| 百度指數(shù)顯示，五月份，“內(nèi)幕交易”一詞的用戶關(guān)注度提高68%，媒體關(guān)注度增加66%。以之為關(guān)鍵詞的報(bào)道多以加粗標(biāo)題顯示在各大門戶網(wǎng)站的重要位置：從黃光裕夫妻被判內(nèi)幕交易罪，到《人民日?qǐng)?bào)》連發(fā)五文聲討內(nèi)幕交易，再到近日宏達(dá)股份、通化金馬等上市公司被疑“頂風(fēng)作案”。愈演愈烈、甚至不加掩飾的內(nèi)幕交易激怒網(wǎng)民。網(wǎng)友要求監(jiān)管部門“拿出力度、拿出誠意”嚴(yán)厲查處，并指出應(yīng)從制度上掘除內(nèi)幕交易滋生的土壤。
誰掌握了內(nèi)幕？
“伴隨中國證券市場成長的二十年，內(nèi)幕交易就像一顆毒瘤，總是去之而不盡，讓我們對(duì)這個(gè)市場既愛又恨�！彼押W(wǎng)博主張立棟表示，許多并購重組股票在二級(jí)市場上都有相似的表現(xiàn)--前期低迷，其后開始慢慢復(fù)蘇，股價(jià)底部不斷抬升，也正是一些重組信息少量外溢的結(jié)果，而當(dāng)信息外泄問題嚴(yán)重時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)暴漲，管理層見此情況緊急停牌為時(shí)已晚。
張立棟進(jìn)一步指出，所謂的“內(nèi)幕”，無非是一個(gè)信息鏈條的問題。在當(dāng)下的股票市場，靚麗的財(cái)報(bào)并不是最大的利好，而只有并購重組這樣的重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，甚至是"起死回生"的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移才是真正的利好。這些事情，從啟動(dòng)到完成，鏈條可是不短。
誰掌握了內(nèi)幕？張立棟分析道，這個(gè)信息鏈條一頭是牽著上市公司，另一頭則牽著是監(jiān)管層。此外，還有標(biāo)的公司的高管、律師、會(huì)計(jì)師、審計(jì)、券商、政府相關(guān)部門等中間環(huán)節(jié)。如此復(fù)雜的信息鏈條，再加上并不短暫的往返審批周期，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都將對(duì)整個(gè)市場構(gòu)成重大威脅。
監(jiān)管部門權(quán)力過大
與內(nèi)幕交易泛濫有直接關(guān)系的監(jiān)管部門成為眾矢之的。
新浪網(wǎng)博主曹中銘寫道：“當(dāng)前的A股市場，上市公司股價(jià)異動(dòng)如家常便飯地發(fā)生著，年報(bào)披露前夕、重大事項(xiàng)公告前夕幾乎都可以看到類似現(xiàn)象的出現(xiàn)，問題的根本其實(shí)還在于市場監(jiān)管的缺失與缺位。也正因?yàn)槿绱�，�?nèi)幕交易等違規(guī)現(xiàn)象才大面積地發(fā)生著。”網(wǎng)友“wxq3149”呼吁監(jiān)管部門"拿出點(diǎn)力度來，拿出點(diǎn)時(shí)間來，也拿出點(diǎn)誠意來"把真相弄個(gè)水落石出。
有網(wǎng)友分析認(rèn)為，監(jiān)管部門“權(quán)力過大”導(dǎo)致內(nèi)幕交易屢禁不絕。
證監(jiān)會(huì)的權(quán)力究竟有多大？財(cái)經(jīng)網(wǎng)博主陳和午列舉兩則舊聞以證明。
一是證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)官員們在腐敗路程中的前赴后繼。據(jù)悉，發(fā)行部和上市部是證監(jiān)會(huì)涉案官員最多的兩個(gè)部門。例如，此前沸沸揚(yáng)揚(yáng)的"王益案"抖出的黑幕，就牽涉金融市場中銀行、證券公司、上市公司等多個(gè)層面；二是證監(jiān)會(huì)官員近水樓臺(tái)忙下海發(fā)財(cái)。在社會(huì)輿論壓力下，2009年11月，證監(jiān)會(huì)不得不出臺(tái)"證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人員離職后3年內(nèi)不得到基金公司、證券公司等監(jiān)管對(duì)象中任職"的規(guī)定，但這一紙禁令能否阻擋證監(jiān)會(huì)官員的暗渡陳倉并不樂觀。
陳和午表示，歷年來嚴(yán)打內(nèi)幕交易都是證監(jiān)會(huì)工作的重中之重，但監(jiān)管部門自身的權(quán)力如此集中，要去打掉自家的“老鼠”又談何容易？他指出，市場化是證券市場改革的方向，監(jiān)管部門應(yīng)在監(jiān)管制度和權(quán)力分配改革上搞點(diǎn)實(shí)實(shí)在在的改革，認(rèn)清自身的權(quán)力邊界。惟有如此，打擊內(nèi)幕交易才有希望。
以“舉證責(zé)任倒置”取代“民舉官究”
從法律層面上看，舉證困難成為內(nèi)幕交易難以遏制的一大絆腳石。目前，我國刑法對(duì)于內(nèi)幕交易罪采取無罪推定原則，舉證責(zé)任在偵查機(jī)關(guān)。網(wǎng)友呼吁以"舉證責(zé)任倒置"取代"民舉官究"。
新浪網(wǎng)博主蔣悅音稱：“實(shí)施和參與證券犯罪的大多數(shù)屬于專業(yè)化程度非常高的專業(yè)人士，而且很多都是看著年輕的中國證券市場一起長大的，對(duì)于其中的法律空當(dāng)和制度空當(dāng)可謂是了如指掌，如何在現(xiàn)有的法律環(huán)境下最大可能‘低風(fēng)險(xiǎn)、低成本’作案對(duì)于其中的一些人來說并非難事。換言之，當(dāng)前的非舉證倒置現(xiàn)實(shí)已經(jīng)成為相關(guān)證券違法違規(guī)受害者維權(quán)索賠的最大障礙。”
張立棟指出：“內(nèi)幕交易非常難以認(rèn)定和取證。其實(shí)，‘有難度’的取證問題在成熟市場上也同樣存在，只不過，他們把監(jiān)管的責(zé)任下放到了所有市場參與者，特別是，他們的‘辯方舉證’規(guī)則從根源上給內(nèi)幕交易者壓力。也就是說，在被認(rèn)定存在內(nèi)幕交易且缺乏確實(shí)證據(jù)的條件下，監(jiān)管部門要求被懷疑者證明自己的清白，如若辯方無法證明清白，就將承擔(dān)法律責(zé)任。該方法的效果要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于‘民舉官究，自上而下’的監(jiān)管方式�！� |