10月份以來，不少大宗商品價格在連續(xù)上漲之后創(chuàng)出歷史新高，一波波的漲價潮令投資者瞠目結(jié)舌。就在我國央行上周二宣布加息后，大宗商品價格依舊保持強勁上漲趨勢。業(yè)內(nèi)人士分析，美元貶值、流動性泛濫和通脹預期導致的投機力量已經(jīng)占據(jù)了市場上風。
美元貶值是根本原因
本次大宗商品的持續(xù)漲價，與美元指數(shù)從88.71點下跌至76.14點同步進行。
根據(jù)經(jīng)濟學的基本原理，國際市場上商品用美元標價，例如1100美元等于1盎司黃金，如果美元出現(xiàn)下跌，那么這個等式就變得左輕右重，必須增加左邊的籌碼，變成1300美元等于1盎司黃金才能重新等量。正是在這樣的重寫等式引導下，幾乎所有商品均出現(xiàn)了不同程度的漲價。
今年上半年，歐元、英鎊等貨幣受到了歐洲主權(quán)債務危機的影響大幅下跌，絕大多數(shù)的人都把眼光聚焦在歐洲問題上，美國則趁機不斷增加貨幣投放：7月份，奧巴馬簽署總額近340億美元的延長失業(yè)救助法案，為長期失業(yè)者提供聯(lián)邦救助。8月份，美國一項總額260億美元的法案，旨在幫助各州政府緩解財政緊張，挽救約30萬個公共部門崗位。9月份，美國政府推出了高達3500億美元的二次刺激計劃。9月22日，美聯(lián)儲利率政策會議宣布維持0-0.25%的歷史極低基準利率不變，并表示還將在較長一段時期內(nèi)維持該利率水平。
西部期貨研究員孫侃指出，這些措施顯示出美國政府正源源不斷地向市場注入美元，這也是包括商品市場在內(nèi)的整個金融市場大幅上漲的直接因素。
值得注意的是，渤海證券分析人士稱，如果美國再次實行定量寬松政策，這不僅會導致美元進一步貶值，而且還將引發(fā)其他國家的連鎖反應。英國央行貨幣政策委員會9月會議紀要顯示，大部分委員認為，該行應進一步推出貨幣刺激政策。而日本央行在意外降息之后，又暗示若經(jīng)濟和金融形勢惡化，日本央行或用金融資產(chǎn)收購基金來購買政府與企業(yè)債券等�！叭蛄鲃有栽俅畏簽E預期增強。”上述人士指出。
國際游資涌入燒熱大宗商品
金融危機雖已漸漸遠去，但是全球經(jīng)濟并沒有走上健康發(fā)展的道路。美國宣布有可能重啟量化寬松的貨幣政策，使得全球范圍內(nèi)的資本市場像吃了興奮劑一樣出現(xiàn)了全面上漲。
當前大宗商品所處的階段，是以流動性過剩為背景，資金涌入商品市場進行炒作的結(jié)果�！懊绹谓�(jīng)濟刺激計劃，大肆印刷美元，導致全球貨幣貶值，新興經(jīng)濟體通貨膨脹率高企，資金借助基本面良好的大宗商品進行保值避險�！睂O侃認為。
追蹤全球基金資金流向機構(gòu)EPFR
Global的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，包括交易所交易基金（ETF）在內(nèi)的新興市場股票基金已吸納近600億美元的資金，流入全球貴金屬和大宗商品基金的資金也增加了約190億美元。與此同時，流出美國股票基金的資金則高達500億美元。
僅在9月30日-10月6日，流入新興市場股市的資金規(guī)模就高達60億美元，創(chuàng)下33個月高位。EPFR
Global表示，在該時間區(qū)間，新興市場股票及債券基金受惠最大，而大宗商品基金則緊追其后。
首創(chuàng)期貨分析師李青認為，伴隨著美元指數(shù)連創(chuàng)新低，美聯(lián)儲第二輪量化寬松的貨幣政策已然箭在弦上，大量資金聞風而動，涌入金融市場和大宗商品市場，全球流動性空前寬裕推高了商品期、現(xiàn)貨價格。
通脹預期助推大宗商品牛市
與全球流動性泛濫一同到來的還有通脹預期的陡然升溫。某期貨研究所分析人士稱，歐美國家的二次刺激計劃將直接推高全球通脹率，尤其對新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟復蘇帶來了一定的負面影響，全面通脹時期已經(jīng)來臨。
