被執(zhí)行了12年的“不得用貸款從事股本權(quán)益性投資”的規(guī)定，被新出臺(tái)的銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》所取代。根據(jù)去年國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，商業(yè)銀行將迎來(lái)不低于3萬(wàn)億元規(guī)模的市場(chǎng)。但一些專(zhuān)家認(rèn)為，對(duì)于并購(gòu)貸款宜謹(jǐn)慎為好。

央企、上市公司或先受益

　　“并購(gòu)貸款實(shí)施后，相信會(huì)有一批企業(yè)對(duì)目前市盈率低、市凈率低的上市公司伸出‘橄欖枝’”。長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)表示，隨著一年多來(lái)的單邊下行，目前A股市場(chǎng)的平均市盈率不到18倍，平均市凈率2.5倍左右，其中不少上市公司低于平均水平，估值相對(duì)便宜，這些上市公司將成為并購(gòu)的首選對(duì)象。
　　對(duì)于未來(lái)并購(gòu)貸款受益的行業(yè)，宏源證券首席策略分析師唐永剛表示，A股將在產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可的底部區(qū)域形成并購(gòu)重組高潮，包括行業(yè)并購(gòu)、央企整合和上海本地股，排在最前的并購(gòu)機(jī)會(huì)主要集中在鋼鐵和機(jī)械制造領(lǐng)域。
　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心副主任郭田勇認(rèn)為，《指引》出臺(tái)有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)型、并購(gòu)和重組，對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整有一定意義。不過(guò)從短期來(lái)看，并購(gòu)貸款的應(yīng)用范圍有限，最有可能的仍是集中用于國(guó)有大型企業(yè)的兼并重組。
　　唐永剛認(rèn)為，一些央企以及國(guó)家支持發(fā)展的基建和民生行業(yè)將可能獲得先行并購(gòu)貸款的權(quán)利，尤其是關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的七大關(guān)鍵領(lǐng)域：軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航空運(yùn)輸、航運(yùn)，這些領(lǐng)域目前有40多家中央企業(yè)。
　　“目前是并購(gòu)的好時(shí)機(jī)，由于金融危機(jī)的影響，一些企業(yè)愿意出售部分股權(quán)以獲取資金，在這個(gè)時(shí)候出手，產(chǎn)業(yè)資本會(huì)收到事半功倍之效�！毕蛲�達(dá)表示，《指引》要求企業(yè)并購(gòu)要達(dá)到優(yōu)化資源配置目的，這意味著相同或相近行業(yè)的企業(yè)之間并購(gòu)更易獲得監(jiān)管部門(mén)的認(rèn)可。

中小銀行目前暫難開(kāi)展

　　雖然銀監(jiān)會(huì)原則上已經(jīng)解禁并購(gòu)貸款，但業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，近期內(nèi)能夠從事該業(yè)務(wù)的銀行不多。郭田勇認(rèn)為，除去已經(jīng)上市的幾大國(guó)有銀行，能滿(mǎn)足銀監(jiān)會(huì)要求開(kāi)辦并購(gòu)貸款的銀行并不多，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)將不太可能迅速鋪開(kāi)此項(xiàng)業(yè)務(wù)。
　　銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)有五條基本門(mén)檻，即有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理和有效的內(nèi)控機(jī)制；貸款損失專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備充足率不低于100%；資本充足率不低于10%；一般準(zhǔn)備余額不低于同期貸款余額的1%；以及有并購(gòu)大款盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)。
　　在并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)開(kāi)展后的管理上，銀監(jiān)會(huì)亦給出規(guī)模限制。根據(jù)指引要求，商業(yè)銀行全部并購(gòu)貸款余額占同期本行核心資本凈額的比例不得超過(guò)50%，而商業(yè)銀行對(duì)同一借款人的并購(gòu)貸款余額占同期本行核心資本凈額的比例不得超過(guò)5%。
　　對(duì)此，長(zhǎng)江證券的評(píng)論報(bào)告表示，按照并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引，以2008 年中期數(shù)據(jù)衡量，深發(fā)展、浦發(fā)、華夏、民生四家銀行資本充足率不足10%，寧波銀行一般準(zhǔn)備占貸款余額的比重不足1%，短期內(nèi)無(wú)緣并購(gòu)貸款發(fā)放資格；若以50%的核心資本發(fā)放額度計(jì)算，并購(gòu)貸款占全部貸款的比重平均僅約4.7%至6%之間。
　　長(zhǎng)江證券表示，解禁并購(gòu)貸款，為上市公司并購(gòu)、海外收購(gòu)、MBO(管理者收購(gòu))等并購(gòu)活動(dòng)打開(kāi)了廣闊的空間，為資本市場(chǎng)的活躍增添了持續(xù)動(dòng)力，長(zhǎng)遠(yuǎn)影響不可低估。在美國(guó)，并購(gòu)交易額一般是IPO(首次公開(kāi)募股)融資額的10至20倍，并購(gòu)交易是大型證券公司、投資銀行業(yè)務(wù)的主要來(lái)源，銀行發(fā)放并購(gòu)貸款有利于加速行業(yè)整合和結(jié)構(gòu)調(diào)整，也為允許券商開(kāi)展過(guò)橋融資埋下了伏筆。

并購(gòu)貸款應(yīng)謹(jǐn)慎慢行

　　“短期內(nèi)還不會(huì)推出并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)�！币患覈�(guó)有大銀行投行部的副總告訴記者，并購(gòu)重組活動(dòng)有著雙重風(fēng)險(xiǎn)，一是并購(gòu)本身能否成功，二是收購(gòu)后的重組是否成功，失敗的收購(gòu)和失敗的重組并不鮮見(jiàn)。并購(gòu)是國(guó)際投行的常規(guī)業(yè)務(wù)，它要求銀行既是金融家又是實(shí)業(yè)家。而并購(gòu)貸款在我國(guó)還是新生事物，商業(yè)銀行還需不斷積累經(jīng)驗(yàn)。
　　“銀監(jiān)會(huì)指引中專(zhuān)門(mén)有‘銀行要有并購(gòu)貸款盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)’的規(guī)定。并購(gòu)交易是個(gè)技術(shù)活，最大的挑戰(zhàn)來(lái)自銀行風(fēng)險(xiǎn)管理。從事并購(gòu)業(yè)務(wù)不僅要對(duì)收購(gòu)方和被收購(gòu)方的財(cái)務(wù)狀況、債務(wù)安排、融資工具都很熟悉，還要熟悉當(dāng)?shù)氐姆�律環(huán)境、政府關(guān)系，如果是海外收購(gòu)對(duì)工會(huì)的力量也不能輕視。在并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)開(kāi)閘后，如何合理地評(píng)估、控制并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行亟須提升的能力。”上述的投行部副總對(duì)記者說(shuō)。
　　對(duì)于并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)的推行，中投證券銀行業(yè)分析師陳水祥認(rèn)為，目前大規(guī)模推進(jìn)銀行展開(kāi)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)的時(shí)機(jī)還不成熟，預(yù)計(jì)將會(huì)首先采取試點(diǎn)的方法來(lái)推進(jìn)。