自5月20日陸家嘴論壇上證監(jiān)會(huì)主席尚福林公布國(guó)際板即將推出的消息之后，上證指數(shù)已經(jīng)累計(jì)下跌超過(guò)5%。國(guó)際板真有那么可怕嗎？本文將結(jié)合我國(guó)股市此前三次較大擴(kuò)容時(shí)的情況來(lái)分析國(guó)際板推出的影響。

　　我國(guó)股市三次擴(kuò)容概況

　　股市擴(kuò)容無(wú)法改變上漲趨勢(shì)，但會(huì)加劇下跌趨勢(shì)
　　對(duì)于股市擴(kuò)容后對(duì)A股走勢(shì)的影響，我們選取了部分板塊上市前后一個(gè)月上證指數(shù)的走勢(shì)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)新開(kāi)板塊對(duì)A股走勢(shì)的影響不一。其中，B股開(kāi)板之后曾對(duì)指數(shù)造成一定拖累，短期內(nèi)指數(shù)最大跌幅超過(guò)10%，隨后便探底回升，兩個(gè)月時(shí)間共下跌2.1%。2004年中小板的推出對(duì)股指的影響較大，上證指數(shù)在中小板推出前一個(gè)月到達(dá)區(qū)間高點(diǎn)后一路下探，并在板塊推出后13個(gè)月達(dá)到最低點(diǎn)，總跌幅超過(guò)40%。而2009年10月創(chuàng)業(yè)板的推出在短期內(nèi)并沒(méi)有影響股市的走勢(shì)，相反，在開(kāi)板前后的兩個(gè)月中上證指數(shù)累計(jì)上漲了10%。
　　結(jié)合上述三個(gè)板塊上市的情況來(lái)看，新開(kāi)板不會(huì)影響大盤(pán)當(dāng)時(shí)的總體趨勢(shì)，上證綜指不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)擴(kuò)容而出現(xiàn)拐點(diǎn)。但是，在熊市中，新開(kāi)板會(huì)導(dǎo)致下跌加劇，對(duì)指數(shù)來(lái)說(shuō)起到雪上加霜的效果。

　　國(guó)際板資金分流影響有限

　　對(duì)比B股、中小板、創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，開(kāi)板首年的市值占比與如今的占比相差較大，板塊發(fā)展的分化較為嚴(yán)重。其中B股與創(chuàng)業(yè)板的市值占比下降較大，而中小板則上升較多。
　　根據(jù)高盛的測(cè)算，國(guó)際板潛在上市企業(yè)的IPO規(guī)模可能為10億至40億美元，年底前約有3—4家公司可以完成融資。我們假定開(kāi)板首年有20家公司上市，那么總規(guī)模約為3000億元。那么，從規(guī)模上說(shuō)，國(guó)際板和創(chuàng)業(yè)板的融資力度相似。據(jù)測(cè)算，2011年A股IPO與再融資規(guī)模約為8400億元，國(guó)際板在上市首年將分流部分資金。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)際板能否對(duì)市值造成較大的影響還需要觀察。
　　目前，已經(jīng)處于長(zhǎng)期下調(diào)過(guò)程中的A股市場(chǎng)因?yàn)閲?guó)際板的消息而下跌加劇，與我們的分析相符。市場(chǎng)擴(kuò)容的消息對(duì)投資者的心理造成了巨大打擊。但是，從資金面的分析來(lái)看，短期內(nèi)影響并不會(huì)特別大，因此市場(chǎng)存在“反應(yīng)過(guò)度”的情況。