在當(dāng)前市場(chǎng)強(qiáng)烈的通脹預(yù)期下，資源品價(jià)格上漲成為必然，購(gòu)買相關(guān)受益企業(yè)的股票分享漲價(jià)收益成為當(dāng)下現(xiàn)實(shí)的投資選擇。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者本周繼續(xù)展開(kāi)“資源板塊掘金”，本次追蹤分析的是煤炭、電力、有色、鋼鐵板塊。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這些板塊四季度存在較多投資機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注。
消費(fèi)旺季煤價(jià)漲 煤炭股震蕩上行
進(jìn)入10月份，我國(guó)港口煤價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩周上漲，消費(fèi)旺季的來(lái)臨和平頂山礦難的發(fā)生更是為煤炭進(jìn)入漲價(jià)通道加了一把力，價(jià)格的連漲讓機(jī)構(gòu)看好四季度煤炭股走勢(shì)。
10月份以來(lái)，作為全國(guó)煤價(jià)晴雨表的秦皇島港煤價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩周出現(xiàn)上漲，產(chǎn)地煤價(jià)也出現(xiàn)反彈。華泰聯(lián)合證券18日發(fā)布的報(bào)告顯示，10月第二周中轉(zhuǎn)地煤價(jià)繼續(xù)上漲，大同優(yōu)混(6000大卡)、山西優(yōu)混(5500大卡)、山西大混(5000大卡)最新報(bào)價(jià)分別為775元/噸、735元/噸、635元/噸，均較上周上漲10元/噸；山西坑口價(jià)方面，動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格上漲，無(wú)煙煤持平；大同、朔州、呂梁地區(qū)動(dòng)力煤最新報(bào)價(jià)較上周上漲5—15元/噸；柳林、離石、洪洞地區(qū)焦煤價(jià)格較上周上漲15—20元/噸。
華泰聯(lián)合證券表示，短期內(nèi)煤炭板塊仍將震蕩上行，主要原因在于：一方面，美元弱勢(shì)格局短期內(nèi)難以改變，流動(dòng)性充裕將繼續(xù)推高資源股的估值水平；另一方面，從基本面來(lái)看，隨著煤炭消費(fèi)旺季的來(lái)臨，煤炭?jī)r(jià)格有望出現(xiàn)一輪上漲行情。
“基于上述兩點(diǎn)，我們繼續(xù)看好煤炭板塊的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦國(guó)陽(yáng)新能、潞安環(huán)能、西山煤電�！比A泰聯(lián)合證券稱。
中銀國(guó)際也認(rèn)為國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將進(jìn)一步走強(qiáng)。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：我們預(yù)計(jì)在即將到來(lái)的冬季用煤高峰(通常在11月中旬開(kāi)始)，由于強(qiáng)勁的季節(jié)性需求，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將進(jìn)一步走強(qiáng)。一些專家預(yù)測(cè)今年北半球的冬天將較平常寒冷，一批波蘭的專家甚至預(yù)測(cè)歐洲將出現(xiàn)千年一遇的寒冬，若真如此，寒冬將成為推升煤價(jià)的潛在動(dòng)力。
中銀國(guó)際將2010年和2011年秦皇島山西優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤平均結(jié)算價(jià)格預(yù)測(cè)分別由670元/噸和640元/噸上調(diào)至730元/噸和730元/噸，同時(shí)預(yù)計(jì)2011年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤合同價(jià)格將上漲5%。
廣發(fā)證券則提出，近日發(fā)生的平頂山礦難也許會(huì)進(jìn)一步推高旺季煤價(jià)。廣發(fā)證券發(fā)布的報(bào)告表示，河南是我國(guó)重要的煉焦煤生產(chǎn)基地，省內(nèi)煉焦煤資源主要集中在平頂山礦區(qū)，尤其是1/3焦煤占我國(guó)總產(chǎn)量的將近1/5。觀察往年煤價(jià)走勢(shì)，11月到次年的3月份是我國(guó)用煤旺季，也是一年中煤價(jià)漲幅最大的階段。“旺季因素、礦難之后可能的安全檢查以及宏觀經(jīng)濟(jì)回升等多重因素疊加將推動(dòng)煤炭進(jìn)入漲價(jià)通道，我們對(duì)目前到明年一季度煤價(jià)走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。”
