在經(jīng)歷持續(xù)反彈后，昨日大盤開始顯露疲態(tài)，滬指全天下跌13點，報收2575.37點。

　　多方觀點

　　科德投資 適時調(diào)整更利反彈延續(xù)

　　昨日，個股雖跌多漲少，但普遍跌幅較小，多為弱勢修正整理，顯示市場多空量能尚未發(fā)生明顯改變。
　　昨日大盤在觸及2600點大關(guān)前，展開弱勢震蕩整理，以對“七連陽”后的技術(shù)性修復(fù)；且由于本輪反彈啟動以來，市場每過一個重要阻力位時，基本都是當(dāng)天觸及、震蕩消化整理，第二天便有效攻克突破向上，幾乎無任何較大阻礙，如2480點、2550點、2580點（60日均線）等等；加之，大盤股指在每次觸及關(guān)鍵點位時，市場均有部分分歧的顧慮調(diào)整聲音，但“多頭”幾乎不給市場踏空資金有任何調(diào)整時機(jī)的入場機(jī)會，在最多半天或一天的強(qiáng)勢震蕩后便直接突破重要阻力位。
    故按此類推，即不排除近日大盤股指在稍作短暫的強(qiáng)勢震蕩后，便繼續(xù)向上突破2600點大關(guān)。
　　值得一提是，2600點大關(guān)一旦突破，勢必將促使原先看空或憂慮的資金因被“逼空”，而積極反手做多，慣性推高大盤股指上沖至2630點-2650點一線；此時，投資者則需謹(jǐn)惕了，注意適度減倉保留勝利果實，因隨著大量的散戶資金被喚醒而重新入市，及從2319點反彈拉高至2600點后，主力資金已獲得短期豐厚的利潤，故市場或在突破2600點后，將有技術(shù)性回抽確認(rèn)、洗出浮籌的震蕩整理要求，進(jìn)而構(gòu)筑“頭尖底”形態(tài)的右肩部位，等待新的起漲點，投資者宜做好踏準(zhǔn)市場節(jié)奏的準(zhǔn)備。

　　世基投資 調(diào)整不會破壞中級反彈大趨勢

　　預(yù)計60日均線附近多空仍有一番爭奪。不過，正因為熱點輪動，一旦資源股調(diào)整，金融、地產(chǎn)板塊又有可能活躍，從而穩(wěn)定大盤，使得調(diào)整以盤中震蕩或者板塊結(jié)構(gòu)性輪動的方式進(jìn)行。
　　而從昨日的市場表現(xiàn)來看，資源股明顯分化，金融股表現(xiàn)參差不齊，但是房地產(chǎn)板塊盤中表現(xiàn)卻較為活躍，使得股指調(diào)整幅度不深。從技術(shù)面分析，昨日兩市大盤均收出縮量小陰線，盤中低點僅僅觸及5日均線，滬指只是短暫的回落到60日均線下方就被拉回，短期依然保持強(qiáng)勢。
　　從技術(shù)上看大盤或許會在6月橫盤整理的區(qū)間震蕩以消化短期獲利回吐和前期套牢盤壓力，從而構(gòu)筑一個近似的頭肩底再向上突破，這樣以時間換空間，能使行情走的更遠(yuǎn)。因此，短期調(diào)整不會破壞中級反彈的大趨勢。從昨日的熱點動向來看，在權(quán)重股休整之時，基金增持的醫(yī)藥、電子等板塊表現(xiàn)活躍，說明市場正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，對于相關(guān)板塊可重點關(guān)注。

　　空方觀點

　　中金公司 趨勢是反彈 而非反轉(zhuǎn)

　　政策預(yù)期的改變引致市場快速反彈。上周A股市場生動地展示了其“政策市”的特征。上周末住建部官員對保障性住房建設(shè)的表態(tài)引起了市場的關(guān)注，7月22日溫總理有關(guān)“解決經(jīng)濟(jì)運行中突出的緊迫性問題，都要在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的前提下進(jìn)行”的說法被市場上很多投資者解讀為“政策托底” 。市場持續(xù)反彈，前期跌幅較大的相對強(qiáng)周期性的板塊，包括煤炭、有色、化工、建材及交運等行業(yè)漲幅居前，而保險、電力及消費相關(guān)行業(yè)在反彈中落后。
　　但是反彈在逐步進(jìn)入“深水區(qū)”。自4月15日出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策以來市場持續(xù)下跌，至前期低點累計下跌幅度接近30%，其間基金倉位持續(xù)降低，市場未出現(xiàn)一次像樣的反彈。從本月中至下個月初的時間是中國數(shù)據(jù)的真空期，市場表現(xiàn)出對負(fù)面消息反映的不敏感，存在技術(shù)性反彈的需求，同時政策預(yù)期的擾動也增加了部分反彈的動力。
　　當(dāng)前市場的趨勢是反彈，而非反轉(zhuǎn)。 外圍市場的穩(wěn)定可能給反彈增添動力， 但隨著反彈的繼續(xù)，反彈將逐步面臨考驗。
　　首先，政策預(yù)期轉(zhuǎn)變帶來的反彈一般不具備持續(xù)性，市場真正的反轉(zhuǎn)需要政策實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變，或者基本面下滑趨勢有所好轉(zhuǎn)，而這兩者尚不明確。2004-2005年及2008年市場下滑之中，在基本面趨勢逐步變差的背景下，雖然政策預(yù)期出現(xiàn)了多次明顯的轉(zhuǎn)變，但最終市場趨勢依然服從了基本面的趨勢。政策預(yù)期的轉(zhuǎn)變并沒有帶來市場趨勢的根本轉(zhuǎn)變，而只是局部的反彈而已。2008年的市場反轉(zhuǎn)，也是在持續(xù)的減息刺激之后，再輔之以巨額的財政刺激計劃才帶來的。目前政策方面只是預(yù)期出現(xiàn)了改變，其對經(jīng)濟(jì)和盈利景氣下滑的趨勢的扭轉(zhuǎn)難以起到類似的作用。
　　另外，反彈的持續(xù)性可能難以獲得經(jīng)濟(jì)及盈利數(shù)據(jù)的支持。首先，上市公司中報業(yè)績即將進(jìn)入密集披露期，從已經(jīng)報告的業(yè)績來看，喜憂參半，并不能給市場帶來單邊的刺激；第二，7月份的宏觀數(shù)據(jù)在下周即將進(jìn)入視野，預(yù)計這其中可能并沒有太多正面消息，數(shù)據(jù)很可能呈現(xiàn)的是“高通脹、低增長”的格局：從已經(jīng)看到的局部地產(chǎn)成交及耐用消費品銷售來看，7月份景氣程度仍在繼續(xù)下滑之中，最早到來的采購經(jīng)理人指數(shù)如果繼續(xù)出現(xiàn)明顯下滑，必將給市場造成打擊；商務(wù)部及農(nóng)業(yè)部公布的農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)環(huán)比持續(xù)大幅回升，可能使得7月份的通脹數(shù)據(jù)不能延續(xù)6月份的同比回落趨勢。

