銅價近一個月的盤整格局終于在全球新一輪降息風(fēng)暴中被打破——毫無懸念的向下破位,考驗著3000美元一線的支撐,也考驗著國內(nèi)仍舊看多銅價的投資者的心理底線。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,銅價中期走勢整體而言維持偏空行情。
PMI指數(shù)顯示全球銅需求前景黯淡
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看,PMI指數(shù)與全球銅消費高度正相關(guān)。而根據(jù)11月全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI指數(shù))來看,歐洲、美國、日本、中國四個主要經(jīng)濟體PMI指數(shù)較去年同期均大幅滑落,滑落的幅度在30%左右,其中美國、歐洲、日本創(chuàng)出了自2000年以來的新低,中國創(chuàng)出了PMI指數(shù)創(chuàng)立以來的新低,顯示全球經(jīng)濟調(diào)整的幅度遠甚于2000年的網(wǎng)絡(luò)泡沫時期,這就印證了市場對于經(jīng)濟前景的擔憂并非空穴來風(fēng),隨著金融危機深入,預(yù)計對實體經(jīng)濟的影響或?qū)⒅鸩郊由睢?BR> 在PMI指數(shù)大幅回落的背景下,全球銅消費的減弱已經(jīng)成為了一種必然,在供應(yīng)基本得到保證的假設(shè)下,銅價的走低也就成為必然結(jié)果。
進料加工貿(mào)易有助改善比價不合理的現(xiàn)象
隨著銅價的快速下跌,銅冶煉、加工行業(yè)的生產(chǎn)困境愈加突出,在前期遭到駁回的“銅精礦進料加工貿(mào)易”也獲得了意外的轉(zhuǎn)機,根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會傳來的消息,國家相關(guān)部委已經(jīng)同意恢復(fù)“銅精礦進料加工貿(mào)易”,并有望于近期正式在官方網(wǎng)站公布,傳聞該政策將在2009年1月1日起正式實施。 自2006年“銅精礦進料加工貿(mào)易”被取消以來,滬倫比價不合理的時間越來越長,比價長期處于進口虧損狀態(tài),在TC/RC費用較高時,會侵蝕冶煉企業(yè)的加工費收入,在TC/RC費用較低時,又會使得冶煉企業(yè)承受額外的虧損。尤其是2008年長達半年的比價倒掛時間使得國內(nèi)冶煉企業(yè)使用進口銅精礦生產(chǎn)一噸精銅就要承擔3000元至4000元的損失,冶煉企業(yè)面臨著進退兩難的境地。 如果該項政策得到實施,那么將改善銅精礦“高買”和電解銅“低賣”的現(xiàn)象,促進比價向合理回歸。根據(jù)目前的滬倫價格計算,倫銅相對三月進口盈利比價應(yīng)在8.05至8.1之間,在國外庫存不斷增加,現(xiàn)貨貼水的背景下,如果上述政策得以實施,將會極大緩解國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊、升水維持高位的局面,預(yù)計兩市相對三月比價將逐步走高至8一線,這將使得銅價失去國內(nèi)現(xiàn)貨升水的支撐,繼續(xù)探底之旅。
國內(nèi)現(xiàn)貨升水有所下滑
遍觀目前滬倫兩市,能夠?qū)︺~價起到支撐的因素只有國內(nèi)“現(xiàn)貨偏緊”這一條理由,體現(xiàn)在國內(nèi)現(xiàn)貨升水維持高位。剔除政策面的影響,隨著9月、10月、11月國內(nèi)精銅進口量的大幅增加,國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的格局正逐步得到改善,12月5日當周國內(nèi)現(xiàn)貨升水已經(jīng)降低至1200元/噸,較前期高點大幅回落。上海期貨交易所交易所庫存也結(jié)束了連續(xù)六周減少的局面,12月5日當周增加3363噸至19698噸。 通過對基本面的了解,維持銅價中期偏空思路不變。但是在技術(shù)面上來看,短期內(nèi)或在3000美元一線暫遇支撐。 |