大盤方向未明機(jī)構(gòu)判斷不一
2011-05-23   作者:安福興  來(lái)源:北京青年報(bào)
 
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    一個(gè)多月以來(lái),A股市場(chǎng)一直處于調(diào)整態(tài)勢(shì),上證綜指從3067點(diǎn)左右的階段性高位下跌至上周五的2858.46點(diǎn)的水平,跌幅超過(guò)6%。當(dāng)前,機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)多空判斷的分歧加大,通脹、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否放緩成為爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。

  券商分歧一:維持震蕩還是延續(xù)反彈?

  最近整個(gè)市場(chǎng)處在箱體振蕩當(dāng)中,目前來(lái)看還難以形成突破態(tài)勢(shì)。但是從歷史角度來(lái)看,滬深股市從來(lái)沒有一個(gè)盤整箱體最后成為底部;仡櫼幌轮暗2319點(diǎn),是在盤整一段之后,破位下跌到了2319點(diǎn)才出現(xiàn)了一個(gè)向好的狀況。目前的這個(gè)箱體最終會(huì)演變出什么樣的結(jié)局呢?
  據(jù)平安證券判斷,現(xiàn)在箱體可能是處于U型和一個(gè)中間段,在5、6月份可能仍然會(huì)延續(xù)箱體振蕩的局面。由于估值和業(yè)績(jī)只有底部支撐,還看不到上行的動(dòng)力,在這種情況下,市場(chǎng)可能短期會(huì)延續(xù)這種振蕩筑底的局面。預(yù)計(jì)5月到6月份箱體振蕩之后,選擇重新上行的概率相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)更高。原因在于二季度通脹應(yīng)該是一個(gè)到達(dá)頂部的過(guò)程,且短期內(nèi)仍然有增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是到三季度之后,增長(zhǎng)的預(yù)期也會(huì)逐步地明朗,這種情況下市場(chǎng)向上的概率會(huì)更高一點(diǎn)。
  長(zhǎng)江證券結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境綜合分析,未來(lái)大盤仍將以箱體震蕩為主。認(rèn)為短期內(nèi)看不到政策面的松動(dòng),而且在人民幣升值、成本上升的背景下,企業(yè)盈利增速面臨回落壓力,這意味著大盤很難轉(zhuǎn)強(qiáng)。
  不過(guò),也有個(gè)別券商情緒偏向樂觀。其判斷似乎也有著一定的道理。近期,股指在銀行、消費(fèi)等板塊的帶動(dòng)下繼續(xù)出現(xiàn)小幅反彈,成交量卻是創(chuàng)出了自春節(jié)以來(lái)的地量。而從最近兩年市場(chǎng)的歷史走勢(shì)情況來(lái)看,每逢成交創(chuàng)出地量之際股指往往孕育著短線反彈的機(jī)會(huì),而從上周煤炭、銀行等權(quán)重股先后領(lǐng)軍反彈、再結(jié)合市場(chǎng)估值情況來(lái)看,這種情況出現(xiàn)的概率不低。海通證券認(rèn)為,從目前看來(lái),基本面大幅變化的可能性極小,市場(chǎng)整體估值處于歷史低位,因而下行空間非常有限。目前指數(shù)接近底部區(qū)域,雖然存在挑戰(zhàn)極限點(diǎn)位2750點(diǎn)的可能性,但從投資操作看,繼續(xù)系統(tǒng)做空的意義不大。

  券商分歧二:市場(chǎng)下周長(zhǎng)陽(yáng),還是年底走紅?

