近年來,政府已將提高居民收入提到一個(gè)戰(zhàn)略性的新高度,在“十二五”規(guī)劃中,提出努力實(shí)現(xiàn)居民收入增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步、勞動(dòng)報(bào)酬增長和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步,低收入者收入明顯增加,中等收入群體持續(xù)擴(kuò)大。隨著收入的增長,居民消費(fèi)能力將進(jìn)一步提高,消費(fèi)需求必將發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變,這使得大消費(fèi)類公司業(yè)績將出現(xiàn)大幅提升,并將在未來資本市場(chǎng)形成較為持續(xù)的投資熱點(diǎn)。
    《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心特推出2011年主題投資展望系列之二——大消費(fèi)篇。梳理大消費(fèi)領(lǐng)域中的食品飲料、旅游酒店、商業(yè)零售和品牌服裝等四類細(xì)分行業(yè),希望有助于投資者把握今年大消費(fèi)類個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。

　　商業(yè)零售 蘊(yùn)含增長潛力和發(fā)展空間

　　昨日,商業(yè)零售板塊指數(shù)收?qǐng)?bào)4478.11點(diǎn),下跌47.57點(diǎn),漲幅-1.05%,跑輸昨日上證指數(shù)0.56個(gè)百分點(diǎn),換手率達(dá)1.39%,合計(jì)成交額達(dá)52.26億元。盡管,該指數(shù)受到10日均線壓制,繼續(xù)震蕩的機(jī)會(huì)較高,但是,自去年12月29日市場(chǎng)反彈以來,主力資金仍大量流入29只商業(yè)零售股,預(yù)計(jì)未來走勢(shì)中,這些個(gè)股會(huì)有所表現(xiàn)。
　　具體來看,這5個(gè)交易日主力資金流入量超過1000萬元的商業(yè)零售股有四只,分別是友阿股份、廣州友誼、中興商業(yè)、津勸業(yè)。其中,友阿股份以2729.07萬元的累計(jì)主力資金凈流入排在首位,股價(jià)累計(jì)上漲9.14%,表現(xiàn)強(qiáng)勁。公司是長沙市及湖南省最大的百貨零售企業(yè)公司,擁有七家百貨門店,公司在長沙市大型百貨店的銷售額所占比例2007年、2008年、2009年分別為35.8%、38.2%、38.56%。公司旗下百貨商場(chǎng)在長沙的最長運(yùn)營歷史超過30年,擁有包括“友誼”、“阿波羅”、“家潤多”、“春天百貨”等多個(gè)著名百貨品牌,其中,公司下屬友誼商店是商務(wù)部評(píng)定的全國35家“金鼎店”之一,是湖南省唯一一家被評(píng)為“金鼎店”的百貨商場(chǎng)。
　　《十二五規(guī)劃建議》提出1、要堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需戰(zhàn)略,建立擴(kuò)大消費(fèi)需求的長效機(jī)制,加快形成消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長新局面;2、著力保障和改善民生,必須逐步完善符合國情、比較完整、覆蓋城鄉(xiāng)、可持續(xù)的基本公共服務(wù)體系,提高政府保障能力,推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化;3、合理調(diào)整收入分配關(guān)系,努力提高居民收入在國民收入分配中的比重、勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重,健全覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系。
　　銀河證券認(rèn)為,《十二五規(guī)劃建議》對(duì)行業(yè)的影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:1、消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動(dòng)作用再次得到確立;2、保障和改善民生將改善居民預(yù)期,刺激消費(fèi)潛力釋放;3、合理調(diào)整收入分配關(guān)系將大大改善居民,特別是中低收入居民的收入水平。隨著中國工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn),勞動(dòng)力正在由剩余向短缺轉(zhuǎn)變,勞動(dòng)力的議價(jià)能力顯著提升,從而在資本、土地和勞動(dòng)力的要素分配中,勞動(dòng)報(bào)酬比重有望獲得持續(xù)提高。因此隨著“十二五”規(guī)劃的逐步實(shí)施,制約消費(fèi)增長的因素將發(fā)生根本性的改變。
　　隨著抑制中國消費(fèi)的因素逐漸消除,相信居民消費(fèi)率將會(huì)獲得長期、持續(xù)的增長。在這樣的大背景下,國內(nèi)居民最終消費(fèi)的潛力將會(huì)獲得極大的釋放。
　　銀河證券測(cè)算,如果2010-2012年GDP年均增長8%,居民消費(fèi)率提高至39%,則2010-2012年居民消費(fèi)支出規(guī)模年均增長將接近11%;如果居民消費(fèi)率達(dá)到43%,則2010-2012年居民消費(fèi)支出規(guī)模年均增長將接近15%。但是,即使居民消費(fèi)率達(dá)到45-47%的樂觀水平,中國與其它國家相比仍然是偏低的。因此,我國居民消費(fèi)蘊(yùn)含著巨大的增長潛力和發(fā)展空間。
　　隨著消費(fèi)者信心不斷回升,2010年國內(nèi)節(jié)日零售市場(chǎng)持續(xù)提速。根據(jù)北京商業(yè)信息咨詢中心對(duì)北京市81家重點(diǎn)流通樣本企業(yè)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,2010年中秋節(jié)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額9.1億元,同比增長26.6%。根據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,2010年“十一”黃金周全國零售和餐飲行業(yè)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)品零售額約5925億元,按可比口徑計(jì)算同比增長18.7%,增速同比提高0.7%。
　　銀河證券推薦王府井、鄂武商、歐亞集團(tuán)、成商集團(tuán)、友阿股份和西單商場(chǎng)。

