受長假影響的期指10月合約,僅僅當(dāng)家作主了13個交易日后,便從主力合約的“寶座”中退下。
10月13日,中金所股指期貨完成主力合約交接,即將在15日進(jìn)行交割的IF1010合約收盤后持倉數(shù)量從前一日的15396手降至11797手,而次月IF1011合約的持倉數(shù)量則激增4548手,升至12824手,至此正式開啟了期指的11月時代。
由于當(dāng)天股市依舊保持著前幾日的亢奮,期指市場亦繼續(xù)走高,IF1010合約當(dāng)日上漲1．65％,再度沖破3200點大關(guān),收盤價為3206．8點;而IF1011合約更是大漲1．83％,收于3230點。
然而值得一提的是,臨近交割的IF1010合約卻出現(xiàn)了與現(xiàn)貨滬深300指數(shù)貼水的局面,且貼水幅度在午盤后越發(fā)明顯。一位期貨分析師告訴記者,主力合約交接期間出現(xiàn)貼水情形還是歷史首次,“這與10月合約較早進(jìn)入交割期不無關(guān)系�！�
期貨跑不過現(xiàn)貨
“當(dāng)前市場,一個很明顯的特征是,期貨價格跑不過現(xiàn)貨,現(xiàn)貨指數(shù)對期貨價格的引導(dǎo)作用更加明顯�！睆V發(fā)證券指期貨分析師藍(lán)昭欽向記者表示。
自9月30日本輪行情啟動以來,滬深300現(xiàn)貨指數(shù)漲幅已達(dá)11．92％,而IF1010合約從9月29日收盤價2894．2點至10月13日收盤價3206．8點,漲幅僅為10．8％,落后現(xiàn)貨指數(shù)漲幅一個多點。
事實上,期指不僅在整體漲勢上弱于現(xiàn)貨指數(shù),在盤中也幾度發(fā)生被現(xiàn)貨“牽著鼻子走”的情形。
“國慶假期后復(fù)市的指數(shù)大漲,很明顯是由于現(xiàn)貨指數(shù)的強(qiáng)勢表現(xiàn),從而帶動期貨價格的快速上漲。期貨價格在先于現(xiàn)貨指數(shù)開盤的15分鐘內(nèi)并沒有很好的預(yù)判到此種強(qiáng)勢上漲�！彼{(lán)昭欽告訴記者,“而在指數(shù)連續(xù)上漲后,10月12日開盤后股指期貨價格出現(xiàn)明顯的回調(diào)擔(dān)憂,漲勢遠(yuǎn)弱于現(xiàn)指。但后來現(xiàn)貨指數(shù)實在過于強(qiáng)勢,才帶動期指價格大幅上漲�！�
而在10月13日股市開盤十分鐘后,現(xiàn)貨走勢便明顯強(qiáng)于期貨,整日行情以期貨貼水于現(xiàn)貨為主導(dǎo),盤中IF1010合約與滬深300指數(shù)的價差一度高達(dá)近30個點。
難道股指期貨的價值發(fā)現(xiàn)功能,已不復(fù)存在了嗎？
藍(lán)昭欽認(rèn)為,IF1010合約兩天后就將交割,資金移倉明顯,這分流了一部分在該合約上的做多資金至11月合約。“另一方面的原因在于,期指投資者更為專業(yè)與理性,大盤5連陽,指數(shù)也上漲了不少,使得期貨投資者更為謹(jǐn)慎。而從往常經(jīng)驗來看,經(jīng)過這么一輪上漲,確實也有短期回調(diào)的壓力。”
南華期貨金融工程師陳彤對上述說法也頗為認(rèn)同。他同時告訴記者,當(dāng)前股指期貨投資者結(jié)構(gòu)還比較單一,仍以傳統(tǒng)商品期貨客戶為主,“他們的思維就是在做多的情況下,不忘記還要做空,而股市中做多買上去容易,但做空卻比較難,因此在大行情中,現(xiàn)貨的漲幅比較容易超過期貨�！�
而一位期貨私募經(jīng)理則向記者表示,由于當(dāng)前融券交易成本較高,且標(biāo)的數(shù)量也不多,因此即使出現(xiàn)期價低于現(xiàn)貨的反向套利機(jī)會,也只能令他們袖手旁觀�！皼]辦法,最近的股市實在是太強(qiáng)勢了,10月11日滬深兩市的成交金額竟然超過了4200億,10月13日的成交金額也超出了4000億,在這種行情下,期指的資金顯得微不足道,自然只能跟在現(xiàn)貨后跑了�！�
短期回調(diào)長期向好
指數(shù)連續(xù)強(qiáng)勢上漲,已令市場產(chǎn)生擔(dān)憂,股市短期回調(diào)的壓力劇增。
藍(lán)昭欽告訴記者,雖然他認(rèn)為市場上漲的大趨勢沒有改變,但存在回調(diào)整理的需求,“這在期貨市場中已經(jīng)有所體現(xiàn)。”
安信期貨期指分析師何建輝也在近期撰寫的研究報告中指出,這輪行情起源于有色、煤炭等周期性資源板塊,從歷史走勢看,無論是2007年的大牛市還是2009年的大反彈,周期性板塊均起了舉足輕重的作用,其對資金的持續(xù)吸引力也讓我們有理由對后市保持相對樂觀的態(tài)度。
“但是從短期來看,預(yù)計地產(chǎn)、金融、鋼鐵板塊繼續(xù)沖高動能相對不足,有色、煤炭等資源板塊仍是市場風(fēng)向標(biāo),不過其由于短期漲幅相當(dāng)巨大階段性的調(diào)整風(fēng)險也在逐漸累積,短線調(diào)整的風(fēng)險仍需謹(jǐn)慎防范�！焙谓ㄝx說。
而南華期貨產(chǎn)品研究員嚴(yán)蘭蘭也從股指期貨持倉變化上判斷,股指上漲動量進(jìn)一步消耗,短期調(diào)整的可能性加大。
“通過席位持倉變動分析發(fā)現(xiàn),空頭大戶資金繼續(xù)大量從10月合約上撤離,持倉比重降幅加劇;多頭大戶的持倉比重繼續(xù)提升。同時,統(tǒng)計多頭主力的持倉比重首超統(tǒng)計空頭主力,且差距不小。”嚴(yán)蘭蘭表示。
而從10月合約上撤出的空頭資金,其實正向11月合約上轉(zhuǎn)移。
10月13日中金所公布的持倉排名顯示,IF1011合約上前20家會員的空頭持倉總量為11565手,高于多頭持倉量的9926手,而當(dāng)日空頭增倉量為4565手,亦高于多頭持倉增量的3901手。
但即便如此,諸多期貨市場人士仍對國內(nèi)Ａ股的中期走勢表示樂觀看好。
“從短期來看,指數(shù)拉升幅度確實過快,存在回調(diào)的壓力,但我認(rèn)為這樣的向上走勢還能持續(xù)一至兩個月,股指期貨突破3300點、上證指數(shù)重回3000點都是有指望的。”陳彤向記者表示。
而上述期貨私募人士也告訴記者,雖然短期內(nèi)對市場謹(jǐn)慎,但是長期卻值得看好,“在流動性充裕的狀況下,而股市向好不會很快就結(jié)束�！