隨著中報業(yè)績的逐漸披露,創(chuàng)業(yè)板在運行了近一年之后再度面臨市場的考驗?傮w來看,由于出現(xiàn)業(yè)績大減的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不在少數(shù),再加上最近屢屢爆出的PE投資創(chuàng)業(yè)板的丑聞,創(chuàng)業(yè)板中的“地雷”不在少數(shù),分析師提醒投資者,投資創(chuàng)業(yè)板需規(guī)避風險,避免“踩雷”。
中報業(yè)績不好看
本周三,華伍股份(300095)、易聯(lián)眾(300096)、智云股份(300097)、高新興(300098)正式上市交易。至此,創(chuàng)業(yè)板上市交易個股數(shù)已增加至97只。此外,乾照光電(300102)、達剛路機(300103)、樂視網(wǎng)(300104)首次公開發(fā)行股票也已成功過會,將于7月30日進行路演。至此,創(chuàng)業(yè)板在運轉(zhuǎn)10個月之后,上市家數(shù)將滿100家。 與此同時,來自深交所的數(shù)據(jù)顯示,截至7月29日,創(chuàng)業(yè)板已有8家企業(yè)公布了2010年上半年業(yè)績報告。分析顯示,在已公布中報的8家企業(yè)中,凈利潤增長在50%以上的只有一家,凈利潤增長在30%以下的占到了一半,甚至還有一家出現(xiàn)了業(yè)績大幅下滑。 與此同時,除臺基股份外,創(chuàng)業(yè)板共有25家企業(yè)發(fā)布了中期業(yè)績預告或快報,其中業(yè)績預減的就已經(jīng)達到了9家,占比達到了35%。而在此之前,網(wǎng)宿科技(300017)、華誼兄弟(300027)和朗科科技(300042)則早在一季報中就預計2010年中期凈利潤將出現(xiàn)大幅下滑。與此同時,WIND統(tǒng)計顯示,截至29日,A股市場共計有1021家上市公司發(fā)布了業(yè)績預告,其中預增381家、略增169家、繼盈88家、扭虧133家,預計增長的總體占比為75.5%?傮w來看,創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績可能不如大盤,業(yè)績實現(xiàn)大幅增長的也不占多數(shù),并沒有體現(xiàn)出所謂的“高成長性”。 國泰君安首席經(jīng)濟學家李迅雷表示,從國外市場的情況來看,由于存在高風險,創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率一般低于主板,而中國恰恰相反,估值過高已經(jīng)成為了創(chuàng)業(yè)板的通病。正是由于這種高市盈率的發(fā)行,使得企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板上市募集資金的沖動極為強烈,在這種情況下自然無法避免上市企業(yè)出現(xiàn)包裝色彩。而創(chuàng)業(yè)板公司本身一般不具有市場壟斷性,盈利水平極不穩(wěn)定,一旦外部市場環(huán)境出現(xiàn)變化,企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑也在情理之中。
PE腐敗加劇創(chuàng)業(yè)板投資風險
與創(chuàng)業(yè)板中期業(yè)績暗淡相對的,是今年以來創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)層出不窮的PE腐敗亂象。 《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》明確規(guī)定,保薦代表人及其配偶不得以任何名義或者方式持有發(fā)行人的股份。一旦違反上述規(guī)定,保薦代表人的保薦資格將被撤銷,情節(jié)嚴重的還將被證券市場禁入。但國信證券原投行四部總經(jīng)理李紹武通過其妻設立公司方式,參股已上市公司萊寶科技6萬股、軸研科技65萬股以及準上市公司河南四方達超硬材料股份有限公司100萬股,三項總投入不足143萬元,市值卻高達3000余萬元,投資回報率高達20倍。 平安證券包辦的國聯(lián)水產(chǎn)上市后亦被曝涉嫌灰色交易,炮制合資身份損公肥私。國聯(lián)水產(chǎn)的“假外資”身份在招股書中暴露無遺,三個中國人在香港設立的一家投資公司——冠聯(lián)國際,不從事任何經(jīng)營業(yè)務,僅持有國聯(lián)水產(chǎn)25.36%的股權,以此獲得稅收優(yōu)惠。 而就在本周三剛剛在創(chuàng)業(yè)板上市交易的易聯(lián)眾上,也出現(xiàn)眾說紛紜的“蒙面股東”的問題。 數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,截至7月21日,創(chuàng)業(yè)板掛牌的上市公司共93家,其中65家公司引入154家PE(私募股權投資)機構投資者。154家PE機構在65家公司中共進行了175筆投資,在93家創(chuàng)業(yè)板上市公司中,平均每家創(chuàng)業(yè)板上市公司中約有1.67家PE機構介入。而其中有很大一部分是券商下屬的PE公司。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授認為,這種“保薦+直投”模式下的“保薦”,讓保薦機構失去了獨立性與公正性。