指未能再度刷新3478點高點時，以及2010年10月A股最猛烈的一次反彈過程中，都是大小非套現(xiàn)最多的時候，而在2010年5月和今年的4、5月份，也就是股指的相對低點時，限售股減持力度也都相對極小。
　　不過，也有例外，在2008年底的股市低點中，解禁力度不但未見減小，反而有加大的態(tài)勢，究其原因，主要是當(dāng)年實體經(jīng)濟也遭遇了極為慘痛的打擊，市場上資金面高度緊張，民間高利貸大行其道，很多產(chǎn)業(yè)資本為盤活實體不得不痛下殺手減持。這也給了我們一個重要顯示：一旦2008年底的經(jīng)濟窘境再現(xiàn)，不排除更多的、成本更低的大小非們再度套現(xiàn)離場。