　　品牌服裝 多因素支撐行業(yè)高景氣

　　昨日,品牌服裝板塊指數(shù)收?qǐng)?bào)3060.12點(diǎn),上漲4.58點(diǎn),漲幅0.15%,跑贏昨日上證指數(shù)0.64個(gè)百分點(diǎn),換手率達(dá)1.55%,合計(jì)成交額達(dá)17.47億元。該指數(shù)12月22日的回調(diào)幅度較大,5個(gè)交易日下跌8.3%,但半年線的支撐力度較強(qiáng),至目前已累計(jì)反彈6.06%,這一趨勢(shì)仍有可能繼續(xù)。自去年12月29日反彈以來,主力資金累計(jì)凈流入18只品牌服裝股,值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　具體來看,這5個(gè)交易日主力資金流入量超過1000萬元的品牌服裝股有4只,美邦服飾、江蘇三友、搜于特、報(bào)喜鳥等。其中,美邦服飾以3929.1萬元的累計(jì)主力資金凈流入排在首位,股價(jià)累計(jì)上漲13.9%。公司通過強(qiáng)化品牌建設(shè)與推廣、產(chǎn)品自主設(shè)計(jì)與開發(fā)、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和供應(yīng)鏈管理,以外包生產(chǎn)、加盟和直營銷售相結(jié)合經(jīng)營模式,組織“Meters/bonwe”和“ME&CITY”兩品牌時(shí)尚休閑服飾產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售,至2009年底,公司已有店鋪2863家,其中,直營店鋪523家,加盟店鋪2340家,平均單店面積有較大增長。擁有每年3000余款產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力,美特斯·邦威品牌已獲得“中國馳名商標(biāo)”稱號(hào)。
　　中國是世界上最大的服裝鞋類產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)之一,市場(chǎng)前景十分廣闊。2011年,收入水平的提高、城市化進(jìn)程以及政策扶持等多重因素將支撐服裝行業(yè)維持高景氣度。
　　據(jù)中華商業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì),全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)前三季度服裝累計(jì)增速為25.4%,增速同比提高12.0%,其中一季度、二季度和三季度增速分別為28.7%、26.2%和20.6%。9月份服裝銷售增速為22.5%,隨著進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,四季度服裝銷售增速有望向上。
　　浙商證券預(yù)測(cè),2011年及今后的5-10年,品牌服裝將維持年均20%-25%的銷額增長。
　　戶外服裝:未來,隨著自駕車生活方式的興起和雙休日、度假日的增加,戶外運(yùn)動(dòng)高速成長,也帶動(dòng)戶外用品行業(yè)保持高速增長的發(fā)展態(tài)勢(shì),浙商證券預(yù)測(cè)未來戶外用品行業(yè)將可維持年均40%-50%的銷售額增長。相關(guān)的上市公司主要有探路者和嘉麟杰。
　　鞋類:隨著女性經(jīng)濟(jì)能力的進(jìn)一步提升以及對(duì)美和生活品質(zhì)的更高追求,未來國內(nèi)女鞋市場(chǎng)的需求量仍將保持較快增長,同時(shí)由于單價(jià)的提升,消費(fèi)金額預(yù)計(jì)仍將明顯超過消費(fèi)數(shù)量的增長。浙商證券預(yù)計(jì)2011年女鞋行業(yè)增速可達(dá)30%-40%。相關(guān)的上市公司主要有星期六、泰亞股份。
　　浙商證券看好中國服裝消費(fèi)市場(chǎng)的巨大增長潛力,通過進(jìn)一步細(xì)分市場(chǎng),采用行業(yè)生命周期曲線分析,看好處于曲線初創(chuàng)期和成長期的戶外運(yùn)動(dòng)、女鞋和家紡等子行業(yè),重點(diǎn)推薦:探路者、星期六和報(bào)喜鳥等公司。