保薦機構的利益與發(fā)行人的利益完全一致。這樣的“保薦”只能是為發(fā)行人掩蓋問題,進行虛假陳述,抬高發(fā)行價格,以便最大化地追逐自身的利益。 “這勢必加大整個創(chuàng)業(yè)板的風險!币晃徊辉敢馔嘎缎彰姆治鰩煂τ浾弑硎尽K治,由于創(chuàng)業(yè)板的高市盈率,企業(yè)上市募資的沖動十分強烈,包裝色彩本就濃厚。在這種“保薦+直投”模式下,券商集保薦人、承銷商、財務顧問和股東多重角色于一體,相對于承銷和保薦費用而言,券商可能更為看重高市盈率下自身所持股票拋售后所獲得的暴利。在這種情況下,券商包裝企業(yè)的沖動也十分強烈,就有可能使得原先并不具備在創(chuàng)業(yè)板上市資格的企業(yè)上市。而對于企業(yè)來說,市盈率越高,募集資金越多,自然也樂于同券商合流。但在這種不具備可持續(xù)性的高市盈率的發(fā)行下,創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)整體良莠不齊,企業(yè)的未來也已被高價格透支,加大了整個創(chuàng)業(yè)板的投資風險。
關注基金重倉股 遠離首輪解禁潮
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年11月將有27只創(chuàng)業(yè)板股票的11.99億股股份獲得解禁,并將集中于11月1日全部釋放,其中包括中信證券旗下金石投資參股的機器人、神州泰岳以及海通證券直投公司海通開元參股的銀江股份。12月底將有7只創(chuàng)業(yè)板股票的2.3億股股份獲得解禁,包括國信證券直投公司國信弘盛持股的陽普醫(yī)療、金龍機電和鋼研高納。根據(jù)華泰聯(lián)合證券的測算,今年下半年創(chuàng)業(yè)板累計解禁市值將達到422億,占流通市值的51%。 統(tǒng)計顯示,樂普醫(yī)療、立思辰、機器人和華誼兄四只個股解禁限售股占總股本的比重都超過40%。其中,解禁市值最大的是樂普醫(yī)療,達到85億元。華泰聯(lián)合證券分析,從解禁股的出清天數(shù)來看,最高的前十名分別是樂普醫(yī)療、立思辰、華誼兄弟、吉峰農(nóng)機、同花順、超圖軟件、天龍光電、金亞科技、銀江股份、萊美藥業(yè)。分析人士認為,這些個股將面臨較大的解禁壓力。 來自深交所和上交所的數(shù)據(jù)顯示,截至7月28日,創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率為61.42倍,雖較去年127.65倍的巔峰腰斬,但仍比28日A股市場19.69倍的整體市盈率高出兩倍。東吳證券表示,從創(chuàng)業(yè)板來看,經(jīng)歷了前期的調(diào)整之后,目前估值有所下降,但與中小板、主板可比公司相比,創(chuàng)業(yè)板公司市盈率仍處高位。上海證券資深策略分析師蔡鈞毅認為,創(chuàng)業(yè)板整體的估值壓力、擴容步伐加快、中報業(yè)績不佳、限售股解禁潮將至四大因素倒逼創(chuàng)業(yè)板一步步走向價值回歸。明星基金經(jīng)理王亞偉在下季度展望中也表示,“創(chuàng)業(yè)板在持續(xù)擴容和解禁壓力下,估值水平難以維持在目前高位”。 截止到目前,60家基金公司的652只基金二季報已披露完畢。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至二季度末,共有202只基金重倉持有43只創(chuàng)業(yè)板個股。其中奧克股份、碧水源、國聯(lián)水產(chǎn)、國民技術受到較多基金關注,而萬邦達、鼎龍股份、超圖軟件、國民技術、上海凱寶、神州泰岳被基金大比例配置。根據(jù)深交所和上交所公布的數(shù)據(jù)顯示,以上重倉股多為上半年業(yè)績大幅預增。分析人士表示,基金的重倉股一般而言都是經(jīng)過精心挑選的基本面較好的股票,可以為投資者提供一些借鑒。 高送轉(zhuǎn)概念向來是中報行情中最吸引人的題材,創(chuàng)業(yè)板也是如此。市場人士表示,今年上半年不少中小板、創(chuàng)業(yè)板公司在超募資金的情況下,二級市場價格一直高高在上,相信公司出于維護股價方面的考慮,后續(xù)有很大的可能推出高送轉(zhuǎn)方案。但萬聯(lián)證券表示,從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,半年報高送轉(zhuǎn)的公司比較少,一般都會集中在年報集中爆發(fā),因此中報中出現(xiàn)大規(guī)模的高送轉(zhuǎn)行情的可能性不大,特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板,目前估值并不具備吸引力,而且創(chuàng)業(yè)板年報的高增長情況在二季度有所回落,中報高送配的概率也不太大。民族證券宏觀分析師陳偉則表示,高轉(zhuǎn)送個股,通常都要選擇提前潛伏,“左側(cè)交易”,等真正的消息出來,可能就是“見光死”的那一刻,此時入場,不論是散戶還是游資,都將面臨極大的風險。投資者對有高送轉(zhuǎn)預期的創(chuàng)業(yè)板公司應區(qū)別對待,可以選擇那些股價處于相對低位的公司,短線介入并在半年報披露前快速獲利離場。而對已經(jīng)公告大比例送配的創(chuàng)業(yè)板個股,則應保持謹慎。 |