中信證券報(bào)告表示，預(yù)計(jì)四季度煤炭基本面將全面轉(zhuǎn)暖，帶動(dòng)煤價(jià)上升，預(yù)計(jì)煤炭企業(yè)2011年利潤(rùn)增速將不低于20%。推薦價(jià)格彈性較高、“量”有高成長(zhǎng)性(含重組預(yù)期)以及估值水平相對(duì)較低的公司，重點(diǎn)推薦中國(guó)神華和中煤能源，繼續(xù)推薦蘭花科創(chuàng)、冀中能源、神火股份等。
實(shí)行階梯電價(jià) 電網(wǎng)企業(yè)受益
近日，國(guó)家發(fā)改委擬訂了《關(guān)于居民生活用電實(shí)行階梯電價(jià)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，并公開(kāi)征集意見(jiàn)。一部分券商認(rèn)為，這將使電網(wǎng)企業(yè)受益。
2010年10月9日，國(guó)家發(fā)展改革委公布了《關(guān)于居民生活用電實(shí)行階梯電價(jià)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，擬按照覆蓋一定居民用電戶的比率，將居民生活用電電價(jià)劃分三個(gè)檔次，并就電量檔次劃分提供了兩個(gè)選擇方案。
湘財(cái)證券稱，居民階梯電價(jià)方案使得小水電和電網(wǎng)企業(yè)相對(duì)受益。該券商發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，非獨(dú)立發(fā)電企業(yè)的地方小水電和電網(wǎng)型企業(yè)因其電網(wǎng)業(yè)務(wù)而將相對(duì)受益于居民整體電價(jià)的提升。雖然這些企業(yè)所覆蓋區(qū)域各檔用電戶數(shù)和提價(jià)幅度難以精確測(cè)算，但仍然可以大致推算如下：
從發(fā)改委的兩套方案來(lái)看，未來(lái)三年30%的居民用戶電價(jià)將確定上調(diào)；從分檔規(guī)則來(lái)看，第二、三檔次(占用戶數(shù)30%)用電量基準(zhǔn)數(shù)約為第一檔(占用戶數(shù)70%)的1倍，則第二、三檔用戶用電量占比約為40%—45%；同時(shí)，第二、三檔用戶平均提價(jià)以0.1元/度(0.05×0.66+0.20×0.34)計(jì)算。若按以上假設(shè)，并以明星電力為例，按其2009年售電量7.98億千瓦時(shí)、居民用電占比15%計(jì)算，則可增加稅前利潤(rùn)約480—540萬(wàn)元。
上海證券也認(rèn)為，新電價(jià)方案將大大增加電網(wǎng)企業(yè)收入。該券商發(fā)布的報(bào)告表示，以2009年城鄉(xiāng)居民用電量計(jì)算，一種方案下電網(wǎng)將新增營(yíng)業(yè)收入137.13億元，同比增長(zhǎng)0.87%；預(yù)計(jì)新增利潤(rùn)總額126.12億元，同比增長(zhǎng)155.76%。另一種方案下電網(wǎng)將新增營(yíng)業(yè)收入116.56億元，同比增長(zhǎng)0.74%；預(yù)計(jì)新增利潤(rùn)總額107.24億元，同比增長(zhǎng)132.40%。
上海證券建議關(guān)注以涪陵電力、郴電國(guó)際為代表的電網(wǎng)類上市公司；電網(wǎng)企業(yè)利潤(rùn)提升后將加快智能電表建設(shè)，利好科陸電子、浩寧達(dá)。
有色短期承壓 長(zhǎng)期仍看好
10月19日中國(guó)央行宣布小幅加息。消息傳來(lái)，有色金屬價(jià)格應(yīng)聲回落。券商點(diǎn)評(píng)稱，基本金屬本輪上漲主要緣于金融屬性，其價(jià)格難免會(huì)受到貨幣政策影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，趨勢(shì)仍被看好。
大通證券發(fā)布的報(bào)告點(diǎn)評(píng)稱，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變是“十二五”規(guī)劃的主線。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式將由以出口、投資主導(dǎo)轉(zhuǎn)向消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整重在培育戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)和自主創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)等。本次加息對(duì)板塊的影響仍然呈結(jié)構(gòu)性，尤其是基本金屬本輪的上漲主要緣于金融屬性，更將受到影響。
