水價上漲空間較大

　　水價的上漲，是水務行業(yè)被看好的首要原因。東吳證券發(fā)布的報告認為，水價上漲會在行業(yè)層面產(chǎn)生長期利好，將改善水務資產(chǎn)盈利狀況，促進行業(yè)并購。
　　其實，2009年水價就已經(jīng)出現(xiàn)過一輪上漲，并給水務行業(yè)帶來了實際利好。據(jù)東吳證券介紹，2009年以來，各地水價上漲已經(jīng)助推了供水行業(yè)虧損收窄、污水處理行業(yè)扭虧。數(shù)據(jù)顯示：2009年1-11月，供水行業(yè)累計收入682.37億，利潤總額-3.56億，毛利率回升至26.81%，虧損企業(yè)比例下降到42.17%；污水處理行業(yè)累計收入93.16億，同比增長97.42%，實現(xiàn)利潤總額3.08億，毛利率從年初的14.85%回升至22.85%。
　　可以說只要水價上漲，水務行業(yè)的前景就會被市場看好。那么未來的水價會繼續(xù)漲嗎？國都證券認為水價上漲空間較大。該券商在其發(fā)布的報告中給出三點理由：
　　首先，從保護資源、提高水務企業(yè)盈利能力的角度看，自來水價格和污水都將上漲。其次，目前我國人均水費支出占其收入的比例僅為0.97%。如果采取保守估計，即假定居民維持目前用水量，則水價將至少需要上調至5元/噸左右，相比現(xiàn)價存在超過100%的上調空間。另外，從國際比較看，我國水價上漲空間巨大；從居民承受力的角度看，我國水價還有約24%—110%的上升空間。所以預計我國的自來水價格將步入長期上升的趨勢。
　　東吳證券也表示，考慮到水的稀缺性、水價的合理支出水平以及吸引民間資本的需求，我國水價長期上漲是必然的。

　　污水處理發(fā)展空間廣闊

　　在水務板塊中，污水處理行業(yè)的發(fā)展空間最為廣闊。國聯(lián)證券表示，與已經(jīng)進入成熟期的城市供水行業(yè)不同，污水處理行業(yè)當前正處于快速發(fā)展期。
　　該券商發(fā)布的報告稱，隨著我國供水量的穩(wěn)步增加，全國污水排放量亦呈現(xiàn)快速增長趨勢，水體污染問題日益突出。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計年鑒顯示，1998年至2008年期間，工業(yè)廢水排放總量由200億噸，增長到241.7億噸，年平均增長率為1.9%；生活污水排放量由195億噸，增長到330億噸，年平均增長率為5.4%。
　　為了控制污水排放量，遏制環(huán)境惡化的趨勢，提高水資源循環(huán)利用效率，近幾年我國開始大力發(fā)展污水處理事業(yè)，加大工業(yè)污水的處理力度。根據(jù)建設部《2007年城市、縣城和村鎮(zhèn)建設統(tǒng)計公報》，到2007年底，全國建成污水處理廠883座，污水處理率由2000年的34%提高到62.8%，并形成了適合國情的污水處理技術路線和管理機制，其中有135個城市污水處理率已達到或接近70%。
　　國聯(lián)證券預測，隨著工業(yè)污水的處理力度不斷加大，我國水處理行業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展，2006-2010年間，中國水處理市場規(guī)模年均復合增長率將接近20%。
　　國都證券也表示，污水處理市場正從大城市向城鎮(zhèn)延伸，污水處理投資有望加速增長。該券商發(fā)布的報告稱，如果2008—2020年我國GDP保持7%的增速，2015、2020年環(huán)保投資/GDP從當前的1.49%分別提高到2.4%和3%，則到2015、2020年中國環(huán)保投資額將分別達到1.15萬億元、2.03萬億元，到2015年年復合增長率為14%，到2020年年復合增長率為13.4%。

　　建議關注三類公司

　　基于對水價上漲以及對行業(yè)發(fā)展前景較為樂觀的估計，東吳證券建議當前可以考慮增持水務板塊股票，并給出三類可重點關注的公司。
　　一是環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈長的高成長性公司，主要有南海發(fā)展和桑德環(huán)境。其中，南海發(fā)展是典型的以工業(yè)供水為主(約占60%)的企業(yè)，公司不斷延長環(huán)保業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈，近幾年業(yè)績有望維持高增長。公司目前制水能力達到126萬噸，區(qū)內供水業(yè)務發(fā)展速度放緩，供水量的增幅呈下降趨勢。未來供水收入的增加主要寄望于異地收購和水價上調。公司污水處理能力23萬噸，在建污水處理能力32.5萬噸，污水處理能力2010年年末有望實現(xiàn)翻番。
　　二是重組轉型的公司，主要有藍星清洗和重慶水務。其中，重慶水務擁有總長度約3234千米的供排水管網(wǎng)，具有供排一體、廠網(wǎng)一體及區(qū)域市場壟斷三大獨特優(yōu)勢。以核定凈資產(chǎn)收益率10%為前提的“成本加成”定價方法，使公司污水處理結算價格結果高于國內其他一些城市。受益重慶發(fā)展和三峽治污，公司在“十二五”計劃投資約80億元用于供排水設施的建設，執(zhí)行以后污水處理能力將增加一倍，供水能力可提高60%。公司業(yè)務規(guī)模有望五年內翻番，成長空間大。
　　三是資本運作能力強的公司。東吳證券稱，從長遠看水價提升對整個行業(yè)的影響是相當積極的，各地資產(chǎn)由于水價提升盈利得以改善，將加大整個行業(yè)的進一步整合，同時對資本實力雄厚的公司而言是長期利好。首創(chuàng)股份是此類公司的代表，但是大幅擴張對公司業(yè)績貢獻一般需要一段時間才能得以體現(xiàn)。

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    [公司]

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