資料照片：12月23日，福特與吉利就沃爾沃的交易達(dá)成初步協(xié)議。新華社/法新

　　2009年收官之際，國內(nèi)企業(yè)又掀起了一波海外并購的高潮。從備受關(guān)注的吉利與福特就收購沃爾沃達(dá)成一致，到廣東順德日新收購智利特大鐵礦，再到中國鐵建與銅陵有色聯(lián)合收購厄瓜多爾銅礦，并購數(shù)據(jù)一再被刷新�；厥渍麄�2009年，中國企業(yè)海外并購已經(jīng)創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，交易金額或高出去年3倍多。
　　專家認(rèn)為，今年海外并購中，聯(lián)合并購方式興起、民營企業(yè)并購增加、品牌和知識產(chǎn)權(quán)并購升溫等新動向很值得關(guān)注，它們顯示出中國企業(yè)海外并購漸入佳境。

　　聚焦 1 中國海外并購交易金額或高出去年3倍多

　　29日，銅陵有色和中國鐵建均發(fā)布公告，稱將聯(lián)合收購加拿大一家銅礦上市公司，該公司在厄瓜多爾的四個主要礦區(qū)銅金屬儲量可達(dá)1154萬噸。就此，中國企業(yè)海外并購數(shù)據(jù)在年末再次刷新。
　　縱觀整個2009年，中國企業(yè)海外并購邁出重要步伐。與金融危機(jī)中的海外資本市場走勢相悖，中國資本大舉抄底海外資產(chǎn)，并購數(shù)據(jù)不斷刷新，2009年也被業(yè)內(nèi)稱作“中國并購年”。
　　“截至2009年9月8日，今年中國對外投資額206億美元，超過了2008年全年的對外投資額，也超過近年來的英、德、日、澳，僅次于美國的258億美元，成為全球第二大對外投資國�！边@是德勤會計師事務(wù)所最新調(diào)查的結(jié)果。而在今年之前，中國的對外投資都很小，2007年中國的對外投資額僅相當(dāng)于英國的1/10，德國的1/6，2008年也不到英國的一半。德勤報告指出，今年前三個季度中國企業(yè)已完成61宗海外并購交易，交易金額達(dá)212億美元。中國企業(yè)海外并購活動持續(xù)集中于能源、礦業(yè)及公用事業(yè)。自2003年開始，上述行業(yè)的交易占海外并購總數(shù)量的29%，價值則為總值的65%；而2009年前三季度，這兩項百分比更分別進(jìn)一步上升至40%及93%。
　　“國際金融危機(jī)扭轉(zhuǎn)了中資和外資在中國跨國并購市場上的地位，從第二季度開始，中國企業(yè)海外并購已經(jīng)在交易數(shù)量和交易金額上全面超越了外資并購，成為跨國并購交易的主流�！眲�(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心的最新研究顯示，截至11月30日，中國跨國并購市場共完成并購交易61起(包括國外企業(yè)并購中國企業(yè))，披露的并購總額為151.07億美元。同期，中國企業(yè)海外并購交易共完成32起，占跨國并購交易量的52.5%；披露的并購金額達(dá)到133.22億美元，占跨國并購交易總額的88.2%。
　　普華永道會計師事務(wù)所報告預(yù)計，2009年全年中國企業(yè)海外投資并購交易金額將創(chuàng)歷史紀(jì)錄，達(dá)300億至350億美元，這將比2008年高出3倍多。

