商品市場風(fēng)云突變 后市陰晴難料
2011-06-01   作者:湯池  來源:中國證券報
 
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    5月份的國內(nèi)外商品市場可謂風(fēng)云突變。5月的前四個交易日,黃金、白銀、原油突然集體“跌倒”,紛紛創(chuàng)下2008年國際金融危機(jī)以來的最大跌幅?只徘榫w導(dǎo)致大宗商品被大量拋售,國內(nèi)外商品市場哀鴻遍野。不過,目前多數(shù)大宗商品品種開始步入震蕩反彈階段。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,宏觀經(jīng)濟(jì)走向和基本面的不確定性使得大宗商品市場多空交織,進(jìn)入6月,商品市場走勢整體延續(xù)震蕩的可能性較大。

    有色金屬旺季不旺 進(jìn)入淡季難起波瀾

  5月國內(nèi)有色金屬期貨市場延續(xù)了4月份的調(diào)整,整體呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢,部分品種波動較大。5月初,在銅、鋅的領(lǐng)跌壓力下,有色金屬多數(shù)呈現(xiàn)破位下行態(tài)勢。5月中旬市場拋售壓力開始有所減弱,在銅的帶動下,有色金屬品種開始止跌反彈。相對LME市場而言,國內(nèi)有色品種反彈力度則較弱。
  國泰君安期貨研究所有色部經(jīng)理李鵬表示,有色金屬期貨品種5月走勢相對疲弱,實質(zhì)上是市場對有色金屬需求疲弱的自然反應(yīng),說明此前投資者對全球工業(yè)金屬需求情況過于樂觀。他表示,5月初有色金屬價格波動劇烈,除受周邊市場影響外,也集中釋放出市場對后市的悲觀預(yù)期。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,一季度歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已明顯放緩,而日本地震重建緩慢更是對全球短期需求產(chǎn)生了明顯沖擊,導(dǎo)致全球有色金屬工業(yè)庫存壓力持續(xù)攀升。而中國等新興市場因通脹壓力,主動壓縮了信貸與基建規(guī)模,影響了部分下游需求,導(dǎo)致有色金屬市場呈現(xiàn)需求“旺季不旺”的特征。
  5月國內(nèi)有色金屬期貨表現(xiàn)相對穩(wěn)定的是滬鋁,除了國際現(xiàn)貨鋁價格堅挺的支撐外,國內(nèi)電解鋁供應(yīng)緊張也抬高了電解鋁的成本區(qū)間。從供需形勢看,近兩年來國內(nèi)控制過剩產(chǎn)能政策開始見效,1-4月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速明顯低于有色金屬整體增速,供應(yīng)過剩狀況的改善對電解鋁價格構(gòu)成有力支撐。另外,國內(nèi)期貨交易所電解鋁品種成交一直比較平淡,價格投機(jī)泡沫較少,也助于維持價格穩(wěn)定。
  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,進(jìn)入6月,國內(nèi)有色金屬將進(jìn)入工業(yè)需求淡季,在國內(nèi)貨幣緊縮未見明顯松動前,有色金屬品種缺乏持續(xù)上行基礎(chǔ)。但由于市場價格泡沫風(fēng)險已得到釋放,因此有色金屬也難再現(xiàn)大幅調(diào)整走勢,預(yù)計6月將延續(xù)低位區(qū)間震蕩態(tài)勢。

    不利天氣被炒作 干旱影響或有限

  5月份國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場總體呈現(xiàn)出震蕩上升態(tài)勢。其中,稻谷類和油脂類品種表現(xiàn)較好,早秈稻、小麥和菜籽油等期貨品種漲幅居前,而大豆、玉米期貨品種則表現(xiàn)相對較弱。
    北京中期資深農(nóng)產(chǎn)品分析師楊莉娜指出,5月農(nóng)產(chǎn)品期貨市場圍繞著“兩大主題”。一方面,市場對天氣因素的炒作升溫。國際方面,美國玉米、大豆主產(chǎn)區(qū)的洪澇及降水較多可能影響未來的作物生長進(jìn)度,繼而影響單產(chǎn)表現(xiàn),因此推動期價上移,美盤玉米一度成為國際農(nóng)產(chǎn)品市場的領(lǐng)漲者;而國內(nèi)南方旱情較重,由于長江中下游是稻谷主產(chǎn)區(qū),因此持續(xù)旱情可能會對稻谷生長形成不利影響,從而引發(fā)市場看漲熱情,早秈稻領(lǐng)漲農(nóng)產(chǎn)品市場;油脂市場也持續(xù)升溫,由于去年大豆,今年菜籽、花生均出現(xiàn)減產(chǎn),國內(nèi)油籽供應(yīng)下降,預(yù)期進(jìn)口仍將呈現(xiàn)穩(wěn)步抬升之勢。另一方面,國內(nèi)外流動性依然過剩,美國量化寬松延續(xù),美元指數(shù)沖高回落,原油等大宗商品依然高位運行,農(nóng)產(chǎn)品也受到推動。
  楊莉娜表示,后期農(nóng)產(chǎn)品期貨市場總體仍可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢,目前旱情實質(zhì)影響暫有限,因此期貨市場上資金流入流出具有明顯的短期特征,影響行情走勢的連續(xù)性。“此外,由于重要的糧食出口國俄羅斯時隔一年后取消糧食出口禁令,緩解了全球糧食供應(yīng)壓力,因此如果沒有更為不利天氣信息影響,糧食價格上行的步伐或放緩。而我國夏糧豐收預(yù)期存在,尤其是小麥?zhǔn)粘扇钥杀U,對于穩(wěn)定市場預(yù)期較會起到重要作用!睏罾蚰日f。

    系統(tǒng)性風(fēng)險增加 能化品種或分化

  在能源化工期貨品種方面,5月份國際原油價格走勢風(fēng)云突變,急轉(zhuǎn)直下。僅5月前四個交易日,美國NYMEX原油期貨價格就從115美元/桶大幅跳水至100美元/桶附近,隨后一直在100美元/桶上下震蕩整理。受原油價格波動影響,國內(nèi)能源化工類期貨品種應(yīng)聲下挫,以塑料期貨的跌幅最大,單月下跌超過8%,創(chuàng)下了年內(nèi)最大單月跌幅。但目前國內(nèi)上市的六大化工期貨品種均步入了反彈或開始止跌的階段。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,目前來看,影響能化類期貨價格的主要因素除原油價格走勢之外,仍然是系統(tǒng)性風(fēng)險。
  東證期貨分析師郭華認(rèn)為,進(jìn)入6月,原油價格仍可能維持高位震蕩,這對化工市場指引作用或呈中性,宏觀層面的不確定性仍是制約化工品走勢的主導(dǎo)因素。對于基本面較為疲弱的品種,如天然橡膠、PTA等,在反彈之后,仍面臨較大下行壓力;而對于有較強(qiáng)基本面因素支撐的品種,如焦炭、PVC等,則將表現(xiàn)相對抗跌,在反彈之后或以震蕩整理形態(tài)呈現(xiàn)。

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