據USDA最新公布的月度報告顯示,全球大豆產量將上調到254.89百萬噸,其中美國大豆由于播種面積增加及單產提高,預估產量將達到3483百萬噸高位水平;按照播種以及收獲期的時間來看,國內及美豆收割臨近,隨著供給的增加將會抑制大豆及油脂期價上漲。
國內中秋、十一雙節(jié)臨近,各種食品生產企業(yè)備貨期面臨結束。集中采購漸漸恢復平靜,企業(yè)庫存充裕,供給增加需求下降將會對油脂上漲帶來打壓。因此油脂類將面臨著回調的可能,而棕櫚油其因熔點低,隨著天氣轉冷,其銷量下降明顯,因此在回調幅度上將會強于豆油。
而從技術面分析,連豆油與棕櫚油均在關鍵點位糾結多日,因節(jié)前提高保證金,加上投機資金的逃離,短期內則期價下跌的空間將大于上漲空間。在我們堅持長線看漲的前提下,對于短期內出現(xiàn)的回調時機也準備好好把握,運用期貨市場與現(xiàn)貨市場緊密結合的分析與判斷,將期貨盈利放大。
一、收割臨近,大豆上行承壓
據美國農業(yè)部的最新月度報告顯示,預計美10/11年度大豆產量為34.83億蒲式耳,高于市場平均預測的34.06億蒲式耳,較8月報告上調1%,同比去年上升4%;預計美國10/11年度大豆結轉庫存為3.5億蒲式耳,處于較高水平。由于農業(yè)部報告將作物產量上調,并超出市場預期,大豆價格受此影響將會出現(xiàn)大幅下滑,但是基于中國龐大的進口量,近期美豆價格仍在高位震蕩。如果按照時間周期分析,也就是說美豆在短期內由于新豆的集中上市而出現(xiàn)庫存供給激增,導致價格上漲承壓而出現(xiàn)短期的價格快速下滑走勢。而就世界大豆的總產量來看,即使美國的產量增長了,與南美大豆的減產相對沖,整體上全球的大豆庫存呈下降趨勢,長期看大豆仍將面臨供給偏緊的局面。
9月下旬至10月是中美大豆的主要收獲期,新豆收獲工作已經逐步展開,其中美國三角州地區(qū)的大豆收割工作已經開始,而此時剛好是抓住短期回調操作的良好時機。
二、節(jié)前采購結束,現(xiàn)貨市場支撐減弱
中國是禮儀之邦,佳節(jié)送禮已經形為悠久的文化傳統(tǒng),所以節(jié)前集中采購也成為食品加工企業(yè)的慣例,此時成為油脂現(xiàn)貨的出貨高峰期,現(xiàn)貨市場的走強期貨市場得到強勁的支撐。隨著雙節(jié)臨近,企業(yè)采購已接近尾聲,節(jié)后現(xiàn)貨市場購銷將重回清淡格局,消費支撐減弱期價將有回撤的可能。
目前,馬來西亞棕櫚油還處在傳統(tǒng)的增產周期,天氣模型影響也傾向于繼續(xù)提高單產水平。而從消費來看,隨著齋月完畢,穆斯林國家進口需求將會減弱,在后期主產區(qū)增產周期中,如果出口需求轉淡,馬來西亞棕櫚油庫存將維持較高水平,對其價格構成壓制;而從國內角度來看,天氣轉涼,我國棕櫚油消費將逐步進入低迷期,需求減弱,后期或將以消耗庫存為主。棕櫚油上行動能減弱,后期走勢主要受豆油的價格走勢影響。
三、多頭主力持倉縮減,上漲動能減弱
除了現(xiàn)貨市場的變化對大豆的期價有影響之外,主力資金的動向同樣可以作為判斷期價走勢的重要因素。美豆的價格走勢與連豆的價格走勢相關系數(shù)在0.98以上,相關性很強,因此在判斷國內大豆的走勢時,一定要關注美豆的價格走勢。美國商品期貨交易委員會在每周都會公布其市場上品種的持倉情況,以及主力資金凈多頭的增減情況,這成為判斷下一階段美豆價格走勢的主要依據之一。
從下圖CFTC公布的非商業(yè)持倉來看,每個年度的9月份,隨著大豆收割臨近,多頭基金都會出現(xiàn)縮減,而空頭基金則會短期增加。從盤面來看,美豆11月合約于1050美分附近受到強勁阻力,多頭資金已出現(xiàn)大量撤離,預期本周將公布的基金多頭持倉將出現(xiàn)大幅縮減,從而對期價構成打壓;而美豆油方面42美分阻力位屢探未果,上行動能明顯不足,隨著后期我國大豆收割,而進口需求減弱,美豆油期貨或將下行。
國內期貨來看,我們總結大豆及油脂前20排名的期貨公司多空持倉,可以清晰的看到,近日大豆及油脂空頭持倉高于多頭持倉,空頭占據主動。