新華社記者 李健/攝

    最新消息顯示，到目前為止，滬深兩市1600多家上市公司以及A股市場(chǎng)60家基金公司563只基金的三季報(bào)披露基本結(jié)束。
    從上市公司大股東進(jìn)出和基金重倉(cāng)股更迭等情況可以看出，包括券商、基金等在內(nèi)的主要機(jī)構(gòu)對(duì)四季度甚至明年上半年的行情判斷上謹(jǐn)慎中偏向樂(lè)觀，在對(duì)市場(chǎng)排兵布陣的時(shí)候，這些機(jī)構(gòu)大多對(duì)通貨膨脹、人民幣升值和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等預(yù)期受益的股票有所偏愛(ài)和抱以期待。

    經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍是投資主線

    中信建投宏觀分析師胡艷妮表示，本次應(yīng)對(duì)危機(jī)的調(diào)控政策并沒(méi)有解決之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)存在的矛盾，尤其是結(jié)構(gòu)性、深層次的問(wèn)題，結(jié)構(gòu)調(diào)整仍需進(jìn)行。
    2009年二季度投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)87%，凈出口貢獻(xiàn)為-41%，消費(fèi)貢獻(xiàn)為54%。胡艷妮據(jù)此認(rèn)為，在出口刺激措施用到極致的前提下，調(diào)低投資的貢獻(xiàn)率，調(diào)高消費(fèi)的貢獻(xiàn)率應(yīng)該是結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要內(nèi)容。經(jīng)濟(jì)陷入低迷時(shí)，投資拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。之后，消費(fèi)開(kāi)始成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向上的主力。歷史的經(jīng)驗(yàn)也表明，消費(fèi)的升級(jí)是與市場(chǎng)的放開(kāi)保持同步的。
    “從最近公布的前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)看，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)渡過(guò)最壞的情況，今年全國(guó)保增長(zhǎng)任務(wù)完成接近無(wú)虞，宏觀經(jīng)濟(jì)政策后續(xù)將更多著力于結(jié)構(gòu)調(diào)整�！痹诮邮苡浾卟稍L的時(shí)候，華商動(dòng)態(tài)阿爾法擬任基金經(jīng)理梁永強(qiáng)也如此表示。
    梁永強(qiáng)認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要方向之一是由投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，消費(fèi)類行業(yè)的機(jī)會(huì)將會(huì)增加，因此看好地產(chǎn)、汽車、家電等。同時(shí)，由于低碳經(jīng)濟(jì)已成為全世界發(fā)展的共識(shí)，智能電網(wǎng)的建設(shè)和應(yīng)用有著很好的發(fā)展前景，具有一定的投資價(jià)值。
    談及四季度的投資機(jī)會(huì)，正在發(fā)行的中郵核心優(yōu)勢(shì)靈活配置基金擬任基金經(jīng)理李安心表示，看好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的新興行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，包括3G相關(guān)行業(yè)、智能電網(wǎng)、傳媒、信息技術(shù)等。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇對(duì)相關(guān)周期性行業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)，包括金融、地產(chǎn)、鋼鐵、化工、機(jī)械等周期性行業(yè)盈利的改善。

    通脹預(yù)期催熱周期性行業(yè)

