當(dāng)前市場正處于投資者心理和政策調(diào)控的博弈之中，震蕩格局的確立即是對兩者力量相抗衡的最好詮釋，股市、期市皆如此。
　　進(jìn)入11月以來，國內(nèi)市場便面臨著一波接一波的政策出臺，這些政策涉及面廣，維度多，但高度一致的核心內(nèi)容卻始終是針對國內(nèi)流動性過剩所推升的資產(chǎn)價格。隨著美國11月初公布的第二輪量化寬松貨幣政策正式定調(diào)，全球掀起一股通脹熱，各國政府為了避免本幣因美元充斥市場而被迫升值所導(dǎo)致的出口困境，紛紛主動貶值本幣，從而引發(fā)了一輪全球通脹時代來臨，因此中國這輪資產(chǎn)泡沫的成分里很大程度來自輸入性通貨膨脹。而國內(nèi)今年對CPI的年初要求定于3%，在第四季度遭遇如此環(huán)境實在有些措手不及，這才導(dǎo)致了近一個月內(nèi)對流動性的收緊措施如此密集地出臺。
    筆者通過對成交量和持倉量的跟蹤發(fā)現(xiàn)，無論是股市還是期市的資金，10月份內(nèi)都達(dá)到了歷史極值，真正屬于“不差錢”的行情，“錢”為何如此之多不是今天討論的重點，但毫無疑問的是，國內(nèi)期貨市場發(fā)展至今，部分品種的期現(xiàn)聯(lián)動性已有所增強，部分大宗商品尤其是農(nóng)產(chǎn)品價格因期貨市場價格的爆炒而影響到了民生利益。在這種情況下，國家肯定不會坐視不管，于是，上至國務(wù)院及各部委，下至期貨交易所，高至針對農(nóng)產(chǎn)品哄抬價格行為的嚴(yán)懲，低至期貨交易的保證金提高及手續(xù)費優(yōu)惠取消等等，多管齊下共同抵制市場的過度投機(jī)炒作，緊縮資金流動性。除此之外，央行慣用的“三大法寶”也一致性地偏向緊縮，存款準(zhǔn)備金率月內(nèi)二度上調(diào)，加息傳言始終圍繞市場左右，公開市場操作頻頻指向回籠資金，反映國內(nèi)流動性的指標(biāo)SHIBOR在11月內(nèi)已連續(xù)上升多日，代表流動性的持續(xù)收緊。
　　2010年還剩下一個月，在接下來的時間里，從宏觀調(diào)控的角度來看，月度連續(xù)上升的外匯占款以及年底的央票集中到期，屆時央行對沖流動性的壓力驟增，加之目前一個月政府的實質(zhì)調(diào)控行為，都給市場投資者較為明顯的心理暗示——至年底前資金緊縮是一個大趨勢。從實際盤面來看，大宗商品期貨市場總持倉量在11月中旬見頂后已經(jīng)連續(xù)回落。另一方面，美元指數(shù)的反彈格局已經(jīng)確立，在突破了80關(guān)口后，有加速上升的態(tài)勢，主因于前期朝韓緊張局勢的避險推動及歐洲債務(wù)危機(jī)有所升級，歐元/美元已下跌至1.3關(guān)口，助推美元指數(shù)強力上行，從走勢來看，最近壓力位置料位于81.3附近，但較強阻力位可能接近83，盡管因美元上行減緩了人民幣升值的壓力，但對大宗商品期貨價格而言勢必施壓。因此從近一個月的市場價格走勢判斷來看，利空因素彌漫。
　　值得一提的是，30日財政部發(fā)布《關(guān)于個人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個人所得稅有關(guān)問題的補充通知》，進(jìn)一步打壓股市，大宗商品期貨市場受到拖累。從技術(shù)上來看，無論是大盤還是各個期貨品種，價格都在進(jìn)行弱勢整理，而且都處于下方支撐位附近；從資金減少的角度來看，無論做多還是做空的動能都將有限，更多仍以觀望情緒為濃。市場在等待“靴子”的落地，但最后一只“靴子”始終未到。換言之，雖然央行已經(jīng)加息，但并不代表下一次加息會事隔很久，因此利空出盡的程度將十分有限，市場在“靴子”落地后可能有所反彈，但很快將重歸于進(jìn)一步調(diào)控之下的弱勢震蕩，這就是筆者對于今年所剩時間內(nèi)的價格判斷。