2010年A股市場(chǎng)的IT行業(yè)風(fēng)生水起，超額收益率非常明顯。電子行業(yè)上一次有這么顯著的表現(xiàn)還要追溯到十年前的全球性IT科技革命和泡沫時(shí)期。這一次的IT股受到追捧來(lái)得有點(diǎn)讓投資者始料不及，由于大部分投資者都沒(méi)有做好心理準(zhǔn)備，固有的思維還是局限于大類資產(chǎn)，所以對(duì)新產(chǎn)業(yè)沒(méi)有引起高度重視。反思過(guò)去的一年，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的階段，我們常常沒(méi)有及時(shí)關(guān)注到產(chǎn)業(yè)界發(fā)生的巨變，等到股價(jià)有所異動(dòng)之后，才花大力氣去思考，其實(shí)已經(jīng)有點(diǎn)為時(shí)已晚。但由于本次IT技術(shù)革命的生命周期會(huì)比較長(zhǎng)，及時(shí)做反思為時(shí)不晚。
這一輪IT產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)背后的核心驅(qū)動(dòng)力是消費(fèi)類電子的技術(shù)革命，其中蘋果公司的產(chǎn)品創(chuàng)新和平板顯示器材的技術(shù)創(chuàng)新起到了關(guān)鍵的作用。從蘋果公司和三星公司的歷史可以發(fā)現(xiàn)真正的成長(zhǎng)股必須建立在技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)上。
以蘋果公司為例，喬布斯的復(fù)出給整個(gè)公司帶來(lái)了產(chǎn)品創(chuàng)新的動(dòng)力。蘋果的電腦具有其鮮明的個(gè)性，但是在競(jìng)爭(zhēng)激烈的計(jì)算機(jī)行業(yè)中并不突出，其核心問(wèn)題是蘋果的商業(yè)模式是封閉的，喜歡自己搞一套垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)年微軟和Intel能夠迅速發(fā)展起來(lái)，就是因?yàn)槌珜?dǎo)了一種開放式的商業(yè)模式，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)都有動(dòng)力參與，不斷推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和成本下降。蘋果的蟄伏似乎沒(méi)有給投資者帶來(lái)很大的信心。但是從iPad開始，喬布斯把眼光投到消費(fèi)類電子領(lǐng)域，開始了一系列超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的成功的商業(yè)運(yùn)作，并通過(guò)創(chuàng)新抓住了消費(fèi)者的心。喬布斯的iPad盯住筆記本電腦和手機(jī)終端之間的空白市場(chǎng)，硬生生地創(chuàng)造出一個(gè)全新產(chǎn)品和子行業(yè)，核心就是抓住了消費(fèi)者的心。在iPad之后，喬布斯的第二步是把蘋果的產(chǎn)品創(chuàng)新引導(dǎo)到一個(gè)全新的領(lǐng)域——通訊終端手機(jī)：iPhone。通訊設(shè)備行業(yè)迥異于計(jì)算機(jī)行業(yè)，其核心特點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)壟斷特征明顯，技術(shù)研發(fā)具有較強(qiáng)的封閉性，整個(gè)產(chǎn)業(yè)圍繞核心通訊設(shè)備展開，通訊終端只扮演輔助性角色。蘋果的核心是在終端的技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)一種全新的產(chǎn)品服務(wù)體驗(yàn)，iPhone直接抓住了消費(fèi)者的心，并在很短的時(shí)間內(nèi)對(duì)通訊設(shè)備行業(yè)的商業(yè)模式進(jìn)行了重新定義，重塑了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，同時(shí)對(duì)通訊運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)也帶來(lái)了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
三星公司的成功也有異曲同工之妙。日本的消費(fèi)電子類公司長(zhǎng)期以來(lái)占據(jù)行業(yè)高地，引領(lǐng)行業(yè)前沿。行業(yè)技術(shù)革命重心開始移到顯示器材，三星公司在硬件技術(shù)創(chuàng)新方面重點(diǎn)投入，后來(lái)居上，所依賴的就是產(chǎn)品技術(shù)革命。
從蘋果和三星兩個(gè)案例可以發(fā)現(xiàn)，技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。我們都知道，生產(chǎn)要素和技術(shù)進(jìn)步是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大來(lái)源，生產(chǎn)要素的邊際效應(yīng)是遞減的，技術(shù)進(jìn)步則不受此約束，是不斷創(chuàng)造新產(chǎn)業(yè)和新盈利模式、大幅度降低成本的核心要素。技術(shù)進(jìn)步的最大特點(diǎn)就是非線性發(fā)展軌跡，一般需要大量研究開發(fā)投入累積到一定程度之后才會(huì)突破。這一次的IT技術(shù)革命原先并不被看好，很多投資者認(rèn)為消費(fèi)類電子很難達(dá)到互聯(lián)網(wǎng)革命的高度，其生命周期是短期的。這種觀點(diǎn)也直接導(dǎo)致了投資上的保守和謹(jǐn)慎。例如，蘋果公司在推出iPad的時(shí)候，業(yè)內(nèi)很多人表示懷疑，認(rèn)為這種針對(duì)手機(jī)和筆記本電腦之間的產(chǎn)品并沒(méi)有多大實(shí)用價(jià)值，很難取代產(chǎn)品線兩端的手機(jī)和筆記本電腦。但實(shí)際情況是，該產(chǎn)品推出之后，馬上在消費(fèi)者中引發(fā)搶購(gòu)熱潮，產(chǎn)品供不應(yīng)求。
本次消費(fèi)電子的技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品周期還看不到終結(jié)的時(shí)候，其帶來(lái)的股票市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)也將持續(xù)。股市的新陳代謝最終需要依賴真正意義上的成長(zhǎng)股，后者則需要產(chǎn)品創(chuàng)新或者盈利模式的創(chuàng)新，傳統(tǒng)意義上的比拼成本的紅海競(jìng)爭(zhēng)模式有其局限。