    食品飲料 具備良好防御性特點(diǎn)

　　昨日,食品飲料板塊指數(shù)收?qǐng)?bào)6945.91點(diǎn),下跌122.79點(diǎn),漲幅-1.74%,跑輸昨日上證指數(shù)1.25個(gè)百分點(diǎn),換手率達(dá)1.38%,合計(jì)成交額達(dá)101.12億元。該指數(shù)處于中短期均線壓制之下,半年線對(duì)期有一定支撐,目前有形成復(fù)合頂可能,自去年12月29日市場(chǎng)反彈以來,主力資金累計(jì)凈流入26只食品飲料股,該行業(yè)個(gè)股在未來投資中分化可能性大。
    具體來看,這5個(gè)交易日主力資金流入量超過1000萬元的食品飲料股有13只,燕京啤酒、啤酒花、南寧糖業(yè)、伊利股份、洋河股份、瀘州老窖等6只個(gè)股累計(jì)流入量均超過3000萬元。其中,燕京啤酒以8454.887萬元的累計(jì)主力資金凈流入排在首位,股價(jià)累計(jì)上漲5.42%。前十大流通股東合計(jì)持有15251萬股(上期前十均為機(jī)構(gòu)合計(jì)持有16851萬股),占流通盤的29.28%。其中,QFII--瑞士信貸(香港)有限公司持有782萬股,較上期減持96萬股;中國人壽旗下一理財(cái)產(chǎn)品持有1204萬股,較上期增持50萬股。股東人數(shù)略有減少,籌碼集中度高。
　　隨著國家“調(diào)結(jié)構(gòu)、促消費(fèi)”的政策導(dǎo)向更趨加強(qiáng),可以預(yù)見食品飲料行業(yè)將保持長期繁榮。在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家,食品飲料行業(yè)被認(rèn)為是成熟的、增速穩(wěn)健的行業(yè),但在消費(fèi)快速擴(kuò)張的發(fā)展市場(chǎng)(廣度和深度仍有巨大空間),其具備良好防御性特點(diǎn)的同時(shí),部分細(xì)分行業(yè)的進(jìn)攻性特點(diǎn)也異常顯著。
　　白酒:白酒現(xiàn)在明顯分化為高端(500元以上)和中高端(100-500元)兩個(gè)陣營。高端陣營,尤其是經(jīng)過今年的提價(jià)大戰(zhàn),已經(jīng)分化為一超(茅臺(tái)),兩強(qiáng)(五糧液、國窖1573),多個(gè)跟隨者(水井坊、洋河夢(mèng)之藍(lán)等)的格局。國信證券認(rèn)為,對(duì)2011年高端白酒影響最大的是茅臺(tái)的放量情況。隨著茅臺(tái)新建成產(chǎn)能的積累,茅臺(tái)2011年控價(jià)放量的可能性正在逐漸變大,加上預(yù)收賬款的大幅積累,2011年將會(huì)成為茅臺(tái)重新超越的元年。
　　啤酒:龍頭競(jìng)爭進(jìn)入僵持期,上半年看提價(jià)和下半年看成本。隨著2010年,嘉士伯對(duì)重啤的收購?fù)瓿?中國五大啤酒集團(tuán)已經(jīng)基本形成,并占有了大約60%以上的市場(chǎng)份額。而且除燕啤以外,其他都有世界啤酒巨頭的背景,中短期很難有人會(huì)退出。目前,中國20萬千升以上的中型獨(dú)立啤酒企業(yè)已經(jīng)屈指可數(shù),好的兼并標(biāo)的已經(jīng)不多。各大企業(yè)依靠產(chǎn)能擴(kuò)張為主,收購為輔的發(fā)展。國信證券認(rèn)為行業(yè)的格局已經(jīng)進(jìn)入了僵持期,未來的出路應(yīng)該是資本層面的整合。
　　葡萄酒:穩(wěn)健增長仍是主旋律。過去8年,進(jìn)口葡萄酒始終保持著遠(yuǎn)超國產(chǎn)葡萄酒的增長態(tài)勢(shì),而且并沒有隨著基數(shù)的增大,而出現(xiàn)任何縮小上述差距的趨勢(shì)。事實(shí)上,進(jìn)口葡萄酒對(duì)渠道的滲透正在從沿海深入內(nèi)陸,國產(chǎn)葡萄酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期,行業(yè)的平均收入增速回落到10-15%。不過,作為行業(yè)龍頭的張?jiān)?具有顯著的營銷優(yōu)勢(shì),仍能夠維持穩(wěn)健的增長速度。
　　國信證券維持2011年行業(yè)的“推薦”評(píng)級(jí) 重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、伊利股份、雙匯發(fā)展、青島啤酒、*ST南方、五洲明珠和金字火腿等個(gè)股。

