12月30日，“五連陰”后的滬深大盤繼續(xù)溫和回升，銀行、資源等大盤藍(lán)籌股大面積反彈。機(jī)構(gòu)分析人士表示，展望來年，年報(bào)行情和高送轉(zhuǎn)行情預(yù)期或?qū)⒘钍袌銮榫w好轉(zhuǎn)，這也成了一些機(jī)構(gòu)看多新年年初市場的理由。對(duì)于年初投資策略，機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為，年初行情可能存在于業(yè)績預(yù)期和市場估值反差比較大的藍(lán)籌板塊。
宏觀環(huán)境呈中性
機(jī)構(gòu)在接受記者采訪時(shí)表示，2011年初股市基本面和資金面呈中性，這將對(duì)市場形成有力的支撐。日信證券最新研究報(bào)告稱，春節(jié)前后是較好的投資窗口。原因在于，行政化手段引導(dǎo)通脹環(huán)比下降，政策緊縮預(yù)期減弱，而年初往往是信貸釋放高峰，流動(dòng)性環(huán)境寬裕，限產(chǎn)措施的消除將為經(jīng)濟(jì)帶來快速反彈向上契機(jī)，市場面臨較好的投資環(huán)境。此后，隨著物價(jià)指數(shù)逐步?jīng)_高，一季度調(diào)控通脹需求逐步提升，信貸控制的影響將逐步在經(jīng)濟(jì)面得到顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增速下滑，應(yīng)維持防御狀態(tài)。
興業(yè)證券表示，從流動(dòng)性角度看，歲末年初將開始改善，春季有望超預(yù)期。報(bào)告認(rèn)為，年內(nèi)資金面最緊張的階段有望過去，2011年初，流動(dòng)性邊際改善將引發(fā)春季行情。首先，信貸環(huán)境將改善，一季度往往是貸款投放高峰期，在信貸額度緊縮預(yù)期高的年份，商業(yè)銀行有搶先放貸的沖動(dòng)，令這一季節(jié)性特征更加明顯，2010年四季度末受抑制的投放規(guī)模也會(huì)在2011年一季度放開；第二，年末時(shí)點(diǎn)性擾動(dòng)因素將過去，年關(guān)前企業(yè)財(cái)務(wù)做賬有回籠資金的需求、季度末銀行通過壓票據(jù)來達(dá)到存貸比要求、節(jié)假日因素等是引發(fā)貨幣市場利率大幅跳升的主要原因；第三，年底財(cái)政存款的集中釋放無疑是當(dāng)前資金面最有利的因素。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著預(yù)計(jì)超過萬億規(guī)模的財(cái)政存款在12月下旬的集中投放，資金面將逐步迎來改善。此外，年初資本流入、居民財(cái)富再配置也會(huì)錦上添花。居民存款活期化趨勢與CPI正相關(guān)，房地產(chǎn)投資受限、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資本落后產(chǎn)能退出，資金向股市再配置可期。
新年溫和反彈概率大
2010年僅剩最后一個(gè)交易日，資金面上的緊張態(tài)勢有望逐漸緩解，機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，市場情緒有望因此好轉(zhuǎn)，新年市場繼續(xù)溫和反彈的概率較大。另一方面，從技術(shù)上看，滬指在2700點(diǎn)一線運(yùn)行了長達(dá)兩個(gè)月，這里集中了大量的保險(xiǎn)、社保等超級(jí)機(jī)構(gòu)的籌碼，有較強(qiáng)的支撐，所以短線目前處于殺跌末端，2750點(diǎn)下方可逢低布局二線藍(lán)籌、低估藍(lán)籌和錯(cuò)殺成長股。
此外，年報(bào)行情和高送轉(zhuǎn)行情預(yù)期越來越強(qiáng)，這也成了不少機(jī)構(gòu)看多新年市場的理由。華泰證券認(rèn)為，隨著市場對(duì)年報(bào)預(yù)期的逐步增強(qiáng)，受益于“十二五”規(guī)劃的新興產(chǎn)業(yè)、年報(bào)業(yè)績增長高送轉(zhuǎn)個(gè)股在調(diào)整完畢后仍有望成為結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)。但在貨幣政策趨緊的背景下，受宏觀調(diào)控影響大的權(quán)重周期類品種缺乏持續(xù)上漲的動(dòng)力，明年一季度年報(bào)高送配、兩會(huì)前后的一系列政策暖風(fēng)之后，成長股將面臨進(jìn)一步分化。