　　平安證券　仍存在回調(diào)繼續(xù)筑底可能

　　前期過度的緊縮情緒得到釋放，A股超跌反彈。上周，A股市場呈現(xiàn)超跌反彈走勢，周漲幅逾6%，為全年的最大漲幅，A股的平均市盈率（TTM，剔除負(fù)值）較前一周上升了約 6.24%。目前行情仍是超跌后的反彈。
　　普漲行情，周期性板塊表現(xiàn)相對較好。板塊方面，上周A股所有板塊都上漲，其中以周期性板塊為代表的有色、交運、化工和機(jī)械板塊的估值水平漲幅最大，而以防御性為代表的綜合、食品飲料的表現(xiàn)則落后于大盤。
　　后市研判：當(dāng)前的行情為超跌后的反彈。綜合流動性和市場情緒釋放等因素來看，現(xiàn)階段我們定義當(dāng)前的行情為超跌后的反彈，從短期看反彈的走勢有可能延續(xù)，但也需要注意市場在連續(xù)上漲后存在回調(diào)的風(fēng)險。從中長期看，由于目前市場仍對經(jīng)濟(jì)回落的底部存在分歧，這也就決定了市場筑底的過程將不會一蹴而就，所以仍維持此前的判斷：市場仍存在回調(diào)繼續(xù)筑底的可能性。
　　配置建議：短期內(nèi)市場繼續(xù)保持活躍的可能性較大，可以以相對積極的心態(tài)參與市場。短期的投資配置思路有兩個：首先關(guān)注中報預(yù)期，即短期可把握中報業(yè)績好的個股；其次是關(guān)注“跌出來的機(jī)會” ，即把握成長潛力大的中小市值個股和上有資源類周期性板塊的個股。以中長期來看，可以關(guān)注金融板塊和消費板塊。

　　九鼎德盛　三因素可能誘發(fā)黃昏之星

　　周二深滬A股市場圍繞60天線展開的激烈的震蕩，收盤兩市雙雙收出縮量十字陰星。從市場軌跡來看，這顆陰星配合近日A股反彈中無量的配合，出現(xiàn)黃昏之星的概率較高，意味著反彈已經(jīng)接近尾聲。
　　分析原因認(rèn)為，三大原因是導(dǎo)致A股趨勢性機(jī)會減少，調(diào)整之路仍將漫長的主要因素。
　　一是全流通所形成的極低股份的沖擊進(jìn)入實質(zhì)性，這里即有高估的創(chuàng)業(yè)板、中小板股票，也有中國石油、建設(shè)銀行等大盤權(quán)重股，況且去年形成的政策刺激后，上證在3000點附近進(jìn)行了一年的拉鋸，換手率超過目成600%，刺激過后的破位使得機(jī)構(gòu)資金與許多中小投資者深套刺激性行情其中，目前實質(zhì)壓力下，其難有趨勢性行情；
　　二是股期推出后的股票價值回歸仍在運行之中，從同花順最新交易軟件統(tǒng)計來看，目前上海綜指平均靜態(tài)PE為24倍，深圳市場平均PE56.08倍，雖然目前動態(tài)可能降低，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及銀行、地產(chǎn)等行業(yè)股票可能處于動態(tài)業(yè)績下降可能，因此市場目前的PE和未來動態(tài)PE均具有極大不確定性，股期的價值引導(dǎo)機(jī)制很可壓制大盤反彈后，許多品種繼續(xù)向下運行，很難想象一些多年虧損、凈傎為負(fù)、無分紅回報股價能夠在全流通估值市場中站在8-20元以上，而目前這類股票不很多，這也顯示市場調(diào)整有待時日。
　　三是市場交投的趨淡效應(yīng)反映市場信心不強(qiáng)。盡管A股超跌反彈形成7連陽走勢，但成交量卻出現(xiàn)了日益萎縮的態(tài)勢，這與歷史反彈中放大形成鮮明對比，而從市場供給來看，一批股票仍采取過高PE的發(fā)行而大盤權(quán)重股不時增加供應(yīng)量，使得這些股票上市后形成沉重的鎖定盤，并不多的一些活躍資金沉淀在價值高估、風(fēng)險較大的品種之上。