  廣州萬(wàn)隆日前果敢判斷本周大盤或?qū)⒂瓉?lái)長(zhǎng)陽(yáng)。據(jù)其觀察,大盤在2850點(diǎn)一帶受到支撐后震蕩走高。而上周五市場(chǎng)顯現(xiàn)出來(lái)的特點(diǎn)是權(quán)重股全線飄紅,部分題材股躍躍欲試,盤中漲停家數(shù)逐漸增多。這說(shuō)明了多方主力并不急躁,而是采取穩(wěn)扎穩(wěn)打,步步為營(yíng)的策略。廣州萬(wàn)隆認(rèn)為,由于權(quán)重股還處在估值洼地,中小板、創(chuàng)業(yè)板的水分蒸發(fā)得也差不多了。在目前消息面沒有大利空的情況下,本周或會(huì)迎來(lái)市場(chǎng)期盼而久違的長(zhǎng)陽(yáng)。
  倘若真是如此,未嘗不是件好事。而從中信證券、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安等國(guó)內(nèi)知名券商一致維持年底走紅的基調(diào)來(lái)看,年內(nèi)行情仍需耐心等待。
  券商龍頭中信證券維持2011年全年投資策略中的上證指數(shù)估值中樞3500點(diǎn)的樂觀看法及二至四季度“下跌-修復(fù)-上漲”的市場(chǎng)走勢(shì)。
  對(duì)于全年行情區(qū)間點(diǎn)位,申銀萬(wàn)國(guó)分析師表示對(duì)2011年度投資策略暫不做修正,即維持2011年滬指在2600點(diǎn)至3800點(diǎn)波動(dòng)的預(yù)期,市場(chǎng)趨勢(shì)是從防御到進(jìn)攻。
  國(guó)泰君安宏觀策略分析師則“更勝一籌”,認(rèn)為年內(nèi)大盤存在到3900點(diǎn)可能性。在2011年度投資策略里,公司曾表示2011年的點(diǎn)位基本上是2600至3900點(diǎn)。

  券商分歧三:市場(chǎng)緣何走弱?何時(shí)適合建倉(cāng)?

  針對(duì)近期疲軟的市場(chǎng)表現(xiàn),中投證券策略分析師認(rèn)為,除了是超預(yù)期的緊縮準(zhǔn)備金引起的;還有一個(gè)最關(guān)鍵的根本原因在于,通脹以及經(jīng)濟(jì)格局的預(yù)期變化引起的投資者信心的變化。中投證券表示,目前通脹的壓力仍然存在,CPI除了食品中的蔬菜下跌明顯外,其他像大部分仍然在上漲,存在全面物價(jià)上漲的這種苗頭。從貨幣的角度來(lái)看,歷史過(guò)多的貨幣投放以及目前貨幣緊縮政策,綜合形成的貨幣力量仍然對(duì)通脹形成壓力。伴隨著4月份M2的增速已降至16%以下,認(rèn)為貨幣供應(yīng)層面剛開始進(jìn)入一個(gè)實(shí)質(zhì)性的控通脹階段,但仍顯溫和,需要時(shí)間去消化通脹壓力。據(jù)判斷,時(shí)點(diǎn)上可能會(huì)持續(xù)到三季度。同時(shí),經(jīng)濟(jì)也開始趨于疲軟,緊縮驅(qū)使下,可能進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)緩落。
  受到準(zhǔn)備金率上調(diào)、人民幣升值加速等諸多因素疊加影響,股市自今年4月下旬以來(lái)持續(xù)下行。廣發(fā)證券則認(rèn)為,雖然通貨膨脹率進(jìn)一步上行的概率較小,但如果政策不能及時(shí)適當(dāng)微調(diào),國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高位運(yùn)行狀態(tài)很可能以“硬著陸”的方式告終。當(dāng)然,也就沒有任何理由期待股市的下行態(tài)勢(shì)得到逆轉(zhuǎn)。
  至于抄底時(shí)機(jī),中信證券分析認(rèn)為,盡管目前估值已回落至合理水平,但由于目前通脹形勢(shì)并不明朗,三季度是合適的建倉(cāng)機(jī)會(huì),建議投資者可以對(duì)比去年5月至6月的市場(chǎng)走勢(shì)。
  申銀萬(wàn)國(guó)分析師認(rèn)為,二季度市場(chǎng)有三大風(fēng)險(xiǎn)待釋放,分別是成本上升侵蝕一季度毛利、通脹高位提升政策緊縮預(yù)期以及歐洲量化寬松政策退出海外資金撤離,風(fēng)險(xiǎn)釋放后則轉(zhuǎn)向積極。因此,該分析師建議在市場(chǎng)下跌的過(guò)程中應(yīng)逐步加倉(cāng),2700點(diǎn)有重要支撐。
  對(duì)于近期行情,國(guó)泰君安的判斷是2700至3000點(diǎn)區(qū)間震蕩,但該分析師卻認(rèn)為目前并不用急于建倉(cāng),抄底的最佳時(shí)機(jī)是6月至7月底。