東興證券發(fā)布的點(diǎn)評(píng)報(bào)告表示，以本輪價(jià)格上漲的推動(dòng)力來(lái)看，流動(dòng)性仍將是主要推動(dòng)力量，中國(guó)央行此次加息是理解為應(yīng)對(duì)通脹的短期措施還是長(zhǎng)期進(jìn)入連續(xù)加息通道尚待觀察，因此，我們認(rèn)為一些供需較為緊張的基本金屬價(jià)格仍將保持上漲趨勢(shì)，主要是銅、錫和鋅等。不看好美元趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，黃金大牛市沒(méi)有結(jié)束。
不過(guò)該券商判斷，有色公司將出現(xiàn)明顯分化。報(bào)告稱，由于有色價(jià)格短期出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，未來(lái)隨著市場(chǎng)預(yù)期的改變，對(duì)于一些需求并沒(méi)有明顯改觀的品種，市場(chǎng)追捧力度將明顯下降，看好銅和黃金。銅未來(lái)幾年的需求仍將強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而供給的增速將十分有限，我們認(rèn)為銅的金融屬性未來(lái)可能會(huì)有所弱化，但工業(yè)屬性帶來(lái)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)將使得銅價(jià)保持長(zhǎng)期牛市特征，并且有望在2011年創(chuàng)出新高，沖擊1萬(wàn)美元大關(guān)。個(gè)股依次看好：銅陵有色、江西銅業(yè)和云南銅業(yè)。
東興證券認(rèn)為，黃金股的節(jié)奏與美元指數(shù)有明顯相關(guān)性，當(dāng)美元難以解決自身問(wèn)題進(jìn)而再次暴露更多問(wèn)題時(shí)，弱勢(shì)美元不可避免地延續(xù)，黃金的準(zhǔn)貨幣功能還會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)，因此，看好黃金股的調(diào)整買入機(jī)會(huì)，依次推薦中金黃金、山東黃金、恒邦股份、辰州礦業(yè)、資金礦業(yè)。
鋼鐵股估值低 板塊輪動(dòng)有機(jī)會(huì)
10月的第二周，wind鋼鐵指數(shù)上漲5.04%，跑輸滬深300指數(shù)2.44個(gè)百分點(diǎn)，跑贏A股5.44個(gè)百分點(diǎn)。券商認(rèn)為，一方面未來(lái)鋼鐵行業(yè)盈利水平將穩(wěn)中回升，另一方面當(dāng)前鋼鐵板塊估值較低，而且本輪漲幅偏低，所以當(dāng)板塊出現(xiàn)輪動(dòng)時(shí)鋼鐵板塊可能存在投資機(jī)會(huì)。
華泰聯(lián)合證券發(fā)布的報(bào)告表示，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)盈利水平正在回升，行業(yè)催化劑表現(xiàn)為：
流動(dòng)性泛濫推升大宗商品期貨價(jià)格，對(duì)螺紋鋼期貨價(jià)格構(gòu)成正面刺激；“十一”之后限電限產(chǎn)的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，雖然部分河北鋼廠復(fù)產(chǎn)，但同樣是產(chǎn)鋼大省的河南、山東開(kāi)始大面積限電限產(chǎn)，其中河南限產(chǎn)幅度達(dá)到50%；三季度業(yè)績(jī)披露在即，行業(yè)整體盈利超出之前市場(chǎng)預(yù)期，而且部分長(zhǎng)材類以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)契合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的公司的三季報(bào)非常亮麗；受益于鋼材價(jià)格企穩(wěn)以及三大礦價(jià)格的下跌，四季度行業(yè)的盈利水平將環(huán)比大幅提升。
據(jù)此，華泰聯(lián)合證券建議關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期、估值較低的公司，標(biāo)的包括大冶特鋼、凌鋼股份、八一鋼鐵、寶鋼股份。
東吳證券則把關(guān)注點(diǎn)主要放在行業(yè)估值較低這一方面。該券商發(fā)布的報(bào)告稱，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)絕對(duì)PB明顯低于歷史平均水平；相對(duì)PB也低于均值水平，板塊具有一定的估值優(yōu)勢(shì)。年初至今板塊跌幅較大，存在超跌反彈需求，但行業(yè)發(fā)展仍存在上游原料價(jià)格和下游需求等各方面的不確定性，建議投資者波段操作，重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)材占比較高、具有資源優(yōu)勢(shì)、三季報(bào)業(yè)績(jī)或超預(yù)期以及兼并重組中存在的投資機(jī)會(huì)。
