A股市場自4月19日以來連續(xù)急跌，除了新股破發(fā)頻頻，定向增發(fā)公司亦“受傷”不淺。其中，一部分是已經完成定向增發(fā)，但目前股價已大幅低于此前的增發(fā)價格，使認購的機構處于套牢狀態(tài)；另一種是尚未增發(fā)，但股價已跌破增發(fā)預案的底價，如果不能在正式實施前順利回升，“套牢”的是上市公司自己。
增發(fā)股關鍵時刻常會逆轉
回想起去年上半年的那波大跌勢和“破發(fā)潮”，當時那批“破發(fā)”的定向增發(fā)個股中，下半年隨著A股市場的強勁反彈，除極個別個股外都成功回升到增發(fā)價格之上，近七成還跑贏了大盤指數，中恒集團、中聯重科、興發(fā)集團的漲幅甚至翻了一倍。
此外，國泰君安的策略分析師時偉翔曾對定向增發(fā)中的投資機會進行過專門研究，在董事會提出增發(fā)預案、股東大會批準、證監(jiān)會批準、增發(fā)實施、增發(fā)股份解禁上市等多個關鍵時點中，其中的確存在一定的投資機會，并且具有規(guī)律性。首先，時偉翔認為，機構參與定向增發(fā)，整體可獲得較穩(wěn)定的收益；即使在2008年的大熊市中，也具有明顯的躲避系統(tǒng)性風險的能力；而且，那些向機構投資者定向增發(fā)的股份在解禁后的一年內，絕對收益和相對大盤的收益都比較明顯。
那么，當前“破發(fā)”的那些定向增發(fā)個股中，是否還存在著類似的機會呢？
部分增發(fā)股已到搶反彈時
在已經完成定向增發(fā)的個股中，華菱鋼鐵、穗恒運A、星湖科技、國統(tǒng)股份都已經較發(fā)行價跌去兩成以上。以華菱鋼鐵為例，今年4月初剛剛向大股東華菱鋼鐵集團定向增發(fā)2.78億股，增發(fā)價5.57元/股，大股東以下屬兩家公司股權以及4.28億元現金認購。近日，華菱鋼鐵最低探至3.76元，較增發(fā)價縮水逾32%，昨天已反彈至4.07元。
而星湖科技的定向增發(fā)除了大股東外還有9家機構投資者，都是以現金認購，增發(fā)價格13.13元/股。但定向增發(fā)結束次日，其公布的一季報因主導產品核苷酸價格下跌而利潤驟降，導致股價重挫，近日一度跌至10元以下。不過，中信建投分析師鄭綺倒是認為到了“低位可以買入”的時機，核苷酸價格有望回升，而且公司也有計劃涉足高端有色金屬加工業(yè)，其大股東廣新集團在這方面又有豐富的資源，不排除將來星湖科技轉變?yōu)樯锕こ膛c有色金屬高端產業(yè)雙主業(yè)并舉的可能。
此外，華工科技在昨天剛剛完成增發(fā)，其發(fā)行價比之前的底價14.44元高出38.50%，最終確定為20元/股，被深圳市中信創(chuàng)投等6家機構高價拿下。而昨天，華工科技收盤價也不過19.03元，這6家機構不僅入股成本比二級市場高，同時還要承受12個月的限售，看好的態(tài)度應該是比較堅決的。
破發(fā)壓力讓機構日子難熬
對于已經完成增發(fā)的公司而言，即使“破發(fā)”，壓力在認購的大股東或機構那里；而對于那些尚未正式實施增發(fā)的公司而言，眼下的疲軟市況就更有些難熬了。順網科技、哈藥股份、啟明星辰、西飛國際、保利地產等多家公司，其股價比增發(fā)底價低了逾20%。
其中，哈藥股份是向大股東哈藥集團以18.10元/股定向增發(fā)，用以換取后者持有的三精制藥和生物工程公司股權。該方案是為了履行股改時的注資承諾，但被市場質疑為“投機取巧”，審議該增發(fā)方案的股東大會也從5月18日延至6月13日。而近日，隨著股東大會的臨近，哈藥集團又被央視曝出排污問題。該方案能否順利通過股東大會，仍是未知數。
一般而言，只針對大股東并由后者以資產認購的定向增發(fā)，即使股價低于增發(fā)底價，大股東為表示力挺上市公司，還是會繼續(xù)執(zhí)行增發(fā)方案。而像順網科技、啟明星辰、保利地產等通過定向增發(fā)籌集現金的公司，面對低迷的股價，要么想辦法奮起，要么下調增發(fā)價格，否則想要找到愿意高價“買單”的機構投資者，難度不言而喻。