中國玉米的年度產(chǎn)銷量接近1.6億噸,巨大的產(chǎn)銷量,加上國儲政策的介入,其跨月價差呈現(xiàn)其獨有的特征,在同一供應(yīng)年度內(nèi),玉米基本是呈現(xiàn)正向市場結(jié)構(gòu),即05合約相對01合約升水,09合約相對05合約升水。通過分析01合約與05合約玉米市場基本面及相應(yīng)數(shù)理統(tǒng)計面情況,筆者認(rèn)為目前買1105賣1101合約玉米時機(jī)基本成熟,再結(jié)合兩者合約流動性狀況,判斷對于資金量不超過1000萬的投資者較為適合,在國家政策未出現(xiàn)根本性變動的情況下,資金年回報率相對可觀。
7-10月份影響玉米最重要的基本面因素?zé)o外乎產(chǎn)區(qū)氣候?qū)Ξa(chǎn)量的影響及國家政策。氣候造成產(chǎn)量的影響,05合約對01合約相對容易偏強(qiáng),因為10-11月份國內(nèi)新玉米上市,如果減產(chǎn),05合約貨源更易緊張,相對偏多,例如2009年的玉米期貨行情就是這類情況。如若氣候良好,玉米增產(chǎn),01合約面臨的壓力更大,例如2006年玉米行情,期價在7-10月份整體下行,但01合約明顯更為偏空。 從數(shù)理統(tǒng)計情況可知,截至2010年7月14日收盤,1105合約與1101合約30點在的價差,在歷史上處于較低水平,出現(xiàn)的概率低于30%,從歷年7-10月份價差走勢情況分析,除2008年7月份價差本身處于歷史高值,其后價差走低,其余年份均出現(xiàn)價差走高現(xiàn)象,目前的較低價差態(tài)勢,在未來數(shù)月價差走高概率非常高。 因此,不管從基本面情況及數(shù)理統(tǒng)計面狀況,目前買1105玉米賣1101玉米的套利交易時機(jī)基本成熟,投資者可給予關(guān)注。
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