銅價近一個月的盤整格局終于在全球新一輪降息風(fēng)暴中被打破——毫無懸念的向下破位，考驗著3000美元一線的支撐，也考驗著國內(nèi)仍舊看多銅價的投資者的心理底線。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，銅價中期走勢整體而言維持偏空行情。

PMI指數(shù)顯示全球銅需求前景黯淡

　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看，PMI指數(shù)與全球銅消費高度正相關(guān)。而根據(jù)11月全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI指數(shù))來看，歐洲、美國、日本、中國四個主要經(jīng)濟體PMI指數(shù)較去年同期均大幅滑落，滑落的幅度在30%左右，其中美國、歐洲、日本創(chuàng)出了自2000年以來的新低，中國創(chuàng)出了PMI指數(shù)創(chuàng)立以來的新低，顯示全球經(jīng)濟調(diào)整的幅度遠甚于2000年的網(wǎng)絡(luò)泡沫時期，這就印證了市場對于經(jīng)濟前景的擔憂并非空穴來風(fēng)，隨著金融危機深入，預(yù)計對實體經(jīng)濟的影響或?qū)⒅鸩郊由睢?BR>　　在PMI指數(shù)大幅回落的背景下，全球銅消費的減弱已經(jīng)成為了一種必然，在供應(yīng)基本得到保證的假設(shè)下，銅價的走低也就成為必然結(jié)果。

進料加工貿(mào)易有助改善比價不合理的現(xiàn)象

　　隨著銅價的快速下跌，銅冶煉、加工行業(yè)的生產(chǎn)困境愈加突出，在前期遭到駁回的“銅精礦進料加工貿(mào)易”也獲得了意外的轉(zhuǎn)機，根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會傳來的消息，國家相關(guān)部委已經(jīng)同意恢復(fù)“銅精礦進料加工貿(mào)易”，并有望于近期正式在官方網(wǎng)站公布，傳聞該政策將在2009年1月1日起正式實施。
　　自2006年“銅精礦進料加工貿(mào)易”被取消以來，滬倫比價不合理的時間越來越長，比價長期處于進口虧損狀態(tài)，在TC/RC費用較高時，會侵蝕冶煉企業(yè)的加工費收入，在TC/RC費用較低時，又會使得冶煉企業(yè)承受額外的虧損。尤其是2008年長達半年的比價倒掛時間使得國內(nèi)冶煉企業(yè)使用進口銅精礦生產(chǎn)一噸精銅就要承擔3000元至4000元的損失，冶煉企業(yè)面臨著進退兩難的境地。
　　如果該項政策得到實施，那么將改善銅精礦“高買”和電解銅“低賣”的現(xiàn)象，促進比價向合理回歸。根據(jù)目前的滬倫價格計算，倫銅相對三月進口盈利比價應(yīng)在8.05至8.1之間，在國外庫存不斷增加，現(xiàn)貨貼水的背景下，如果上述政策得以實施，將會極大緩解國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊、升水維持高位的局面，預(yù)計兩市相對三月比價將逐步走高至8一線，這將使得銅價失去國內(nèi)現(xiàn)貨升水的支撐，繼續(xù)探底之旅。

國內(nèi)現(xiàn)貨升水有所下滑

　　遍觀目前滬倫兩市，能夠?qū)︺~價起到支撐的因素只有國內(nèi)“現(xiàn)貨偏緊”這一條理由，體現(xiàn)在國內(nèi)現(xiàn)貨升水維持高位。剔除政策面的影響，隨著9月、10月、11月國內(nèi)精銅進口量的大幅增加，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的格局正逐步得到改善，12月5日當周國內(nèi)現(xiàn)貨升水已經(jīng)降低至1200元/噸，較前期高點大幅回落。上海期貨交易所交易所庫存也結(jié)束了連續(xù)六周減少的局面，12月5日當周增加3363噸至19698噸。
　　通過對基本面的了解，維持銅價中期偏空思路不變。但是在技術(shù)面上來看，短期內(nèi)或在3000美元一線暫遇支撐。