新華社記者 陳曄華 攝

　　在經(jīng)歷了2006、2007連續(xù)兩年的超級牛市之后，2008年的鼠年股市表現(xiàn)十分“鼠糜”，滬市一度下探到不足1700點，使許多投資者損失慘重。2009年是中國農(nóng)歷的牛年，眾多投資者都在期望著牛年能夠給資本市場帶來牛市行情。
　　展望2009年，多數(shù)專家認(rèn)為，我國股市仍將面臨國際經(jīng)濟(jì)衰退、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑以及“大小非”減持等多方面的巨大壓力。但是，大風(fēng)險中醞釀著大機遇，在政策面、資金面相對寬松的背景下，啟動內(nèi)需、發(fā)展經(jīng)濟(jì)以及股市基礎(chǔ)制度的完善等將會給市場帶來新的活力。同時，各國股指在暴跌后均會有絕地反擊的機會出現(xiàn)，也將為國內(nèi)股市營造出良好的做多環(huán)境。

三大壓力或可有效化解

　　在接受記者采訪時，大多分析人士都認(rèn)為2009年市場走勢依然存在較大不確定性，市場面臨的壓力可以歸結(jié)為三個主要方面：即“大小非”解禁、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、國際經(jīng)濟(jì)衰退等等。
　　集中性的大小非出籠對市場是一個致命性的考驗。2009年是A股市場解禁限售股數(shù)量最多的一年，超過6800億股解禁量與現(xiàn)在A股流通數(shù)大體相當(dāng)。從市值來測算，申銀萬國按2008年12月25日收盤價計算的結(jié)果約等于3.26萬億元，比起2008年的2.1萬億上漲了約50%。
　　其中，央企控股企業(yè)情況尤為值得關(guān)注。來自銀河證券的數(shù)據(jù)顯示，2009年央企控股企業(yè)的解禁股份約有2.92萬億元，占比89.6%。國資委的主任李榮融近日明確表示，正在和證監(jiān)會等部門協(xié)作，建立上市公司國有股東動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)，并要求央企上市公司限售股解禁后不僅不能減持，還要增持自己的股票。而在上市公司層面，隨著股價下跌甚至超跌，增持或回購行為也頻頻出現(xiàn)。統(tǒng)計顯示，自證監(jiān)會2008年8月27日宣布修改《上市公司收購管理辦法》，鼓勵大股東增持以來，已有137家上市公司發(fā)布大股東增持股份公告，22家公司發(fā)布了高管增持股份公告，其中6家公司高管增持股份數(shù)量超過50萬股。
　　分析人士指出，實際上，市場對于解禁所造成的心理方面的壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于因為實際上減持而導(dǎo)致的股價波動。如果央企上市公司明年限售股解禁后不減持，將對緩解股市資金面壓力作出重大貢獻(xiàn)。
　　除了大小非解禁潮的影響之外，來自經(jīng)濟(jì)基本面的壓力也愈加沉重。目前，美國次貸危機日益向縱深發(fā)展，從單一的次級房屋抵押貸款市場蔓延到貨幣市場和資本市場，全球金融危機還不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)滲透和轉(zhuǎn)移。根據(jù)專家的分析，國際金融風(fēng)暴對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響將在2009年得到充分體現(xiàn)，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)及微觀經(jīng)濟(jì)實體將在2009年進(jìn)入谷底。預(yù)計一季報或半年報上市公司業(yè)績將對股價構(gòu)成較大利空。
　　中信證券首席策略分析師程偉慶認(rèn)為，“到今年一季度，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能都不理想，但股市經(jīng)過大幅下跌后，對惡劣的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反應(yīng)敏感度正在下降�！碧煜嗤额櫠�事、副總經(jīng)理于善輝也表示，對歷史情況的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，股市呈現(xiàn)出一個基本特征：經(jīng)濟(jì)的衰退期或許是股市投資的最好時期。牛市中很多投資者都會有種懊惱，在熊市里有那么多便宜的股票，可以用同樣的錢買到更多數(shù)量的股票，但都沒有珍惜�！耙苍S2009年就是每個投資者都應(yīng)該珍惜的年度�！�

