8月10日銀監(jiān)會印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（下稱“銀信合作新規(guī)”）叫停了開放式銀信合作理財產(chǎn)品。
　　這意味著通過發(fā)行開放式產(chǎn)品，不斷接受新資金流入，形成“資產(chǎn)池”的做法已行不通。一個問題隨之出現(xiàn)，銀信合作項目中，用款方資金使用期限多為3年以上，此前銀行用若干短期資金形成資產(chǎn)池滿足其長期資金需要。資產(chǎn)池干涸之后，銀行不能用新進入的理財資金兌付到期的理財產(chǎn)品，由于資金期限的錯配，用款方的項目可能出現(xiàn)爛尾。
    8月11日，一位國有大行理財部門人士認為，仍然可以通過內(nèi)部交易采用接力式的短期產(chǎn)品發(fā)行來確保流動性，如用本期理財資金購買上期理財產(chǎn)品中的信托計劃。目前農(nóng)行、招行的系列產(chǎn)品都是這樣操作的。銀信合作新規(guī)也沒有禁止這種做法。
　　但一位業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑說，接力式發(fā)行跟開放式發(fā)行原理是一樣的，新來者去接前一波投資者的盤。而中間的內(nèi)部交易都是銀行在操作，投資者無從知曉其中的道德風(fēng)險。

　　開放式產(chǎn)品被禁

　　所謂銀信合作，是指銀信理財合作，即商業(yè)銀行將客戶理財資金委托給信托公司，由信托公司擔(dān)任受托人并按照信托文件的約定進行管理、運用和處分的行為。
　　換言之，一個銀信合作產(chǎn)品實際上包括兩個產(chǎn)品。在銀行端，銀行向投資者發(fā)售銀行理財產(chǎn)品，然后銀行將募集的資金投資于信托公司的信托產(chǎn)品。
　　銀信合作新規(guī)明確規(guī)定：“信托公司信托產(chǎn)品均不得設(shè)計為開放式。”這就意味著，在信托公司一端不能形成資產(chǎn)池。
　　而在銀行一端，銀信合作新規(guī)雖然沒有禁止銀行理財產(chǎn)品設(shè)計為開放式，但規(guī)定，對設(shè)計為開放式的非上市公司股權(quán)投資類、融資類或含融資類業(yè)務(wù)的銀行理財產(chǎn)品和信托公司產(chǎn)品，商業(yè)銀行和信托公司停止接受新的資金申購，并妥善處理后續(xù)事宜。這意味著，假如開放式的銀行理財產(chǎn)品中含有“非上市公司股權(quán)投資類、融資類或含融資類業(yè)務(wù)”三類投向的，不能接受新資金流入。
　　工行的“靈通快線滾動型人民幣理財產(chǎn)品”就屬此類，該產(chǎn)品不斷滾動發(fā)行，形成“資金池”，投資于銀行間債券市場發(fā)行的各類債券、股票收益權(quán)信托融資項目、股權(quán)融資信托項目、股票回購信托項目、信托融資項目（不含工商銀行信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)）、貨幣市場基金、債券基金以及新股申購等其它投資管理工具。
　　接近工行理財部門的人士表示，銀信合作新規(guī)對該系列產(chǎn)品有一定影響，但不會導(dǎo)致資金池干涸。因為只需要把該產(chǎn)品中“非上市公司股權(quán)投資類、融資類或含融資類業(yè)務(wù)”的投資標的轉(zhuǎn)出即可。

　　接力式發(fā)行成替代

　　銀信合作新規(guī)還強制拉長了銀信合作理財產(chǎn)品的期限。新規(guī)規(guī)定，信托公司開展銀信理財合作業(yè)務(wù)，信托產(chǎn)品期限均不得低于一年。
　　業(yè)界人士擔(dān)憂，如果所有的銀信合作產(chǎn)品都必須設(shè)計為一年以上，流動性極差，將使得發(fā)行量大幅萎縮。目前的銀信合作理財產(chǎn)品，短則一個星期，長的一般也在一年左右。
　　但一位股份制銀行理財部門人士表示，新規(guī)設(shè)計上留有空間，僅規(guī)定信托產(chǎn)品期限不得低于一年，并沒有說銀行理財產(chǎn)品的期限必須一年以上。因而，接力式發(fā)行仍然可以確保流動性。
　　比如，一個真正用款需求是3年的項目，可以拆分為3個一年期的信托產(chǎn)品。先用3個月期的銀行理財產(chǎn)品去購買這個信托產(chǎn)品，3個月到期前再發(fā)一個3個月期的銀行理財產(chǎn)品去購買上一個銀行理財產(chǎn)品持有的信托產(chǎn)品。如此，一撥接一撥地滾動，即可以用短期資金的接力滿足長期項目的用款需求。
　　招商銀行的“招銀進寶之貸里淘金”系列理財計劃就屬此類。該系列理財計劃的說明書都是標準化的，對資金投向的描述為：“本理財計劃投資于向鐵道部及優(yōu)質(zhì)特大型中央企業(yè)發(fā)放信托貸款的資金信托、銀行承兌匯票以及AA級銀行間債券市場企業(yè)債、中期票據(jù)等信用級別高、流動性好的金融工具�！�
　　接近招商銀行理財部門的人士稱，“招銀進寶之貸里淘金”投資期限為數(shù)周到數(shù)月不等，正是采用前述內(nèi)部接力式交易的做法。農(nóng)行的“金鑰匙·本利豐”系列產(chǎn)品操作手法類似。
　　前述國有大行理財部門人士認為，這樣的操作手法并不違規(guī)，本次銀信合作新規(guī)也沒有禁止。也有市場人士質(zhì)疑，接力式發(fā)行跟開放式并無本質(zhì)區(qū)別，且存在道德風(fēng)險。因為這些產(chǎn)品的說明書從不披露真正的用款方，投資者只是基于對銀行的信賴去買這些產(chǎn)品，對真實的風(fēng)險狀況一無所知，對理財產(chǎn)品之間的內(nèi)部交易也一無所知。