  公募基金:下跌空間有限 不確定性仍存

  今年以來(lái)央行基本保持每月上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金的速度。華富基金指出,政策緊縮效應(yīng)開始累積,市場(chǎng)近期對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂開始上升。短期看緊縮政策尚未有放松的跡象,大盤仍維持低位震蕩尋底的態(tài)勢(shì)。由于市場(chǎng)的整體估值水平在歷史低位,該基金認(rèn)為下跌空間有限,下跌為中長(zhǎng)期投資者提供良好機(jī)會(huì)。
  大摩華鑫表示,影響市場(chǎng)情緒的核心依然在于對(duì)通脹的看法。經(jīng)濟(jì)有回調(diào)跡象,但通脹仍在高位,如果未來(lái)通脹有所緩解,無(wú)論經(jīng)濟(jì)是否有大幅放緩,將對(duì)市場(chǎng)有利;如果通脹不見緩解,經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回落,將出現(xiàn)滯漲。從目前看,市場(chǎng)仍需要震蕩消化以上憂慮。
  農(nóng)銀匯理基金認(rèn)為,未來(lái)幾個(gè)月貨幣政策將維持從緊態(tài)勢(shì),二季度再加息一次的概率大;準(zhǔn)備金率仍然存在未來(lái)繼續(xù)上調(diào)的空間。而伴隨創(chuàng)業(yè)板、中小板等為代表的高估值板塊風(fēng)險(xiǎn)的短期釋放,市場(chǎng)進(jìn)入新的弱平衡。
  大成內(nèi)需基金基金經(jīng)理?xiàng)畹け硎,未?lái)內(nèi)需會(huì)成為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)力,而消費(fèi)領(lǐng)域還沒有出現(xiàn)過(guò)像沃爾瑪、可口可樂這樣市值在4-5千億的大公司,但10年后一定會(huì)出現(xiàn)。因此內(nèi)需消費(fèi)領(lǐng)域依然是孕育大牛股的溫床。
  華泰柏瑞基金經(jīng)理秦嶺松近日表示,受企業(yè)盈利預(yù)期的影響,以及通貨膨脹對(duì)市場(chǎng)估值的影響,市場(chǎng)可能還會(huì)經(jīng)歷一段時(shí)間的震蕩整理,但由于估值較低,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小,市場(chǎng)向下的空間不大。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō),定期定額投資基金可能會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

  私募基金:目前可以逢低建倉(cāng)

  深圳翼虎投資總經(jīng)理余定恒認(rèn)為,“目前來(lái)看,通脹處于高位,緊縮壓力也處于歷史高位,股市則處于中期底部,雖然股市可能在6月底之前還將維持震蕩,但一旦通脹壓力降低,政策不再加緊,股市將會(huì)筑底回升!
  股市的前期下跌也提供了逢低建倉(cāng)的時(shí)機(jī)。北京高特佳資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)陳耀華表示,總體來(lái)看,指數(shù)下跌空間不大,但短期內(nèi)也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性的機(jī)會(huì),在這種情況下,應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股。他認(rèn)為,可以重點(diǎn)關(guān)注那些市盈率在30倍以下、利潤(rùn)增長(zhǎng)在50%以上的個(gè)股,市場(chǎng)下跌為這些個(gè)股提供了建倉(cāng)機(jī)會(huì)。
  另外,股市局部熱點(diǎn)機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。銘遠(yuǎn)投資管理總監(jiān)陸煒認(rèn)為,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn),未來(lái)兩年股市都將處于震蕩期。最近醫(yī)藥、消費(fèi)與周期性股票之間出現(xiàn)的“蹺蹺板效應(yīng)”也表明,場(chǎng)外資金仍在保持觀望,都是場(chǎng)內(nèi)資金通過(guò)挪騰來(lái)制造熱點(diǎn)。“就此判斷,股市短期內(nèi)仍缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì),因此,陸煒傾向于布局醫(yī)藥、消費(fèi)等弱周期股票和新材料板塊。

