基金主打防御牌 投資唱多藍籌股
2011-03-24   作者:  來源:上海證券報
 
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    對于通脹的擔憂,再度成為擾動市場的主要因素。在多家大型基金公司投研人士看來,英美空襲利比亞可能再次推高國際油價上升風險,加大我國輸入性通脹壓力,預期3月的CPI將繼續(xù)在高位徘徊。投資策略上,基金開始主打“防御牌”,逐步提升對藍籌股的配置。

    預期通脹壓力短期仍在

  華富基金預期,“在3月份CPI數(shù)據(jù)出臺前后,將是二季度再次加息的敏感期。”
  南方基金首席策略分析師楊德龍認為,日本地震和海嘯發(fā)生之后,全球商品價格出現(xiàn)大幅波動,隨著災后重建對于大量物資的需求快速增加,全球商品價格將走高,這將增大國內(nèi)輸入型通脹的壓力,使得政策調(diào)控的壓力增大。
  “近期房租和豬肉食品等價格上漲較多,市場通脹壓力有增無減,預估3月份CPI可能再創(chuàng)新高!辈⿻r基金特定資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理柳楊認為,“當老百姓收入增長水平趕不上通脹水平也趕不上企業(yè)成本增長水平時,緊縮調(diào)控不會中止,投資人需謹慎看待未來市場走勢!
  從時間點上,廣發(fā)基金一投研人士認為,通脹不太可能這么快就控制住,一般來說都需要五、六個月時間,因此,市場將處于膠著狀態(tài),震蕩的概率比較大。

  投資主打“防御牌”

   市場反彈一波三折,基金樂觀情緒逐步轉(zhuǎn)為謹慎,投資策略上也開始主打“防御牌”,部分基金投研團隊開始逐步提升藍籌股的配置。
  南方基金首席策略分析師楊德龍認為,國內(nèi)政策緊縮短期內(nèi)看不到放松,對短期內(nèi)經(jīng)濟走勢市場出現(xiàn)分歧。樂觀者認為3月生產(chǎn)活動旺季的到來,會看到經(jīng)濟同比觸底回升,而悲觀者認為隨著成本的上升,企業(yè)盈利能力遭遇下降的風險,在商品房建設下降,而保障房建設還未開始時,投資可能會有青黃不接的現(xiàn)象。在當前利空頻仍的情況下,市場的反彈將一波三折,投資者宜重點配置低估值藍籌股,降低投資組合風險。
  從目前市場的估值來看,滬深300目前16倍的估值,低于標準普爾500的18倍、恒生指數(shù)17倍和日經(jīng)指數(shù)30倍的估值水平。陽光私募重陽投資認為,考慮到中國經(jīng)濟未來明確的成長性,滬深300的估值是明顯偏低的。雖然A股系統(tǒng)性風險不大,但估值結(jié)構(gòu)差異顯著:成長性被過度追捧賦予高溢價,而代表價值的藍籌股被市場嚴重低估。
  在重陽投資看來,市場扭曲的估值格局將會逐步轉(zhuǎn)變,而當前市場錯誤的定價體系恰恰是投資藍籌股的良好時機。以金融、地產(chǎn)、鋼鐵、家電等傳統(tǒng)行業(yè)10倍左右的低估值,已經(jīng)比較充分地反映了市場諸多不確定因素的風險預期。換言之,投資者對風險厭惡情緒的上升勢必導致市場估值結(jié)構(gòu)的整體修正,從而將帶來對大盤藍籌股股價的重估。
  從行業(yè)成長空間和發(fā)展態(tài)勢看,重陽投資認為,市場對于金融、地產(chǎn)、家電、鋼鐵、設備制造等行業(yè)短期因素過于悲觀,更忽略了行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)中長期確定的成長性。隨著經(jīng)濟政策明朗,超越預期業(yè)績的兌現(xiàn),優(yōu)勢企業(yè)股價有望實現(xiàn)業(yè)績和估值推動的雙升。

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