    10月21日，國(guó)務(wù)院將“管理好通貨膨脹預(yù)期”列入了四季度宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此普遍認(rèn)為，管理層此舉是有備而來(lái)，顯示出目前的市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了通貨膨脹的苗頭。
    在近期美元走軟、油價(jià)高企、國(guó)際大宗商品不斷漲價(jià)、澳元率先加息的背景下，通脹的腳步越來(lái)越近。目前大部分市場(chǎng)人士預(yù)期，隨著經(jīng)濟(jì)“溫和通脹”階段的到來(lái)，資本市場(chǎng)將會(huì)延伸出一條新的投資主線，周期性行業(yè)將再次受到資金青睞，金融、地產(chǎn)以及有色金屬等板塊有望迎來(lái)新一輪機(jī)會(huì)。
    融通行業(yè)景氣基金經(jīng)理鄒曦在三季報(bào)中指出，超配房地產(chǎn)的理由是防通脹。各國(guó)央行激進(jìn)的貨幣政策導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，在退出機(jī)制未能證實(shí)其能夠有效發(fā)揮效力之前，市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂將始終存在。預(yù)計(jì)今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期將出現(xiàn)“有預(yù)期無(wú)通脹”的狀況。
    長(zhǎng)盛發(fā)布的四季度策略報(bào)告也指出，未來(lái)半年股市仍將有較大的上漲空間，參考市場(chǎng)各個(gè)行業(yè)估值水平的比較，圍繞通脹主題，重點(diǎn)配置金融、地產(chǎn)等資產(chǎn)相關(guān)性產(chǎn)業(yè)以及下游消費(fèi)類行業(yè)。長(zhǎng)城基金明確表示，四季度投資主線之一是把握通脹預(yù)期加強(qiáng)背景下的投資機(jī)會(huì)。在通脹預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化后，資產(chǎn)、資源行業(yè)會(huì)顯著受益，股市、樓市、大宗商品、能源價(jià)格都會(huì)有所提升。
    受益通脹預(yù)期升溫的還有有色金屬及煤炭行業(yè)。對(duì)于有色金屬，分析人士表示，受美元貶值、通脹預(yù)期加強(qiáng)，足以支撐當(dāng)前的價(jià)格。同時(shí)，煤炭股的走強(qiáng)也離不開(kāi)美元走弱及油價(jià)創(chuàng)出反彈新高的驅(qū)動(dòng)。

    人民幣升值帶來(lái)重估動(dòng)能

    摩根大通中國(guó)投資銀行副主席龔方雄10月27日表示：“在美元、其他國(guó)家貨幣不斷貶值的情況下，人民幣升值預(yù)期又回來(lái)了，預(yù)期還在加強(qiáng)。這一預(yù)期伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不斷加快，而且明年整體的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)無(wú)論是增長(zhǎng)速度還是盈利成長(zhǎng)，都會(huì)好于今年�！�
    由于近期美元持續(xù)貶值，意味著美國(guó)本土投資回報(bào)率未來(lái)可能面臨長(zhǎng)期向下的趨勢(shì)，全球資金中短期將從美元、美國(guó)國(guó)債等安全資產(chǎn)流出。而基于對(duì)沖貶值的考慮，資金可能集中涌入商品市場(chǎng)和新興市場(chǎng)，預(yù)計(jì)國(guó)際資本會(huì)在前景看好的新興國(guó)家追逐更高回報(bào)率，由此導(dǎo)致這些國(guó)家的貨幣對(duì)美元升值。其中中國(guó)將尤其具有吸引力。
    據(jù)分析，2006年至2007年經(jīng)驗(yàn)顯示，人民幣升值將賦予金融地產(chǎn)股強(qiáng)有力的重估動(dòng)能，因此銀行、保險(xiǎn)、券商、地產(chǎn)等板塊已受到普遍關(guān)注。在人民幣升值預(yù)期中，人民幣資產(chǎn)股，主要以金融地產(chǎn)股為主的股票有望反復(fù)活躍，而且金融地產(chǎn)股中的二三線品種最易得到新增熱錢的寵愛(ài)。
    同時(shí)，投資者還可以關(guān)注人民幣升值受益概念股，主要有原料進(jìn)口為主的品種，比如航空運(yùn)輸股，由于燃油的進(jìn)口將隨著人民幣升值而成本降低，故盈利能力活躍。再如造紙類個(gè)股，由于紙張?jiān)�料的進(jìn)口，人民幣升值也使得此類個(gè)股的成本降低，從而帶來(lái)盈利能力的提升預(yù)期。所以，此類個(gè)股也可跟蹤。