在2010年上半年的市場即將“收官”之際,包括海通證券、長城證券、國信證券等在內(nèi)的證券公司,以及銀河基金、招商基金等在內(nèi)的基金公司,都紛紛發(fā)布2010年下半年基金投資策略報告。 多數(shù)機構在報告中指出,在經(jīng)濟基本面和宏觀政策不甚明朗的環(huán)境下,今年下半年的市場仍將維持低位震蕩整理的格局。在市場相對低迷期,將是布局對基金長期投資的較好時機,特別是對選股擇時綜合實力較強的基金品種應當多加關注。
市場震蕩筑底成為共識
市場經(jīng)歷了一波下跌后,目前在2600點底部區(qū)域盤整。對于2010下半年的走勢,海通證券基金研究中心認為,市場在經(jīng)過充分筑底后,有望展開估值回升行情,宏觀經(jīng)濟政策預期改善則可能成為估值趨勢出現(xiàn)轉折的主要促發(fā)因素。 目前市場接近估值下限,但是由于宏觀經(jīng)濟政策結構性緊縮預期改善的具體時間難以準確把握,而且海外股票市場運行趨勢尚存在不確定性,市場筑底的具體結束時間尚難以判斷。 招商證券基金分析師王丹妮認為,從基本面看,目前市場仍處于等待政策效果顯現(xiàn)、觀察政策動向的過程中,缺乏趨勢向好的契機。但一旦對于通脹和房價的調(diào)控政府表示滿意,并重新注重經(jīng)濟增長而改變政策趨向時,市場將迎來邏輯上的底部。從估值上來看,目前2600點一帶滬深300指數(shù)的動態(tài)市盈率已基本與2005年的1000點、2008年的1664點接軌,對應的動態(tài)市盈率都是13倍。因此,現(xiàn)階段基本到了底部階段。但由于調(diào)控政策尚在延續(xù),因此還看不到系統(tǒng)性的上升機會,但階段性、結構性機會已逐步顯現(xiàn)。 2010年下半年,我國通脹仍溫和可控,惡性通脹應為小概率事件。雖然外部的經(jīng)濟環(huán)境較為復雜,會給市場帶來短期的困惑和干擾,同時刺激政策退出和流動性回落也會對市場造成一定的向下壓力;但另一方面,政策扶持的行業(yè),如新能源、智能電網(wǎng)、生物醫(yī)藥,包括創(chuàng)業(yè)板的推出,一系列可能旨在擴大國家內(nèi)需的行業(yè),是國家大力扶持的產(chǎn)業(yè)方向。中國經(jīng)濟這種調(diào)整,有可能使得中國經(jīng)濟增長從依賴出口和投資,慢慢地向國內(nèi)消費和需求拉動方向轉變。這次金融危機給了中國經(jīng)濟結構一個調(diào)整的契機。 在近日出爐的下半年策略報告中,長城證券也指出,對中長期經(jīng)濟趨勢的判斷是:歐美發(fā)達國家可能掉入流動性陷阱,通縮與低增長;中國潛力下降但還有增長空間,不會二次探底;潛在通脹水平上升,宏觀調(diào)控越來越難。下半年四個基本判斷是:通脹指標平穩(wěn),加息壓力減弱;美元回升,升值壓力釋放;外圍經(jīng)濟增速下滑,美元強勢、大宗商品弱勢;經(jīng)濟小周期向下,年末政策有望回歸寬松。 長城證券認為,下半年A股市場在本輪調(diào)整過后有望迎來階段性的行情。經(jīng)濟基本面向好預期下,低估值的大盤藍籌股投資價值逐步顯現(xiàn),具有一定的比較優(yōu)勢。中小盤成長股也將有一定的反彈機會。
市場低迷宜布局長遠
