德意志銀行(中國)有限公司董事長張紅力

　　“發(fā)展股權(quán)投資基金增強(qiáng)中小企業(yè)股權(quán)融資能力，能夠有效支持和推進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，大量增加社會就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長�！钡乱庵俱y行(中國)有限公司董事長張紅力日前在接受本報記者專訪時表示。
　　而目前，我國對發(fā)展股權(quán)投資基金認(rèn)識還未統(tǒng)一，鼓勵政策還未到位，自律監(jiān)管框架還未確立，難以滿足國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。“希望有關(guān)部門從發(fā)展中小企業(yè)，促就業(yè)、保增長的戰(zhàn)略層面關(guān)注支持這一行業(yè)的發(fā)展，及時解決該行業(yè)面臨的瓶頸問題，”他說。

適當(dāng)放開機(jī)構(gòu)投資者投資股權(quán)基金的限制

　　張紅力說，國際上股權(quán)投資基金的成功，離不開機(jī)構(gòu)投資者的參與。但目前我國股權(quán)投資基金的投資者多為民營企業(yè)，除全國社保率先放開限制外，銀行、保險、信托、證券、地方社保、企業(yè)年金、大型國有企業(yè)等主要機(jī)構(gòu)投資者由于受到各自監(jiān)管部門的限制，尚無法參與投資股權(quán)投資基金。他建議，人民銀行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會、人力資源和社會保障部、各地方社保管理機(jī)構(gòu)、國資委等單位就各自主管的機(jī)構(gòu)投資者參與投資股權(quán)投資基金盡快進(jìn)行研究，選擇實(shí)力較強(qiáng)，運(yùn)行良好的機(jī)構(gòu)開展試點(diǎn)，并適時放開投資限制。
　　“實(shí)際上，股權(quán)投資基金作為一種資產(chǎn)類別，與股票、債券、證券投資基金等傳統(tǒng)產(chǎn)品相關(guān)性較低，能夠很好地降低機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)配置的系統(tǒng)性風(fēng)險�！彼�說。
　　而在具體操作上，國際上一個較普遍的做法是發(fā)展專門投資股權(quán)投資基金的基金(Fund of Funds)，鼓勵機(jī)構(gòu)投資，由專業(yè)經(jīng)理人篩選股權(quán)投資基金進(jìn)行再投資，進(jìn)一步分散風(fēng)險，增加投資收益保障。“建議銀監(jiān)會、保監(jiān)會、國資委和社保機(jī)構(gòu)(包括地方社保)等分頭發(fā)展基金的基金，支持所轄機(jī)構(gòu)通過這一機(jī)制參與對股權(quán)投資基金的投資�！彼�說。

制定《合伙企業(yè)法》配套法規(guī)政策

　　張紅力說，雖然《合伙企業(yè)法》于2007年6月1日實(shí)施，但各部門對于“有限合伙制”的配套法規(guī)政策未能及時出臺，不適用的法規(guī)也未能相應(yīng)調(diào)整，制約了有限合伙制的發(fā)展。
　　首先，因有限合伙制企業(yè)不是法人主體，按目前制度在國內(nèi)還無法設(shè)立證券賬戶，基金所投資的企業(yè)難以從國內(nèi)證券市場上市退出�！敖ㄗh證監(jiān)會出臺規(guī)范性文件，明確有限合伙企業(yè)有權(quán)在交易所開戶，并且將其視為正常賬戶，不對其進(jìn)行特殊限制，并且不對其所投資的企業(yè)上市給予歧視性限制�！睆埣t力說。
　　其次，由于傳統(tǒng)上我國的合伙企業(yè)多為少數(shù)個人組成的小型商業(yè)組織，從事例如餐飲、理發(fā)、報刊零售等活動，工商管理部門習(xí)慣上將合伙制股權(quán)投資基金比照個人合伙對待，尚不能接受企業(yè)在工商名稱核準(zhǔn)申請時在合伙企業(yè)中使用“股權(quán)投資基金”字樣。有限合伙企業(yè)的登記相比公司而言存在諸多障礙。
　　張紅力建議，國家工商管理總局結(jié)合《合伙企業(yè)法》就有限合伙企業(yè)，尤其是有限合伙制股權(quán)投資基金的名稱核準(zhǔn)和注冊登記制定相關(guān)規(guī)范性文件和工作指引，明確允許有限合伙企業(yè)使用“股權(quán)投資基金”字樣，并不對該類申請設(shè)置前置性審批程序。

對合伙制基金合理征稅

　　目前，在合伙制基金的稅收制度上，還有一些歧視和不合理之處，張紅力建議，全國人大財經(jīng)委會同稅務(wù)總局、財政部和股權(quán)投資基金業(yè)界協(xié)商研究，制定符合國際慣例，有利于促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的稅收制度。
　　首先，進(jìn)一步明確合伙企業(yè)虧損可用于抵扣合伙企業(yè)投資者應(yīng)稅所得。在國際上，合伙制基金在稅務(wù)上被視作透明體(因?yàn)楹匣锲髽I(yè)僅僅是基金的載體)：合伙企業(yè)的投資者可將合伙企業(yè)虧損用于抵扣自身應(yīng)稅所得。但我國《合伙企業(yè)法》只規(guī)定“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得，按照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅”，并沒有明確合伙虧損是否也由合伙人抵扣各自應(yīng)稅所得。
　　第二，股權(quán)投資基金的管理人(同時也是投資者)按個體工商戶課以最高達(dá)35%的稅率不利于股權(quán)投資基金長期發(fā)展。他說，基金管理人在基金中有兩個角色，一是基金的管理人，為基金提供管理服務(wù)；二是基金的投資者，因?yàn)榛�金管理人通常也在基金中進(jìn)行一定比例的投資。因此基金管理人的收入主要分為“管理費(fèi)收入”和“績效分成”兩部分，其中管理費(fèi)是基金對基金管理人支付的投資管理服務(wù)費(fèi)用，但“績效分成”是投資所得，應(yīng)屬于股息、紅利所得。他建議，財稅部門出臺規(guī)則明確自然人擔(dān)任基金管理人(普通合伙人，GP)的，該自然人所獲“績效分成”屬于股息、紅利所得，應(yīng)使用20%稅率。