“熱錢(qián)”毋庸置疑已經(jīng)是經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的一個(gè)關(guān)鍵詞。據(jù)國(guó)家外匯管理局最新數(shù)據(jù)，2011年一季度，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目(含凈誤差與遺漏)繼續(xù)呈現(xiàn)順差，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這其中隱藏的“熱錢(qián)”令人擔(dān)憂。
　　而近期，中國(guó)人民銀行發(fā)布的外匯占款數(shù)據(jù)顯示，4月份，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款達(dá)3107.18億元人民幣，環(huán)比下降約24%。業(yè)內(nèi)人士將此解讀為，這可能是一個(gè)拐點(diǎn)的信號(hào)，顯示熱錢(qián)流入正在放緩。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，環(huán)比來(lái)看，下降幅度確實(shí)較大，但是同比來(lái)看，一季度數(shù)據(jù)增加了近一倍，即使考慮美元貶值的因素，新增量仍然較高。這都顯示熱錢(qián)流入的壓力確實(shí)不小。目前，人民幣升值壓力依然強(qiáng)烈，短期內(nèi)，熱錢(qián)流入的趨勢(shì)不會(huì)轉(zhuǎn)向。值得警惕的是，這給國(guó)內(nèi)流動(dòng)性帶來(lái)不小壓力，助推通脹走高。

　　國(guó)際資本凈流入同比大增 “熱錢(qián)”令人擔(dān)憂

　　據(jù)國(guó)家外匯管理局5月24日公布的一季度國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差出現(xiàn)回落，國(guó)際收支狀況進(jìn)一步改善。
　　值得注意的是，一季度，我國(guó)資本和金融項(xiàng)目(含凈誤差與遺漏)順差1114億美元，低于去年四季度的1189億美元，但顯著高于去年同期的612億美元，同比增幅達(dá)103%。
　　業(yè)內(nèi)人士分析，直接投資凈流入大幅增長(zhǎng)是造成資本凈流入的主要原因之一。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度直接投資凈流入426億美元，而去年同期僅為155億美元。
　　此外，數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)增加1412億美元，增長(zhǎng)47%，其中，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增加1380億美元(不含匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響)，在基金組織的儲(chǔ)備頭寸增加32億美元，特別提款權(quán)減少1億美元。
　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，國(guó)際資本凈流入的壓力巨大，隱藏其間的“熱錢(qián)”令人擔(dān)憂。
　　業(yè)內(nèi)人士分析，一季度資金大量流入中國(guó)，一方面說(shuō)明國(guó)際資本看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景；另一方面，在歐美持續(xù)低利率以及人民幣升值的環(huán)境下，機(jī)構(gòu)和個(gè)人更傾向于將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為人民幣。
　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)分析師王家強(qiáng)表示，資本項(xiàng)下順差同比擴(kuò)大，說(shuō)明跨境資金進(jìn)入中國(guó)的壓力依然不減。中國(guó)與國(guó)際主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利差和人民幣升值預(yù)期是資金流入的主因。
　　實(shí)際上，從去年下半年開(kāi)始，國(guó)際資本的凈流入壓力就顯著增加。數(shù)據(jù)顯示，去年一季度資本和金融項(xiàng)目順差為642億美元，去年二、三季度這一數(shù)據(jù)分別下降至258億美元和152億美元，到了去年四季度則飆升至1189億美元。
　　由此看出，資本大量?jī)袅魅雽?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓力已經(jīng)持續(xù)半年之久。這段時(shí)間央行為回收流動(dòng)性連續(xù)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，目前，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到前所未有的21%。
    二季度資本項(xiàng)下的順差會(huì)否收窄不容樂(lè)觀。
    民生證券宏觀分析師郝大明表示，在目前我國(guó)加息和人民幣升值預(yù)期依然強(qiáng)烈的環(huán)境下，今年熱錢(qián)流入的趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。
　　渣打銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼全球研究部主管李籟思也認(rèn)為，亞洲及許多新興地區(qū)依然面臨著如何處理資本流入的挑戰(zhàn)。去年的資金大批涌入已使這一問(wèn)題初露端倪，盡管今年情況有所緩解，但可能很快發(fā)生變化。債務(wù)危機(jī)日益逼近部分歐洲國(guó)家，資金可能開(kāi)始流回新興經(jīng)濟(jì)體，這一點(diǎn)顯而易見(jiàn)。這意味著，如何吸收資金流入將再度成為亞洲國(guó)家的主要問(wèn)題。

　　外匯占款仍處高位　熱錢(qián)流入壓力很大

　　央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度外匯占款為7478億元，而去年四季度的數(shù)額為12530億元。尤其是今年4月份，新增外匯占款3107億元，較3月份回落兩成有余。低于市場(chǎng)的普遍預(yù)期。在4月份人民幣持續(xù)升值、貿(mào)易順差環(huán)比大幅增加的背景下，市場(chǎng)曾認(rèn)為4月份新增外匯占款將超過(guò)3月份。
　　基于此，市場(chǎng)一度認(rèn)為，短期國(guó)際資本進(jìn)入國(guó)內(nèi)步伐逐步放緩。有業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為，隨著美元的反轉(zhuǎn)，短期國(guó)際資本或從快速流入進(jìn)入到一個(gè)平穩(wěn)流入的階段。如果美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始啟動(dòng)加息，不排除熱錢(qián)在某一時(shí)段出現(xiàn)流出的現(xiàn)象。
　　不過(guò)，野村證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫馳則表示，熱錢(qián)流入暫時(shí)不會(huì)逆轉(zhuǎn)，而是否逆轉(zhuǎn)取決于兩個(gè)條件：一是全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底；二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇。
　　分析人士認(rèn)為，4月份實(shí)際利用外資額增量的減少是外匯占款增量環(huán)比下降的一大原因。不過(guò)，外匯占款新增數(shù)據(jù)逾3000億，再疊加上四倍多的貨幣乘數(shù)效應(yīng)，規(guī)模也是巨大的。而且，比對(duì)歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，外匯占款仍處在高位，跨境資金流入的壓力仍然較大。
　　去年四季度，短期國(guó)際資本曾出現(xiàn)過(guò)一波快速進(jìn)入的高潮。據(jù)研究員觀察分析，在經(jīng)歷美國(guó)次貸危機(jī)與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)期間的短暫流出后，短期國(guó)際資本從2010年8月起大幅流入，在2010年9月至2011年2月這6個(gè)月內(nèi)，短期國(guó)際資本累積流入超過(guò)2000億美元。
　　不僅如此，有投行人士表示，對(duì)沖基金正處于荷槍實(shí)彈狀態(tài)，他們眼下目標(biāo)仍是新興市場(chǎng)。
　　監(jiān)管層對(duì)跨境資金流動(dòng)依然高度警惕。日前，央行研究局副局長(zhǎng)汪小亞在陸家嘴論壇上曾表示，在各國(guó)間利差這么大的情況下，需要采取有針對(duì)性、靈活的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)熱錢(qián)。