　　聚焦 2 海外并購呈現(xiàn)新動向

　　盤點2009年中國企業(yè)海外并購案例，可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)企業(yè)對海外資源性資產(chǎn)并購最為活躍。從年初中國鋁業(yè)宣布有意注資力拓開始，到五礦集團(tuán)收購澳鋅礦公司，到廣東順德日新收購智利特大鐵礦，再到年末中國鐵建與銅陵有色聯(lián)合收購厄瓜多爾銅礦等，都是海外資源尋求型的并購。
　　某投資機(jī)構(gòu)資深分析師在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時指出，受金融危機(jī)和各國經(jīng)濟(jì)衰退的負(fù)面影響，全球資源商品價格下降，資源行業(yè)利潤向上游集中，這為我國企業(yè)海外資源性并購奠定了基礎(chǔ)，也成為吸引我國企業(yè)頻繁出海的重要誘因。此外企業(yè)只有從上游掌握更多的能源，才能抵御國際能源價格的快速波動，從而穩(wěn)定能源價格。
　　除此之外，并購的主力軍仍為國有大型企業(yè)。盡管從并購事件數(shù)量來看，民營企業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢，但就實際并購資金額來看，民企遠(yuǎn)不能和國企相提并論。除了中石化、中石油這些能源資源國企巨頭大手筆海外并購?fù)�，中國投資有限責(zé)任公司和五礦發(fā)展也成為今年并購潮的重要推動者。
　　不過，在并購大潮中，我們也看到了諸如吉利汽車、順德日新這樣完成成功并購的民營企業(yè)的身影。“今年的海外并購高潮中，民營企業(yè)的參與可以看作一種進(jìn)步�！鄙虅�(wù)部研究院外國投資研究部主任馬宇告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，“并購的主體多是國有企業(yè)，會產(chǎn)生很多問題。從上世紀(jì)90年代初至今，我國一共掀起過幾次對外投資的高潮，結(jié)果都是血本無歸，這和國有企業(yè)為主體不無關(guān)系。投資是長期行為，應(yīng)該更多鼓勵和放開民營企業(yè)‘走出去’�！�
　　除此之外，聯(lián)合并購方式值得關(guān)注。上述資深分析師告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，“今年的海外并購中出現(xiàn)了較多的聯(lián)合收購，值得關(guān)注�！北热缯f日前中國鐵建聯(lián)手銅陵有色收購厄瓜多爾銅礦，就是兩家公司“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”的結(jié)果。銅陵有色冶煉規(guī)模大，但是由于資源自給率很低一直在競爭中處于劣勢，而中國鐵建在礦山采掘上擁有技術(shù)優(yōu)勢，兩者正好可以優(yōu)勢互補(bǔ)。還有前不久的錦江酒店與美國德爾集團(tuán)聯(lián)合收購美國洲際集團(tuán)、中石油與哈薩克斯坦國家石油公司聯(lián)合收購哈國曼格什套油氣公司、中海油中石化聯(lián)合收購安哥拉油田等聯(lián)合收購的案例很多�！皬母偁幍慕嵌瓤�，聯(lián)合收購有利于最大化中國公司在海外的優(yōu)勢；從商業(yè)的角度看，聯(lián)合收購是國際上很普遍的做法，有利于分散投資、分?jǐn)傦L(fēng)險。此外，預(yù)計隨著中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)重組的浪潮，將有更多企業(yè)聯(lián)手進(jìn)行海外并購�！彼�說。
　　對此，清科研究中心分析師李魯輝接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時也指出，中央企業(yè)與地方企業(yè)聯(lián)合進(jìn)行海外收購的模式，不僅可以發(fā)揮中央企業(yè)在資金、政策等方面的優(yōu)勢，也可以利用地方企業(yè)在所收購領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)驗，使海外礦產(chǎn)收購更加順利。
　　此外，海外并購正沿著參股——控股、資源——品牌——知識產(chǎn)權(quán)的路徑發(fā)展。中信建投分析師張芳在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時指出，今年礦業(yè)類企業(yè)并購事件中控股的占到大多數(shù)，還有很多是100%控股，而往年中國企業(yè)“走出去”更多是以參股形式，很少有控股的�！斑@說明中國企業(yè)的海外并購又向前邁進(jìn)了一步�！睆埛颊f，中國企業(yè)不僅僅是獲得產(chǎn)品，還要參與企業(yè)的管理和決策。如果說由參股到控股的轉(zhuǎn)變讓中國企業(yè)實現(xiàn)了從獲得產(chǎn)品到獲得管理經(jīng)驗的轉(zhuǎn)變，那么，吉利收購沃爾沃、北汽收購薩博則標(biāo)志著中國企業(yè)開始了從買資源到買品牌再到買知識產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)變。專家指出，這些成功經(jīng)驗將給更多國內(nèi)企業(yè)以積極啟示，企業(yè)必須尋求一種平衡的、互惠互利的知識產(chǎn)權(quán)地位，海外并購的重點應(yīng)轉(zhuǎn)向知識產(chǎn)權(quán)的收購。

　　聚焦 3 2010年并購熱潮能否持續(xù)

　　展望2010年，中國企業(yè)的海外并購熱潮仍將持續(xù)。普華永道預(yù)計2010年中國企業(yè)海外投資并購將出現(xiàn)40%的漲幅。能源及資源行業(yè)的并購將繼續(xù)主導(dǎo)市場，同時隨著中國大型民營企業(yè)謀求獲取技術(shù)專利和進(jìn)入國外市場，其他行業(yè)的并購交易預(yù)計也將迅猛增長。
　　“預(yù)計明年海外并購的規(guī)模會更大，不過與此同時難度也會加大�！苯ㄔO(shè)銀行高級研究員趙慶明告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，這主要是考慮到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動性過剩的大背景。而李魯輝也指出，由于國內(nèi)對礦產(chǎn)資源需求強(qiáng)勁以及礦產(chǎn)資源的戰(zhàn)略性地位，中國企業(yè)海外礦產(chǎn)資源并購勢頭并不會放緩。不過，明年隨著國際礦產(chǎn)資源價格回升，海外礦產(chǎn)企業(yè)的估值也將升高，中國企業(yè)海外礦產(chǎn)資源并購成本將有所增加。
　　中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所宋泓主任也指出，明年對于中國企業(yè)來講是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的一年。一方面中國企業(yè)要利用好機(jī)遇，另一方面也要注意規(guī)避風(fēng)險。尤其是要注意不要盲目進(jìn)入不熟悉的領(lǐng)域，盲目開展并購和多元化。他建議，企業(yè)在并購之前要與被并購企業(yè)多溝通多聯(lián)系，盡可能做到知根知底，并且最好選擇彼此核心業(yè)務(wù)有互補(bǔ)性的企業(yè)。
　　李魯輝也認(rèn)為，中國企業(yè)在海外礦產(chǎn)資源并購過程中，應(yīng)加強(qiáng)盡職調(diào)查力度，充分了解收購資產(chǎn)存在的各類風(fēng)險，以確保交易方案順利通過當(dāng)?shù)乇O(jiān)管方的審批。另外，在收購中應(yīng)加強(qiáng)與被收購方工會組織的溝通，以降低收購后的整合難度。