近期期貨市場的明星，絕對應該屬于棉花這個品種。從17000左右啟動，最高躍上24000大關，期間還連續(xù)出現漲停走勢，交易所曾一度將漲跌停幅度調整至9%。
　　棉花的本輪上漲，主要來自于基本面的因素刺激。從年初的種植推遲，到收割季節(jié)的連續(xù)陰雨。糧棉比價不高使得山東和河南等棉花主產區(qū)種植面積大減。而年初下游補庫需求造成的棉花被棉紗拉著漲的局面，在棉花年度的最后一個月，變成了棉花推動棉紗接著上漲的局面。而棉花期貨的成交量也是從不太活躍時期的20萬手左右，爆發(fā)性上漲到穩(wěn)定在150萬手左右。
    其實，在大好形勢背后，往往留有隱患。
　　在棉企為手上的存貨連續(xù)上漲感到高興的時候，也開始為不斷走高的籽棉價格感到擔憂。9月的籽棉收購價就已經普遍超過了5元/斤，近日來更是向著5.5元/斤的價格進軍。以山東為例，9月的籽棉價格在5.15左右，10月12日的價格已經達到了5.48。這樣的收購價折合皮棉的價格就已經超過了23000元，相比去年的價格有了非常大的漲幅。而作為棉花的下游棉紗的價格也是水漲船高，9月初CY C32價格還在26000左右，截止10月12日已經上漲到31600的水平。但即使這樣的上漲，根據推算，棉紗廠的利潤也是岌岌可危。部分庫存較低的小紗廠面臨不敢接單的窘境。而人民幣升值也在一步步蠶食服裝企業(yè)的外貿利潤，危及終端消費需求。
　　此外，目前的棉花還沒有集中上市，收割還沒有完成。根據最新的美國農業(yè)部報告，截止10月10日的收割率僅為33%。而中國的棉花需要人工采摘，雖然沒有具體數據，但是目前還處在裂鈴吐絮時節(jié)，還有不少需要繼續(xù)采摘�，F在的價格還不能完全作為今年棉花收購的成本來作為參考。而且，作為收購企業(yè)，那些已經參與到期貨市場的公司，面對如此高價的棉花，也害怕未來價格的波動，需要采用期貨市場進行套期保值，甚至打壓期貨價格使得收購價格能夠有所下降，從而對期貨走勢形成壓制。
　　放眼全球，從美國最新的農業(yè)部供需報告來看，棉花總產量與上月基本保持。中國的減產被澳大利亞等國的增產抵消。中國的消費和進口預期被調高，而期初庫存有所調低。但是，目前各國都進入了棉花收獲期，現在訂購的棉花11月底以后就可以陸續(xù)到港。屆時，市場上的棉花供應可能出現短時的充沛。而棉紡企業(yè)真正緊缺的，也正是高等級的新疆棉和進口棉，而地產棉由于三絲和混級問題，在一些大型用棉企業(yè)被采用的比例較低。
　　另外，從國家政策看，目前的價格也是無法接受的。棉花作為紡織原料，決定了紡織業(yè)的下游成本。而9月27日的七部委電視電話會議商討如何調控棉花價格，而國儲也臨時增加了40萬噸的拋儲。從這次拋儲來看，還有部分的棉花甚至可能屬于軍儲棉（拋儲倉庫為軍隊倉庫），可見國家對于這次穩(wěn)定棉花價格的決心。而從電視電話會議的結果來看，對于目前的棉花市場，會議認可的價格在18000左右，遠低于現在的價格。如果后期以減少農發(fā)行貸款和增加配額的方式來調控棉價，則可能會使得現在快速上升的棉價回歸基本面。
　　最后，從期貨資金流向看，近期也有些明顯的轉勢信號。前期的多頭主力中糧期貨多翻空，主力多頭浙江大地一天之內平倉了10000多手棉花多單，而棉花的前10主力凈持倉已經在10月13日從凈多單變成了凈空單。雖然主力的操作不是唯一的參考項，但是至少說明目前大資金對于目前的價格還是有所忌憚。資金離開棉花品種的跡象也在逐漸顯現。
　　至少從目前的基本面和資金面來看，短期暴漲行情應該已經結束。后市棉花價格應該還將維持在高位震蕩為主，短線可能有回補跳空缺口的走勢，下方22500將成為一個較好的目標位。若是盤面上棉花持倉繼續(xù)下降，則投資者可以考慮適當參與逢高短空，待回落之后再重新逢低做多的策略。對于05鄭棉24200上方試探性做空，止損24400。