自今年7月底至10月中旬，短短兩個多月，國際金價就從1180美元/盎司一路飆升至1386美元/盎司，國內(nèi)金價接近300元/克。京城各大商場黃金柜臺生意火爆，據(jù)媒體報道，有老年投資者到菜百公司不問價格要求買入1200克投資金條。一時間，黃金成為了老百姓心目中的緊俏商品。
專家表示，這主要是由于通脹預期導致，而黃金也是老百姓最容易參與投資的大宗商品。歸根結(jié)底，還是大宗商品牛市燒熱了國內(nèi)黃金。
事實上，不論是銅、鋁、鋅、錫等賤金屬，還是黃金、白銀等貴金屬，甚至于棉花、白糖等農(nóng)產(chǎn)品（000061）都出現(xiàn)了超級牛市，棉花、白糖紛紛創(chuàng)出上市新高，連往日不太受大資金關(guān)注的谷物類作物都出現(xiàn)罕見的漲停行情。
更重要的是，國際市場上小麥、水稻等最基礎(chǔ)的糧食價格也開始大幅上漲。有專家對此表示擔憂，小麥價格上漲，可能會威脅到部分非洲人民的吃飯問題。
東證期貨研究所首席宏觀經(jīng)濟分析師陸兼勤在接受采訪時指出，在2009年，金屬和工業(yè)產(chǎn)品成為大宗商品漲幅領(lǐng)先的品種，而近期農(nóng)產(chǎn)品漲幅突出。在他看來，這主要與“錢多”和“災多”兩大因素有關(guān)。
據(jù)他分析，2009和2010年度全球受拉尼娜氣候影響嚴重，多數(shù)糧食品種產(chǎn)量下降。而目前過多的貨幣引起了全球級別的通貨膨脹，在有色金屬等大宗商品的價格被炒到歷史高點以后，國際投資基金和各類游資都把目光投向了大幅減產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品，進一步拉高了價格�！斑@必然會引發(fā)通脹，因為農(nóng)產(chǎn)品是對物價影響最直接的品種�！标懠媲谌缡钦f。
中國加息難遏上漲趨勢
對于大宗商品價格的持續(xù)上漲，中國政府也力圖通過各種措施加以遏制，10月19日晚間，央行宣布自10月20日起提高存貸款基準利率25個基點，國際大宗商品價格應聲而落。當夜，國際黃金價格從1370美元/盎司附近下跌至1332美元/盎司收盤，中國的加息給大宗商品牛市來了一個迎頭痛擊。
但是，就在加息的第二天——10月21日，大宗商品期價再現(xiàn)瘋狂。商品市場幾乎全線上漲，市場交易金額再創(chuàng)新高，市場游資參與熱情始終不減。數(shù)據(jù)顯示，當日商品市場總成交金額約15399.75億元，較上一交易日增加2579.84億元。
資金對農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)注程度尤其高漲。當日，整個商品市場持倉市值約7073.5億元，較上一交易日增加83.55億元，其中農(nóng)產(chǎn)品板塊持倉市值增加約94.02億元，農(nóng)產(chǎn)品板塊存量資金繼續(xù)大幅流入，金屬品種持倉市值增加約53.8億元，能源化工品種持倉市值則減少約64.27億元。
對此，陸兼勤表示，我國加息難以抵消大宗商品的牛市，因為歐美等國量化寬松貨幣政策的策略不會改變，只要這些國家持續(xù)向市場投放流動性，游資炒作和通脹預期就不可避免。至于上周國內(nèi)期貨市場的回調(diào)，他指出，回調(diào)只是暫時的，商品市場牛市未改。上周五，棉花、滬鋅等品種已經(jīng)走出調(diào)整格局繼續(xù)上漲。
數(shù)據(jù)顯示，10月22日國內(nèi)棉花主力1105合約漲幅1.04%，盤中最高25200元/噸，創(chuàng)出歷史新高；滬鋅主力1102合約漲幅3.74%，收報20505元/噸，盤中最高漲幅4.63%。
有業(yè)內(nèi)人士指出，加息恐怕會引起“熱錢”的涌入，從而導致國內(nèi)大宗商品價格加速上漲�！凹酉⒂锌赡軙䦶娀嗣駧派殿A期，并導致‘熱錢’的流入，而‘熱錢’進入我國后要尋求投資渠道，在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下，股市、大宗商品可能會成為‘熱錢’的首要目標�！边@位人士對記者表示。
