作為全球最大的主權財富基金之一，中投公司(chinainvestmentcorpor-ation，簡稱CIC)在海內(nèi)外市場都有著重要的影響力，中投董事長兼首席執(zhí)行官樓繼偉的每一次發(fā)言也足以引起國內(nèi)外專業(yè)投資者的屏息聆聽。日前，樓繼偉在國內(nèi)某公開論壇上詳解了中投公司的理念和策略，為大家了解這家低調(diào)潛行的“巨無霸”機構提供了極其難得的機會。

    實施資產(chǎn)再平衡策略

    2008年對機構投資者而言是非常困難的一年。此前五年，全球股票市場和大宗商品價格持續(xù)上漲，大多數(shù)機構投資者將更多資金配置到股票、對沖基金、大宗商品等高風險產(chǎn)品，因此2008年危機以來，機構投資者損失比較大，不少機構損失超過20%。
    作為長期投資者，主權財富基金的投資策略不同于對沖基金，不會迅速頻繁地買入、賣出所持有資產(chǎn)，在市場變化過程中，嚴格執(zhí)行資產(chǎn)配置再平衡策略：當股票市場價格上漲較多、資產(chǎn)組合中持有的股票超過一定配置比例時開始減持股票；在股票價值額大幅下跌時，就積極買入，以保持股票的持倉比例。與短期投資者追漲殺跌的行為恰恰相反，這樣做有利于維持資產(chǎn)組合的平衡，自行實現(xiàn)風險控制的功能。
    挪威央行NBM資產(chǎn)管理公司近期公布了年報，證明其投資組合再平衡的策略是有效的。2008年年中以來股票市場下行的趨勢明顯，NBM調(diào)整了資產(chǎn)配置計劃，增持股票，2008年NBM整體投資組合虧損是23.3%，到今年第二季度末，自2008年初以來整體組合的虧損已經(jīng)降低到5%，二季度末至今我們估計NBM已經(jīng)基本收復了去年以來的損失。

    金融產(chǎn)品投資為主

    中投公司2007年9月份成立，成立之后根據(jù)自身特點，制訂了以金融產(chǎn)品組合投資為主、少量進行直接投資的投資策略，這種投資策略主要基于以下考慮：中投公司境外投資資金約為1100億美元，規(guī)模較大，國外市場金融產(chǎn)品市場規(guī)模大、流動性強，通過金融產(chǎn)品投資資金配置效率最高。在機會來臨時可以迅速配置，一旦形勢變化，也可以及時做出再平衡。長期投資如果都是做直接投資，項目上我們沒辦法調(diào)整。
    第二個原因，進行金融產(chǎn)品組合投資，我們可以把資金委托給有良好投資業(yè)績的管理人，但做直接投資我們委托不了任何人，只有自己做。隨著經(jīng)驗的增加，我們會逐漸增加自營的比重。
    第三個原因，開展金融組合產(chǎn)品投資，投資于多個國家、行業(yè)和企業(yè)可以有效地分散風險。

    投資大宗商品的邏輯

    中投公司成立不久就遇上了百年一遇的全球金融危機，給我們海外投資業(yè)務帶來了嚴重挑戰(zhàn)。在2008年中，中投主動放慢了投資節(jié)奏，采取了現(xiàn)金為主的策略。去年，中投投資組合浮虧2.1%，包括匯金公司在內(nèi)的總的資本回報率達到了6.8%。危機之后，資產(chǎn)價格泡沫的破裂，股票和大宗商品價格出現(xiàn)理性回歸，具有了長期投資價值。特別是今年二季度以來，金融市場逐步趨穩(wěn)，實體經(jīng)濟下滑的速度放緩，市場信心開始回升。我們在通過分散投資時點和資產(chǎn)類型控制整體風險的基礎上，加快了投資進度和力度，其中包括在公開市場產(chǎn)品的投資，另外也完成了一些在礦業(yè)、能源、房地產(chǎn)等行業(yè)的直接投資。
    外界看到我們大量做的礦產(chǎn)、能源、房地產(chǎn)等行業(yè)的直接投資，認為中投配置策略有什么重大調(diào)整。實際沒有多大調(diào)整，之所以出現(xiàn)這樣的誤解是因為中投大部分資金是交給外部管理人通過公開市場做的進行投資，恰恰這部分是不需要披露的。
    大宗商品之所以成為中投公司投資的重點，原因是中國經(jīng)濟發(fā)展較快，中國經(jīng)濟的增長與大宗商品價格具有較高的相關性。相關法規(guī)不允許中投投資于人民幣結匯區(qū)，但我們希望分享中國經(jīng)濟增長的成果。大宗商品和中國經(jīng)濟增長相關性比較大，在大宗商品上我們應該有一定比例的投資。另外，危機之前大宗商品價格處于高位，是最為明顯的泡沫資產(chǎn)，不具有長期投資的價值。現(xiàn)在隨著資產(chǎn)價值的破裂，很多企業(yè)具有了長期投資價值，恰恰在2006年、2007年這類企業(yè)過度擴張，2008年的危機給他們造成很大困難，使得我們有了投資機會。
    因此，我們加大了大宗商品方面的投資力度，能源、礦產(chǎn)，當然房地產(chǎn)我們也投，我們同時把房地產(chǎn)作為對沖通脹的產(chǎn)品來看待。我們現(xiàn)在看到了中長期通貨膨脹預期以及主要貨幣未來走跌趨勢，投資大宗商品可以起到對沖作用，此外我們也正在投資于基礎設施。
    (文章根據(jù)樓繼偉在公開論壇上的演講整理而得)