從10月下旬以來(lái)，全球所有投資者的神經(jīng)皆被11月3日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議關(guān)于二次量化寬松政策的事件牽動(dòng)著。為此，各種國(guó)際大宗商品價(jià)格、歐美股市，包括A股市場(chǎng)的行情忽上忽下地拉鋸震蕩了兩周多時(shí)間，與二次量化寬松政策關(guān)系更密切的美元指數(shù)更是在76-78點(diǎn)之間橫走了四周時(shí)間。其實(shí)，股市等投資市場(chǎng)的規(guī)律是：對(duì)某事件關(guān)注的人越多，關(guān)注力越是集中，事件的作用力越小，這一次應(yīng)該也是如此。
實(shí)際上，即使美聯(lián)儲(chǔ)這次不進(jìn)行二次量化寬松刺激，也不會(huì)改變之前超額印發(fā)與如今超低利率形勢(shì)下全球流動(dòng)性本已經(jīng)高度泛濫的局面，美聯(lián)儲(chǔ)再次帶頭“開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)”對(duì)全球流動(dòng)性起的是錦上添花作用，對(duì)全球資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)的是“火上澆油”影響。相對(duì)于“二次量化寬松政策”，對(duì)后期全球流動(dòng)性形勢(shì)有更大影響的應(yīng)是息口變化：在歐、美、日的息口沒(méi)有出現(xiàn)回升信號(hào)之前，在人民幣沒(méi)有確定進(jìn)入加息周期之前，流動(dòng)性整體寬裕的局面很難得到改變。對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，只要流動(dòng)性一如既往地充裕，即使指數(shù)沒(méi)多大彈性，流動(dòng)性逐利機(jī)制下“東方不亮西方亮”、“講個(gè)故事就上漲”的個(gè)股行情仍會(huì)層出不窮。
近期行情在3000點(diǎn)一帶展開(kāi)復(fù)雜性震蕩，除了美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松政策事件牽動(dòng)投資者神經(jīng)的因素之外，A股市場(chǎng)自身的環(huán)境也開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)復(fù)雜期：（1）10月PMI指數(shù)超預(yù)期地環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，投資者既欣喜基本面已無(wú)二次探底之憂，又憂慮調(diào)控政策有了收緊的條件。（2）10月份CPI數(shù)據(jù)即將在中旬披露，不出意外的話通脹數(shù)據(jù)將再創(chuàng)新高。同時(shí)，由于糧食價(jià)格高漲正在向下游的食品、各類副食品等領(lǐng)域傳導(dǎo)，通脹強(qiáng)度已經(jīng)越來(lái)越大，投資者在享受“通脹逼迫儲(chǔ)蓄分流”帶來(lái)資產(chǎn)泡沫性溢價(jià)之余，對(duì)再次“出其不意”的加息憂慮也在不斷增強(qiáng)。（3）決定基本面大形勢(shì)的全國(guó)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將在本月底或下月初召開(kāi)（經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后則是金融工作會(huì)議），明年的政策綱要、后續(xù)政策基調(diào)是否收緊等，已經(jīng)成為投資者新的忐忑因素。（4）G20首腦會(huì)議本月下旬在首爾召開(kāi)，錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，又有哪些驚喜和意外出現(xiàn)？（5）再過(guò)一個(gè)月時(shí)間，行情將進(jìn)入“年終盤點(diǎn)”周期，不同性質(zhì)與不同來(lái)路資金的回賬因素、結(jié)算因素、凈值因素對(duì)行情的牽制影響將逐漸出現(xiàn)。從現(xiàn)在開(kāi)始行情“守”的因素將逐漸增強(qiáng)，“博傻”的進(jìn)取成分將逐步弱化。
通過(guò)以上各種因素，不難推測(cè)出11月份行情的步驟：上旬伺機(jī)沖高、中旬拉鋸滯漲、下旬震蕩回落的可能性較大。與行情整體趨于復(fù)雜相對(duì)應(yīng)的是，個(gè)股投資主題在經(jīng)過(guò)多輪次的循環(huán)炒作之后，無(wú)論是從估值角度，還是從實(shí)際操作角度看已有一種枯竭的現(xiàn)象，新入市的規(guī)模性資金都有一種無(wú)從下手的感覺(jué)�！凹で橹笫瞧降�，盡管市場(chǎng)流動(dòng)性仍會(huì)高度充裕，但行情環(huán)境因素與變化趨勢(shì)越是復(fù)雜，激情之后的市場(chǎng)越會(huì)趨于保守，行情整體也已經(jīng)從之前的快牛轉(zhuǎn)入到慢牛階段。隨著行情“守”的因素逐漸增強(qiáng)，后市盡管通脹形勢(shì)下的“漲價(jià)”題材股仍會(huì)此起彼伏，但資源股、小盤概念股的活力將逐漸收斂，個(gè)股行情中普遍存在的“創(chuàng)造預(yù)期講故事”成份也將會(huì)逐漸淡卻。在流動(dòng)性“水往低處流”的機(jī)制下，具有防御性優(yōu)勢(shì)的金融股、高速公路股、醫(yī)藥股、商業(yè)股、高折價(jià)的封閉式基金等有望享受到充裕流動(dòng)性“遲來(lái)的愛(ài)”。