尋找成長股的共同基因
2011-06-09   作者:李喆  來源:大眾證券報
 
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  隨著市場的大幅調(diào)整,估值風險的釋放已經(jīng)進入尾聲,中小板平均市盈率已降至35倍左右,市場上看好成長股的聲音也近乎統(tǒng)一。那么在風吹草低之后,如何才能尋找到真正具有成長性的“牛股”呢?
  中信證券研究部中小盤組在剖析了歷史上350只納斯達克成長股樣本后指出,這些成長股具有6大成長基因,而這些基因具有跨越國家、行業(yè)疆界的普適性,不僅適用于國內(nèi)的上市公司,也能夠幫助投資者反推,并尋找出成長股。
  從政策上看,隨著時間的推移,成長股的爆發(fā)呈現(xiàn)出較為明顯的行業(yè)輪動的趨勢。目前,我國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期間,成長股的誕生必將伴隨著新興產(chǎn)業(yè)的崛起和國民消費的升級,在“十二五”背景下,其機會也主要集中在農(nóng)業(yè)機械化、節(jié)能環(huán)保、高端制造以及創(chuàng)新消費等四大主題。
  從概念上看,如果企業(yè)未來的盈利能力能在資本市場得到提前認可,那么孵化期的概念股也能成為成長股。這樣的個股主要潛伏在信息技術產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、新能源行業(yè)。但出于謹慎性的考慮,投資者可以關注業(yè)績初步釋放的孵化期股票,或者當前主業(yè)有支撐、未來贏利點想象空間大的股票。
  在企業(yè)自身建設方面,成長基因還有以下兩點:一是創(chuàng)新,只有創(chuàng)新的可持續(xù)性才是企業(yè)不斷成長的關鍵。一部分企業(yè)通過創(chuàng)新不斷升級的產(chǎn)品如高端制造、化工原材料等,另一部分企業(yè)通過創(chuàng)新提供更多元化的產(chǎn)品和服務如消費電子等;二是企業(yè)規(guī)模,因為行業(yè)內(nèi)相對規(guī)模較大的企業(yè)能夠通過規(guī)模優(yōu)勢獲得持續(xù)成長。其中,擴大生產(chǎn)規(guī)模能夠降低平均固定成本,適用于汽車、機械、光電以及家電配件等行業(yè);拓展渠道規(guī)模能夠增強品牌辨識度或降低運營成本,適用于食品飲料、紡織服裝、物流等板塊;而釋放業(yè)務規(guī)?梢苑謹偯繂螛I(yè)務的風險,適用于礦石開采、油氣開采等行業(yè)。
  此外,對于具有較高成長性的企業(yè)來說,往往能以平臺效應帶來規(guī)模非線性式的擴張,如TMT新興產(chǎn)業(yè);而鎖定老客戶也是企業(yè)成長的關鍵因子之一,只有提高顧客的轉(zhuǎn)換成本,帶來強大的客戶黏性,才能賦予企業(yè)較高壁壘的先發(fā)優(yōu)勢。主要涉及醫(yī)療器械、醫(yī)療服務、軟件行業(yè),金融服務業(yè)等。
  中信證券按照上述成長因素通過對比企業(yè)歷史業(yè)績、盈利水平等指標篩選出6家具有成長潛質(zhì)的公司并建議重點關注:長春高新、科大訊飛、海印股份、湯臣倍健、探路者和超圖軟件。
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