　　旅游酒店 進(jìn)入黃金周期

　　昨日,旅游酒店板塊指數(shù)收?qǐng)?bào)3086.13點(diǎn),下跌29.72點(diǎn),漲幅-0.95%,跑輸昨日上證指數(shù)0.46個(gè)百分點(diǎn),換手率達(dá)1.05%,合計(jì)成交額達(dá)13.85億元。該指數(shù)處于半年線附近,上升趨勢(shì)仍存,壓力位處于3157點(diǎn)附近,自去年12月29日市場(chǎng)反彈以來,主力資金累計(jì)凈流入8只旅游酒店股,在春節(jié)消費(fèi)大幅增長的背景下,將有所表現(xiàn)。
　　具體來看,這5個(gè)交易日主力資金流入的8只旅游酒店股分別是華僑城A、西安旅游、宋城股份、華天酒店、北京旅游、新都酒店、桂林旅游、錦江股份。其中,華僑城以1799.816萬元的累計(jì)主力資金凈流入排在首位,股價(jià)累計(jì)上漲10.04%,表現(xiàn)強(qiáng)勁。公司投資建設(shè)了深圳東部華僑城、北京華僑城、上海華僑城、上海浦江華僑城、成都華僑城、天津華僑城和武漢華僑城等大型旅游綜合項(xiàng)目,集團(tuán)總裁兼CEO任克雷曾明確表示要把“華僑城旅游”打造為全國第一旅游品牌,把“歡樂谷”品牌打造成為具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的、全國第一連鎖的主題公園品牌,實(shí)現(xiàn)華僑城旅游10年內(nèi)游客量達(dá)到3000萬人次的目標(biāo)。
　　國家旅游局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2010年前三季度,國內(nèi)旅游人數(shù)10.97億人次,比上年同期增長8.6%,國內(nèi)旅游收入6055 億元,增長20.6%。從國內(nèi)各重點(diǎn)旅游省市國內(nèi)游情況看今年增速情況良好。
　　2011年是“十二五”規(guī)劃開局之年,是中國深化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略元年,旅游作為居民消費(fèi)的龍頭產(chǎn)品,將迎來歷史性發(fā)展機(jī)會(huì)。居民收入提升、交通格局改善、區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興等政策扶持,將共同促進(jìn)中國旅游業(yè)進(jìn)入一輪加速增長周期。其中,出境游仍有望延續(xù)爆發(fā)式增長勢(shì)頭。當(dāng)前我國的旅游消費(fèi)與世界平均水平相比仍有較大差距,未來發(fā)展?jié)摿θ院艽?相關(guān)政策支持加快發(fā)展旅游業(yè),把其培育成國民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè);交通環(huán)境在十二五期間面臨大發(fā)展;高品質(zhì)休閑度假類景區(qū)稀缺,旅游供需緊張勢(shì)頭進(jìn)一步加劇。
　　中信證券認(rèn)為,未來十年是中國旅游業(yè)黃金發(fā)展周期。2001一2010十年間,中國旅游行業(yè)總收入年均復(fù)合增速達(dá)到約13%。中信證券預(yù)測(cè),我國旅游業(yè)總收入2011年增長16.1%;“十二五”期間復(fù)合增速14.45%;2020年前復(fù)合增速15.32%,未來十年旅游行業(yè)將實(shí)現(xiàn)加速增長,迎來黃金發(fā)展周期。
　　短期多因素利好行業(yè)。區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展振興將帶動(dòng)二、三線城市居民消費(fèi)升級(jí),推動(dòng)當(dāng)?shù)芈糜螛I(yè)發(fā)展�！案哞F效應(yīng)”使擁有高鐵沿線旅游資源的企業(yè)受益。人民幣升值推動(dòng)出境游快速發(fā)展,對(duì)入境游影響有限。擁有壟斷資源的旅游企業(yè)抗通脹能力顯著。事件驅(qū)動(dòng)是旅游行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)的關(guān)鍵影響因素之一。
　　中信證券認(rèn)為,2011年旅游行業(yè)投資應(yīng)把握大眾消費(fèi)、交通改善和區(qū)域振興三條投資主線。首選成長性充分、存在政策刺激或資產(chǎn)注入等事件預(yù)期的公司。重點(diǎn)推薦公司排序?yàn)?中國國旅、峨眉山、麗江旅游、錦江股份、三特索道、中青旅、桂林旅游、金陵飯店等。