宏觀政策變化或?qū)⒅鲗?dǎo)A股走勢

　　為避免全球經(jīng)濟(jì)危機對我國經(jīng)濟(jì)造成不利影響，我國從2008年第三季度末就開始推出一系列刺激經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快發(fā)展的政策。在近四個月的時間內(nèi)，央行五次降息，證券交易印花稅改為單邊征收，推出一攬子惠農(nóng)政策和全面拯救樓市組合拳，加大對中小企業(yè)信貸支持，國務(wù)院確定4萬億投資計劃，確定將推行增值稅轉(zhuǎn)型改革；國務(wù)院推出金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展九項政策措施以及三十項細(xì)則，發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的若干意見》，放寬二套房貸款利率政策……出臺經(jīng)濟(jì)政策之多、力度之大，史無前例。
　　上證信息總經(jīng)理王勇稱，“這些措施無一不表明，‘保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促發(fā)展’的政策已經(jīng)成為當(dāng)前最值得關(guān)注的信號，政府對此充滿信心，社會公眾也需要對未來中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展充滿信心�！�
　　不過，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的推出力度盡管很大，近期出爐的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)卻并不樂觀，股市走向也頗為迷茫。
　　民族證券策略研究員劉佳章表示，“與經(jīng)濟(jì)不同步是股市常態(tài)�！彼�說，雖然2009年中國經(jīng)濟(jì)能否迅速復(fù)蘇仍有很大的不確定性，但是A股市場與宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的聯(lián)動性也許會低于與宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化的聯(lián)動性。
　　回顧A股開市至今，事實上每次牛熊轉(zhuǎn)換與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢并非完全聯(lián)動。比如說1996至1997年牛市，我國GDP增長其實是同比下滑的，直至亞洲金融風(fēng)暴爆發(fā)，牛市走完；而同樣在GDP高速增長的2003至2005年，A股卻經(jīng)歷了上次熊市期間最大的跌幅，直到滬指出現(xiàn)“998”低點。
　　根據(jù)劉佳章的判斷，過分強調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)與A股市場的聯(lián)動性，是有失客觀的�！叭绻�說宏觀經(jīng)濟(jì)面的巨變導(dǎo)致了2008年A股大跌的話，那么2009年宏觀政策方面的變化將會主導(dǎo)A股的走勢，宏觀經(jīng)濟(jì)因素將逐漸淡化�！�
　　值得一提的是，很多專家都認(rèn)為，在國內(nèi)流動性日漸充裕的環(huán)境下，股市終將否極泰來。最新金融數(shù)據(jù)顯示，2008年11月末的M2增速為14.8%，2009年M2增速目標(biāo)是17%，意味著2009年實體經(jīng)濟(jì)依然低迷形勢下的市場貨幣環(huán)境將更為寬松。2009年人民幣利率會降到1.44%附近也已成市場共識，如此，利息收益率將明顯低于目前2%以上的股息收益率，股市的基礎(chǔ)投資價值將由此顯現(xiàn)。

制度建設(shè)將給市場帶來新題材

　　2009年股票市場的主要熱點在哪里？除了市場公認(rèn)的政策受益板塊之外，多位分析人士還指出，醞釀并準(zhǔn)備已久的創(chuàng)業(yè)板、融資融券、股指期貨等推出的進(jìn)程有望加快，新股發(fā)行制度改革或?qū)⒊尚校�相關(guān)受益股票可能存在較好炒作機會，即使是一個微不足道的進(jìn)展甚至僅僅是傳聞，都可能會引起相關(guān)板塊的異動。
　　西南證券分析師預(yù)測，創(chuàng)業(yè)板的推出將會為市場帶來新的題材。最近證監(jiān)會“隨時推出”的提法，使得市場對創(chuàng)業(yè)板的預(yù)期再次升溫。根據(jù)西南證券的判斷，就股票市場而言，形成從股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)到創(chuàng)業(yè)板、從創(chuàng)業(yè)板到主板的轉(zhuǎn)板機制，從主板、創(chuàng)業(yè)板到代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的退市機制，也會給市場帶來五光十色的題材。
　　最近一年來，不斷有人呼吁股指期貨盡早出臺，而管理層也多次表態(tài)但始終沒有推出。九鼎德盛首席證券分析師肖玉航表示，2009年股指期貨推出將是不會再拖的事，而一旦推出，其對中國資本市場將會帶來深遠(yuǎn)影響。
　　由于股指期貨的標(biāo)的物是滬深300指數(shù)，其對應(yīng)的品種中一些業(yè)績較好、估值優(yōu)勢明顯的品種有可能出現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)而回歸；相反，由于股指期貨吸引大量的機構(gòu)資金介入其中，相對來說將抽離市場其它品種的流動性，在價格定價傳導(dǎo)機制的影響下，一些績差品種將可能出現(xiàn)交易日益萎縮，崩跌而下的可能。
　　2008年12月1日，根據(jù)之前發(fā)布的《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》，證券公司在這一天可以申請開展融資融券業(yè)務(wù)。但由于試點證券公司的資質(zhì)條件和標(biāo)準(zhǔn)尚未最終明確，融資融券試點申請暫緩步伐。相信在即將到來的2009年，融資融券試點將真正實施，而這一熱議了很久的政策，亦將在資本市場上催生出一批新的投資熱點。
　　有業(yè)內(nèi)人士指出，2009年，應(yīng)該密切關(guān)注國際金融市場走勢對A股的影響。美國金融危機是百年難遇的事件，這種全新形態(tài)的危機沒有人經(jīng)歷過，造成的影響也難以估量。投資者應(yīng)密切關(guān)注美元走勢，關(guān)注海外巨大流動性的轉(zhuǎn)移方向，巨大的流動性奔流，將導(dǎo)致黃金、石油和海外市場巨大的投資機會。