  外資投行“一邊倒”高調(diào)唱多

  外資投行又一次在市場(chǎng)多空分歧加大的關(guān)鍵點(diǎn)接連發(fā)表意見。繼高盛、里昂表示看多A股后,上周四花旗集團(tuán)發(fā)表研究報(bào)告稱,中國(guó)股市有望掙脫區(qū)間震蕩向積極方面運(yùn)行。花旗在報(bào)告中稱,越來(lái)越多跡象證明中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩,未來(lái)貨幣政策進(jìn)一步收緊的可能性減少,中國(guó)股市有望掙脫區(qū)間震蕩向積極方面運(yùn)行。該行認(rèn)為,信貸緊縮、去庫(kù)存化、電力供應(yīng)偏緊和外部經(jīng)濟(jì)弱化這些因素均對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)起到了放緩作用,也符合緊縮政策已經(jīng)發(fā)揮作用的看法。
  此前,高盛董事長(zhǎng)奧尼爾5月12日表示,“中國(guó)的通脹不會(huì)成為大問題,無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂,通脹壓力下半年就會(huì)回落,屆時(shí)政府需要停止緊縮政策,中國(guó)股市也會(huì)迎來(lái)大幅反彈!5月16日,高盛集團(tuán)的晨會(huì)報(bào)告中再次強(qiáng)調(diào)保持對(duì)中國(guó)內(nèi)地股市“增持”的建議“我們相信中國(guó)未來(lái)將保持現(xiàn)有的緊縮力度,因近期數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)持續(xù)的緊縮政策已逐漸達(dá)到其預(yù)定目標(biāo)。”高盛同時(shí)表示,“由于中國(guó)股票相對(duì)低廉的估值水平以及強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)動(dòng)力,我們對(duì)中期市場(chǎng)走勢(shì)保持積極觀點(diǎn),并相信市場(chǎng)下滑風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。”
  另外,近日里昂證券中國(guó)A股市場(chǎng)研究部主管嚴(yán)賢銘表示,目前A股估值已接近歷史低點(diǎn),隨著通脹拐點(diǎn)逐漸到來(lái),A股外部環(huán)境將逐步改善,里昂堅(jiān)信A股在未來(lái)9-12個(gè)月會(huì)呈上升趨勢(shì),目前其估值已近歷史低點(diǎn),上升空間很大,上證指數(shù)年底有望站上3800點(diǎn)。
  嚴(yán)賢銘認(rèn)為,從基本面看,積極因素包括通脹行將到頂,預(yù)計(jì)最晚第三季度初就可到達(dá)峰值,與此同時(shí),人民幣升值因素也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定積極影響。其實(shí)現(xiàn)在市場(chǎng)已不大關(guān)注通脹,轉(zhuǎn)而在談滯脹問題。負(fù)面因素則主要來(lái)自于市場(chǎng)供應(yīng)面,包括太多的IPO及增發(fā)。今年前四個(gè)月,IPO與增發(fā)比去年同期上升了18%,不過(guò)IPO速度在放緩,主要是最新IPO并不太成功,破發(fā)現(xiàn)象較嚴(yán)重,從而給IPO帶來(lái)不小壓力。

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