“對于以長期投資為主要目標的基金投資者來說,目前是布局對基金長期投資的較好時機!蓖醯つ萑绱吮硎。從基金類型配置來看,未來中長期權益類資產(chǎn)的預期收益仍然高于固定收益類基金,因此,長期配置上可以以偏股型基金為主,以固定收益類基金為輔。 長城證券基金分析師閻紅認為,權益類基金在下半年的業(yè)績表現(xiàn)將好于上半年,當股市的階段性機會來臨時,債市將進入階段性調(diào)整,債券型基金來自債市的收益預期將降低。從下半年整體的時間跨度來看,大類資產(chǎn)配置上宜靈活把握,在A股市場探底完成后,逐步逢低買入資產(chǎn)配置能力強的藍籌風格權益類基金,享受階段性收益機會。 對于基金在2010年后兩個季度的配置策略,國信證券總結為“以不變應萬變”,即“不變地”貫徹靈活配置策略,并提出3個主要思路:一是在保持大類資產(chǎn)配置比例的前提下,適當側重對交易所基金的配置。二是選擇靈活配置的基金,主要包括投資風格靈活的基金經(jīng)理以及產(chǎn)品設計為靈活配置的偏股型基金。三是選擇分級基金,利用分級基金的低風險或杠桿特性,進行基金組合β調(diào)整。對大類基金資產(chǎn)配置的建議是:標配偏股型(適度側重混合型)和封閉式基金;標配或適度超配債券型(適當配置低風險分級基金)、貨幣市場基金;低配或不配指數(shù)型、QDII基金。 在基金的大類資產(chǎn)配置上,海通證券的建議是,在探底過程中而底部的具體位置不確定的情況下,2600點以下定投或者分批買入股票混合型基金是個不錯選擇,當然,對于穩(wěn)健的投資者也可以等待市場企穩(wěn)之后進行右側交易。封閉式基金整體折價率不具吸引力,但若短線折價率拉大后以及一些長期來看業(yè)績好的封閉式基金仍具有一定投資價值,同時杠桿基金是未來市場博反彈的利器。
選股擇時能力并受關注
在具體基金品種的選擇上,長城證券表示,對權益類基金的篩選方向是:投資風格偏向低估值,持續(xù)盈利能力、歷經(jīng)牛熊、基金經(jīng)理穩(wěn)定的基金。偏債型基金將主要受益于股市,預期2季度債券型來自債市的收益預期將降低。而股票市場的階段性反彈對于偏債型基金的收益將作出貢獻,偏債型基金的收益或?qū)⒑糜谏习肽。股票市場階段性行情來臨對于新股發(fā)行的破發(fā)現(xiàn)象有一定的緩解作用,對于參與新股申購的債券型基金業(yè)績亦將有所貢獻。 預期隨著緊縮性政策進一步實施,市場利率繼續(xù)上行是大概率事件,貨幣市場基金的收益率有望繼續(xù)提高,中短期儲蓄替代品的功能明顯,是股票市場調(diào)整時的較好避險品種和流動性管理工具。貨幣市場型基金將是較好的低風險,低收益可選產(chǎn)品。建議關注治理結構合理、產(chǎn)品線較全、固定收益類產(chǎn)品管理經(jīng)驗豐富的優(yōu)秀基金公司旗下的貨幣基金。 招商證券的建議是,在偏股型基金的選擇上,基于未來市場環(huán)境的判斷,規(guī)模適當?shù)幕旌闲突鹗潜容^合適的基金投資類型。首先混合型基金股票倉位調(diào)整的權限更大,適合在震蕩的市場上進行倉位的戰(zhàn)術性調(diào)整,為投資者規(guī)避市場系統(tǒng)風險。同時在市場結構變動較快的情況下,中小規(guī)模的基金在股票調(diào)整上更為方便。至于近期發(fā)行的新基金,從較長的投資期來看,市場進入筑底階段,給了新基金一個較為從容的建倉機會。投資者可關注實力較強的基金管理公司近期發(fā)行的股票型基金和混合型基金。 在具體品種選擇標準方面,海通證券表示,從主動型股混型開放式基金的選擇來看,2010年下半年基金選股收益的延續(xù)性較好,而資產(chǎn)配置收益延續(xù)性較差,投資者可以重點考察2009年和2010年上半年選股能力較強、而資產(chǎn)配置收益較差即股票倉位中等偏上的基金。當然,對于一些基金規(guī)模較小、擅長在震蕩市中進行靈活擇時的基金也可以關注。此外,還要綜合考慮基金經(jīng)理穩(wěn)定性和基金公司的品牌等。對于指數(shù)基金來說,由于我們看好宏觀調(diào)控下新興產(chǎn)業(yè)的相關投資機會,而這些新興行業(yè)多來自中小板,所以建議投資者關注投資中小盤股票的指數(shù)基金。對于擅長波段操作的投資者來說,不僅可以利用指數(shù)基金進行擇時,還可以進行風格操作。 |