本周三，伴隨著券商傳聞銀監(jiān)會已全面叫停某國有大行房地產開發(fā)貸款，市場恐慌愈演愈烈，A股應聲下跌，避險情緒將本已略顯疲態(tài)的債市推升翻紅，但鑒于未來通脹壓力仍高漲，資金面利好仍不足以改變當前債市的膠著狀態(tài)，后市需待三季度政策面明朗之后方有趨向性行情。
　　本周上證國債指數(shù)震蕩前行，在周一反彈至126.61點的歷史新高之后回吐部分漲幅，周四收于126.57點，較前一周微跌0.03個百分點；上證企債指數(shù)則在前四個交易日內穩(wěn)步上揚，連續(xù)16天刷新紀錄，周四收盤報143.55點，比上周五收高0.28%。
　　銀行間市場方面，各期限品種維持窄幅震蕩。自8月23日以來，中債綜合指數(shù)累計上漲0.0866個點至136.6956。其中，受公開市場利率連續(xù)持平影響，1年期國債收益率略有回落，其余短期利率漲跌互現(xiàn)，而中長期品種則鮮有變化，顯示市場交投氛圍清淡，投資者心態(tài)漸趨謹慎。

　　利好利空同時存在

　　“對于農行將暫停發(fā)放房地產開發(fā)貸款的傳聞已辟謠，市場不會對此產生過度反應�！敝薪鸸�司資深固定收益研究員陳健恒稱，從目前來看，債券市場比較平穩(wěn)，因為利好利空的同時存在，短期內難以出現(xiàn)趨勢性行情。
　　“盡管經濟增速放緩，資金面寬裕等皆利好債市，但年內通脹壓力仍較高，在經歷了前期的過度反彈之后，收益率已經跌到歷史低位，向下的空間很小�！标惤『阏f，據(jù)他預測，本月CPI漲幅很可能超過7月份的3.3%而上探至3.5%左右，未來債市還將以震蕩為主。
　　來自商務部、農業(yè)部、發(fā)改委等部門的最新數(shù)據(jù)顯示，8月前三周的食品價格環(huán)比漲幅明顯擴大，漲幅創(chuàng)過去四年新高，顯示近期通脹壓力仍不可小覷。
　　中信證券固定收益分析師王銘峰也表達了相似觀點，他認為，當前的債市收益率只有經歷一輪下跌之后才可能有繼續(xù)上漲的空間。
　　一位國內知名基金交易員認為，如果未來股市繼續(xù)下探的話，部分避險資金將流入交易所債市，但國內投資者對于地產將拖垮經濟的預期已回歸理性，此前的債市年中狂歡是建立在經濟仿佛要崩盤似的極度消極情緒之上的。
　　“目前美國10年期國債收益率都已跌至2.6%，但這并未傳導到國內債市，似乎外圍投資者對歐美經濟復蘇的前景太過于悲觀了。”王銘峰認為，近期銀行體系充足的流動性在一定程度上維系了債市的牛皮行情，但周四剛公布的工行250億元A股可轉債融資計劃或令資金面短暫承壓。

　　資金面延續(xù)寬松格局

　　截至周四午盤，銀行間7天質押式回購利率報1.8300%，比上周末抬升8.54個基點，因連續(xù)的新債供給及密集的股市IPO在一定程度上拉升了市場資金需求，但鑒于央行前期的大規(guī)模資金投放，市場資金面仍延續(xù)寬松格局。
　　受此影響，央行告別了上周的小幅凈投放，延續(xù)此前的公開市場凈回籠態(tài)勢，共從金融體系回收910億元流動性。
　　周四，央行發(fā)行800億元3年期央票及170億元3月期央票，收益率持平于2.65%和1.5704%。此外，央行還進行了300億元91天正回購，收益率亦維持在1.57%不變。
　　但據(jù)王銘峰預計，央行在接下來的幾周內有可能轉而向市場投放流動性，因為公開市場到期資金量比較大，而且臨近十一長假及三季度銀行的存貸比考核，市場需要更多流動性。

　　一級市場不乏亮點

　　本周一級市場不乏亮點，周二發(fā)行的中央匯金7年期和20年期固息金融債受四大行力捧，中標利率低至3.16%和4.05%，較二級市場大幅走低近11個和9個基點，首場認購倍數(shù)也創(chuàng)出了金融債發(fā)行的新高，分別為3.47和2.7倍。業(yè)內人士稱，畢竟匯金此次融資是向其控股的大行注資，因而發(fā)行利率低企可以理解。而其他新債發(fā)行則不溫不火，如周一發(fā)行的195億元3年期地方債和周三發(fā)行的282.2億元5年期國債等均略低于二級市場水平，顯示投資者仍對目前已超跌的收益率心存疑慮，后市調整風險加大。