申銀萬國證券研究所認(rèn)為，近期的弱勢平衡格局被打破，股指的中期走勢處于調(diào)整格局中，但短線可能醞釀技術(shù)性反彈。不過，對(duì)反彈的期望值不宜過高，上證指數(shù)2800點(diǎn)左右有阻力。申銀萬國表示，在12月中旬以來的這輪調(diào)整中，上證綜指期間累計(jì)跌幅一度近7%，而所有的行業(yè)板塊也幾乎輪了一遍。但短線嚴(yán)重超跌后，資金進(jìn)場意愿開始回升。行情顯示，兩市大盤在“五連陰”后，近兩個(gè)交易日雙雙企穩(wěn)反彈，之前被重點(diǎn)打壓的中小盤題材股全面開花，顯示出市場人氣開始凝聚。
中信證券表示，近兩個(gè)交易日，雖然電子支付、物聯(lián)網(wǎng)、稀土永磁等小盤熱點(diǎn)題材多點(diǎn)開花，個(gè)股也呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，但這種反彈仍只能稱之為局部行情，因?yàn)橹氨憩F(xiàn)抗跌的金融、煤炭石油、房地產(chǎn)等周期性板塊集體低迷，表明目前大資金依然處于觀望狀態(tài)。兩市不足1500億元的成交額也顯示出做多動(dòng)能依然不足。
關(guān)注低估值藍(lán)籌品種
對(duì)于年初投資策略，機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為，年初行情可能存在于業(yè)績預(yù)期和市場估值反差比較大的藍(lán)籌板塊。長江證券認(rèn)為，隨著2010年的結(jié)束，上市公司的業(yè)績將會(huì)更加清楚，原本的預(yù)期可能會(huì)經(jīng)歷進(jìn)一步的調(diào)整。預(yù)期混亂的階段如果能獲取確定性，那么獲取超額收益的機(jī)會(huì)也就更大。如果一個(gè)公司能夠持續(xù)地符合預(yù)期，甚至是超預(yù)期，那么其未來符合預(yù)期的概率也就更大。因此，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，選擇業(yè)績增長符合預(yù)期以及超預(yù)期的上市公司展開投資應(yīng)當(dāng)說會(huì)較好地規(guī)避預(yù)期混亂下的業(yè)績調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
首先，從大的板塊選擇來看，市場對(duì)于藍(lán)籌股的原本預(yù)期有點(diǎn)過低，其超預(yù)期的因素正在顯現(xiàn)，藍(lán)籌股業(yè)績驅(qū)動(dòng)的估值提升具備基礎(chǔ)。此外，工業(yè)增加值見底回升所帶來的周期向好也會(huì)帶動(dòng)周期股的估值提升，階段性機(jī)會(huì)值得期待。
其次，從小的策略上講，最好的選擇是重點(diǎn)關(guān)注那些業(yè)績超預(yù)期可能最大的公司，滬深300、中小板、創(chuàng)業(yè)板中在1個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)業(yè)績上調(diào)情況的公司應(yīng)當(dāng)說最有可能。尤其是創(chuàng)業(yè)板、中小板中的部分個(gè)股，在中小市值公司均被殺跌的時(shí)候去篩選成長確定性大的標(biāo)的介入應(yīng)當(dāng)說是一種相當(dāng)不錯(cuò)的投資策略。
興業(yè)證券的研究報(bào)告認(rèn)為，金融、地產(chǎn)、石油石化等權(quán)重股估值在歷史底部區(qū)域，制約了大盤下行空間。興業(yè)證券建議，投資者可積極布局春季攻勢，勇敢增持周期股。年底到明年1月份上旬，可利用市場的悲觀情緒，逢震蕩積極為明年春季攻勢而布局。逢低增持低估值、高彈性且機(jī)構(gòu)配置較低的周期股、價(jià)值股。
具體來看，地產(chǎn)、金融、家電等為代表的估值較低、彈性較好的板塊，可以視為具有“看漲期權(quán)的現(xiàn)金等價(jià)物”。其中，地產(chǎn)板塊估值、市值占比修復(fù)的力量更大。此外，受益于明年經(jīng)濟(jì)趨熱、供求緊的上游資源品也可介入，比如煤炭、有色、化工資源品、建材等，其中，焦煤的市場認(rèn)同度目前最高。對(duì)于消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)的成長股，也可深度挖掘，但總體來看，板塊性機(jī)會(huì)弱化。