歷史天量釋放短期震蕩信號
節(jié)后的這波由資金推動的行情，既沒有宏觀經(jīng)濟的強勁支撐，也沒有政策層面的暖風吹拂，卻日日散發(fā)出強烈的逼空味道。本周一滬綜指一度突破3000點大關(guān)，成交量也隨之創(chuàng)出歷史天量3075億元。然而，行至3000點關(guān)口前，無論是根據(jù)“天量天價”的歷史規(guī)律，還是從本輪行情自身的演繹進程來看，短期市場都有震蕩調(diào)整的要求。
回顧滬綜指歷史上的天量行情，史上第二大成交量是2009年7月29日創(chuàng)出的3028億元，當日滬綜指大跌5%，報收3266.43點；且在隨后的第四個交易日，滬綜指創(chuàng)出階段行情的頂點3478點。而史上第三大成交量則是2009年11月24日創(chuàng)出的2951億元，此后滬綜指在維持了一個多月的震蕩行情后掉頭向下，直到2010年7月初才止跌回穩(wěn)。本輪行情以來，滬綜指急速飆漲，成交量一路急劇放大，盡管目前還不能判斷未來成交量會否繼續(xù)放大，但至少天量天價的歷史規(guī)律會制約指數(shù)短線的上漲速度及幅度。
另外，短時間內(nèi)指數(shù)接連跳空上漲，本身也隱藏著回調(diào)風險。據(jù)統(tǒng)計，短短7個交易日，滬綜指飆漲11.28%，其中資源類板塊更是大放異彩；期間申萬采掘指數(shù)漲勢最猛，累計上漲22.60%，緊隨其后的金融服務(wù)、有色金屬指數(shù)漲幅也分別為17.43%及15.43%。個股方面，最近7個交易日，國陽新能(600348,股吧)等8只煤炭股累計漲幅超過30%，漲幅超過30%的金融股及有色股也分別有7家及8家。顯然，短時間內(nèi)過快的上漲，并不利于行情健康向上，在資金的推動下，短線市場或難逃調(diào)整格局。值得注意的是，一旦美聯(lián)儲公布的二次刺激計劃金額低于預(yù)期，則不排除市場以急速下跌的方式完成調(diào)整。
自上周二開始，一天上一個臺階的成交量，為行情的演繹起到了推波助瀾的作用。本周一，滬市成交創(chuàng)出3075億元的歷史天量，除了進一步印證了當前股市交投熱情的空前高漲外，也帶來了“天量天價”的擔憂。分析人士指出，根據(jù)歷史天量之后行情的演繹來看，天量往往意味著一個階段性的頂部正在到來；目前雖然無法預(yù)測此次天量之后會否迎來更大的成交量，但成交創(chuàng)歷史天量至少意味著市場的分歧開始加大。短期而言，大盤的快速上行節(jié)奏或?qū)⒏淖�，此前市場的逼空格局也會隨之發(fā)生變化。
結(jié)構(gòu)分化或進入休整期
今年以來，行情的運行格局總是以一邊倒的方式進行演繹。今年年初至9月份，吃“藥”喝“酒”的潮流持續(xù)火熱，而買“房”存“錢”的潮流卻暫被人遺忘，由此小盤股與大盤股之間的估值差距不斷被拉大，其溢價率水平也達到近十年的新高。而國慶節(jié)后的短短7個交易日，在美、日再度釋放量化寬松信號的背景下，有色、煤炭等資源股集體發(fā)飆，并帶動金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊進行估值修復(fù)，而此前的吃“藥”喝“酒”之風卻驟然降溫，小盤股正式開啟集體補跌的征程。
目前的問題在于，在創(chuàng)出歷史天量之后，市場格局是否還會延續(xù)此前資源股一邊倒的情形。分析人士普遍表示，此前的結(jié)構(gòu)分化或暫時進入休整期。鑒于節(jié)后的逼空行情迅速而兇猛，基金幾乎沒有時間來完成調(diào)倉動作，且臨近3000點大關(guān)，基金的調(diào)倉動力也不如市場預(yù)期的那么強。而在假設(shè)基金的調(diào)倉行為沒有那么大規(guī)模的前提下，有色、煤炭等資源股再繼續(xù)此前的急速上攻舉動，動力也并不充足，故短期難逃調(diào)整的命運，其實本周一多只有色股的集體跌停便是一個信號。
與此同時，在節(jié)后小盤股這波泥沙俱下的下跌中，不排除存在一些成長性較好的品種確實也有彈升的需求，尤其是近日遭遇急跌的醫(yī)藥股及白酒類個股。此外，即將公布的十二五規(guī)劃也將催生市場熱點。預(yù)計該規(guī)劃可能會涉及培育新興產(chǎn)業(yè)、收入分配制度改革等熱點問題，其中對新興產(chǎn)業(yè)市場已有一定預(yù)期，更值得期待的可能是收入分配制度改革，而該政策將對消費類行業(yè)形成一定的刺激。在此背景下，預(yù)計與新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的個股以及消費股都可能出現(xiàn)階段性機會。
增量資金進場僅是傳說？
本輪由資金推升的行情，市場普遍認為不可能由場內(nèi)資金完成，多數(shù)可能是由場外的增量資金所推動。然而，從交易所公布的近期資金流向的統(tǒng)計情況來看，只有9月30日、10月8日和11日3個交易日存在較大規(guī)模的資金凈流入。值得注意的是，幾乎所有的凈流入資金都集中購入了大盤藍籌股，因此可以看到幾乎所有的凈流入資金基本都集中于滬深300成分股之中，而其他的主板和中小板、創(chuàng)業(yè)板個股，均呈現(xiàn)為資金持續(xù)凈流出的狀態(tài)。
中金公司指出，股市大漲背后的資金更多的并不是表現(xiàn)為大量的增量資金流入，而更多的是存量資金在不同板塊上的重新配置。這似乎也就能夠解釋為何上周市場成交量急劇變大，因為如果重新配置資金，需要完成的是兩筆交易動作，即賣出手上的中小盤股票和消費等非周期股，再買入大盤股和周期股。而對于新增資金而言，其所需要執(zhí)行的操作動作卻只有一次，因此增量資金導(dǎo)致的市場換手率反而要相對低一些。此外，從近期的基金申購贖回量以及開戶量來看，也沒有呈現(xiàn)大量資金凈流入的跡象。這可能意味著不少場外散戶資金或依然處于觀望狀態(tài)。而基金此前普遍倉位水平已經(jīng)接近歷史最高水平，因此基本可以排除當前的增量資金主要來自于散戶和基金的可能。
當然，場外的確還有巨額的增量資金可供入市，如大家想象中的“熱錢”和“房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)出資金”，而且本周也仍然會有不少投資者會繼續(xù)“倒戈”投入到大盤周期股的陣營中，場外增量資金還會對這一趨勢起到推波助瀾的作用。而如果場外增量資金真的如預(yù)期一樣大規(guī)模進場，則除近期漲幅較大的銀行、保險、券商、地產(chǎn)、有色及煤炭板塊外，年內(nèi)跌幅較大且絕對估值偏低的機械設(shè)備及鋼鐵等板塊也將逐步迎來投資機會。