作為目前兩市權(quán)重最大的板塊之一,銀行股板塊上半年不斷回落的走勢(shì)無(wú)疑成為了股指不斷下行的一大推手。根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù),截至6月30日,銀行股板塊的整體估值已然降至2010年動(dòng)態(tài)市盈率10.01倍、市凈率1.99倍的水平,逼近歷史最低值,在如此低的估值水平背景下,下半年銀行股板塊究竟會(huì)繼續(xù)成為股指的“壓盤機(jī)”,還是會(huì)成為股指上行的“助推器”呢？
   
    利空因素有緩解

　　探究上半年銀行股下跌的原因,巨量的再融資需求、宏觀調(diào)控帶來(lái)的資產(chǎn)質(zhì)量下降、不良率上升擔(dān)憂無(wú)疑是最為主要的原因。
　　目前,從銀行股板塊的融資需求來(lái)看,中行的400億元可轉(zhuǎn)債已經(jīng)成功發(fā)行,交行、招行、興業(yè)銀行的配股也已完成,農(nóng)行的IPO則正推進(jìn)得如火如荼,預(yù)計(jì)將于7月中旬上市交易,而隨著農(nóng)行IPO的塵埃落定,銀行股年初以來(lái)因資本充足率監(jiān)管要求提高帶來(lái)的融資壓力已經(jīng)釋放了絕大部分。
　　國(guó)泰君安證券銀行業(yè)分析師伍永剛認(rèn)為,房?jī)r(jià)下跌30%以內(nèi)對(duì)住房按揭貸款質(zhì)量影響較小。至于房地產(chǎn)開發(fā)貸款,其實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)也小于市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)過2009年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速?gòu)?fù)蘇,房地產(chǎn)開發(fā)商現(xiàn)金流狀況良好,加上銀行2009年對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)貸款仍保持了較高的準(zhǔn)入門檻,開發(fā)貸在貸款余額中的占比從2008年末的8.22%降至2009年末的7.61%,風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)一步減小。
　　至于地方政府融資平臺(tái)貸款,伍永剛認(rèn)為,目前監(jiān)管層出臺(tái)的相關(guān)要求重點(diǎn)在于及早進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查和規(guī)范管理,從而有助于長(zhǎng)期資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的化解。

　　下半年難言樂觀

　　盡管上半年制約銀行股上漲的融資壓力、宏觀調(diào)控影響等因素在下半年會(huì)有不同程度的影響,但這并不意味著下半年銀行股就能否極泰來(lái),走出一波波瀾壯闊的行情,因?yàn)殂y行股出現(xiàn)大行情的一些客觀條件在下半年并不具備。
　　申銀萬(wàn)國(guó)證券銀行業(yè)分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)二次探底的基本判斷下,銀行股目前的估值水平已經(jīng)充分反映了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、緊縮政策、再融資等作用于銀行股的不利因素。隨著中長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),目前的股價(jià)將是中長(zhǎng)期的底部。不過,勵(lì)雅敏也指出,估值同時(shí)也是把雙刃劍,它在確定銀行板塊估值和股價(jià)中長(zhǎng)期底部的同時(shí),也勾勒出了現(xiàn)階段的頂部。
　　海通證券分析師佘閔華則表示,由于下半年經(jīng)濟(jì)增速和CPI增速都可能會(huì)出現(xiàn)沖高回落,下半年央行加息可能性降低,銀行凈息差進(jìn)一步回升的空間也隨之下降,但此前市場(chǎng)普遍預(yù)期年內(nèi)存在加息的可能,因此下半年銀行股可能會(huì)存在一定的業(yè)績(jī)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn),這或許會(huì)對(duì)銀行股的走勢(shì)構(gòu)成壓力。
　　伍永剛認(rèn)為,一方面目前銀行業(yè)基本面向好,估值處于底部,股息率較高,負(fù)面因素已被充分挖掘,這在一定程度上封殺了銀行股下跌空間。不過,啟動(dòng)銀行股上漲的時(shí)機(jī)依然不是很明朗。啟動(dòng)銀行股升勢(shì)的契機(jī)主要在于調(diào)控力度的放松等。

　　機(jī)會(huì)在哪里

　　伍永剛建議,在個(gè)股選擇上,繼續(xù)注重成長(zhǎng)性和金融創(chuàng)新兩條選股思路。成長(zhǎng)性方向重點(diǎn)推薦深發(fā)展、南京、興業(yè)3家銀行,金融創(chuàng)新方向重點(diǎn)推薦浦發(fā)、民生、招行、交行、工行等滬深300權(quán)重股。國(guó)都證券則建議,從價(jià)值的角度選擇浦發(fā)、興業(yè)、民生、招商4家銀行;從成長(zhǎng)性的角度選擇寧波銀行。
　　而在一位私募基金人士看來(lái),除了上述較為常規(guī)的投資思路之外,同樣還可關(guān)注華夏銀行:一方面是其再融資采用向大股東定向增發(fā)的形式,對(duì)市場(chǎng)不構(gòu)成實(shí)際壓力;二則大股東在花了巨資入股之后,肯定會(huì)對(duì)管理層有更高的要求,這將有助于改善經(jīng)營(yíng)管理;再加上德意志銀行的幫助,華夏銀行很可能會(huì)借著定向增發(fā)踏上業(yè)績(jī)改善的拐點(diǎn)。