美元走勢決定價格走向
在不少分析人士看來，全世界貨幣泛濫的情況比較普遍，從目前的情況來看，人民幣已成為了國際資金的追逐對象，不斷有“熱錢”通過種種渠道流入中國，意圖躲過絕大多數(shù)國家的貨幣貶值。
如果美國持續(xù)不斷地印刷貨幣，那么全世界的商品牛市仍將持續(xù)，全世界的人民都將被迫承受通貨膨脹帶來的損失。
對于大宗商品牛市的危害，2008年已經(jīng)讓全世界人民深切體驗過一次，但今時不同往日，這次的商品牛市不是來自于金融杠桿，而是來自于實實在在的美元貶值影響，只有美元實現(xiàn)真正的穩(wěn)定，才能最終結(jié)束這次大宗商品牛市。
記者手記 瘋狂之余留份清醒
“中秋”、“十一”長假后，大宗農(nóng)產(chǎn)品價格走勢頻創(chuàng)新高。投機者入市參與的積極性較高，農(nóng)產(chǎn)品成交量屢創(chuàng)紀錄。多數(shù)業(yè)內(nèi)分析人士表示，這主要是由于大宗商品以美元計價，而美元又“跌跌不休”所導致。
縱觀國內(nèi)從年初的干旱到中期的水災，頻繁的自然災害使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)遭受損失，產(chǎn)量和質(zhì)量均有所下降；加之中國經(jīng)濟一直處于復蘇過程，使得需求量不斷增加，造成了短期內(nèi)供需矛盾；在經(jīng)過2009年的定量寬松貨幣政策后，美國經(jīng)濟并未顯現(xiàn)出預期的增長之勢，美國再炒人民幣匯率問題，大量貨幣泛濫已經(jīng)成為今年最大的風險，人民幣升值的直接結(jié)果就是熱錢再次流向中國。根據(jù)央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，繼4月份我國外匯占款增量超過2800億元創(chuàng)年內(nèi)天量后，9月份我國金融機構(gòu)新增外匯占款為2895.65億元，創(chuàng)下今年1月份以來新高。中國政府一直在出臺政策抑制過快的房價上漲，政策力度頻繁加大，使得炒房資金不得不退出尋找新的投機熱點，隨著熱錢的大量流入，加上供需矛盾和自然災害等因素，價格的炒作空間被急劇放大。
雖然國家一直在進行著調(diào)控，不斷加大調(diào)控力度，但是資金流動性的泛濫基本掩蓋了這些利空，造成每次的下跌回調(diào)都成為瘋搶的機會。美元不斷的貶值使得國外大型投機基金轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品市場進行保值，大量的資金涌入造成CBOT農(nóng)產(chǎn)品價格不斷刷新紀錄。“十一”后隨著美國農(nóng)業(yè)部庫存和產(chǎn)量預測報告的出臺，更是將瘋狂推向了極致，竟然出現(xiàn)CBOT農(nóng)產(chǎn)品集體漲停的局面。
資金的泛濫推高了價格，通脹已經(jīng)成為不爭的事實。但是今年國內(nèi)和美國糧食產(chǎn)量并未大幅度減產(chǎn)，相反產(chǎn)量還略有提高，短期的高價格還會促使南半球增加糧食種植面積。國家也不會任由投機熱錢過度的瘋狂，持續(xù)的調(diào)控效應必將顯現(xiàn)，背離供需基本面的價格炒作是不可能長久維持的。價格圍繞價值上下波動，允許有背離，但終究會回歸理性。
農(nóng)產(chǎn)品的合理上漲使得農(nóng)民收入增加，對糧食穩(wěn)定生產(chǎn)是有益的。但是暴漲暴跌的價格對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)只能帶來負面效應。
熱錢大肆進入帶來的財富效應使人瘋狂，有朝一日熱錢退出后會怎樣？暴漲暴跌的局面是大部分投資者不愿意看到的，“出來混早晚是要還的”，在瘋狂之余還是留份清醒吧。