隨著房產、信貸泡沫破滅，華爾街投行模式終結，全球金融危機肆虐，所過之處一片狼藉，基本金屬市場也難以幸免，倫銅已連續(xù)兩周累計跌幅達到28%，成為基本金屬中跌勢最兇的品種。滬銅上周則遭遇了連續(xù)三個跌停板、交易所強平、再跌停的慘烈局面。
　　日前舉行的江銅2008貿易洽談會吸引了全國各地200多家廠商代表參加。與會專家認為，暴跌之后銅市偏空的主基調將會持續(xù)。

金融危機拖累世界宏觀經濟

　　13日，受世界各經濟體高調救市，銅價雖出現(xiàn)反彈，但從技術面上看，銅價下行空間已經打開，反彈之后仍有下探可能。分析后市銅價走勢，需要了解當前的世界宏觀經濟面。
　　近期美國金融市場動蕩，美國和歐洲經濟狀況低迷和以中國為代表的新興市場國家增長出現(xiàn)放緩的跡象。與會專家認為，今年全球GDP增長率將下行至4%，而明年有可能下滑到4%下方。
　　金瑞期貨副總經理沈純認為，金融市場動蕩導致美國資產對投資者吸引力下降，從而導致投資減少，投資減少和金融動蕩導致失業(yè)率上升，高失業(yè)率導致個人收入增長緩慢，個人收入增長緩慢和消費者信心指數(shù)低迷導致個人消費增長趨緩，而個人消費占美國GDP的七成。由此預測，美國經濟在明年將持續(xù)低迷。
　　次貸危機對歐洲經濟影響已開始顯現(xiàn)。今年第二季度歐元區(qū)負增長0.8%，為1995年以來首次負增長，顯示美國次貸危機對于歐洲經濟的影響開始顯現(xiàn)。沈純認為，次貸危機對歐洲經濟影響明年仍將持續(xù)，具體表現(xiàn)為，金融市場傳導導致歐洲金融市場狀況收緊，抵押貸款減少增加房地產市場壓力，最后會導致房屋市場價格下跌，房屋投資需求減少。

供應增長　需求放緩

　　供需矛盾是銅價走勢的決定性因素。研究數(shù)據(jù)表明，明年世界銅產量將持續(xù)增長，而需求放緩已成定局。
　　中國金屬通報的研究額數(shù)據(jù)顯示，2003年以來，世界銅資源勘探投入一直呈上升趨勢。江西省有色金屬行業(yè)管理辦公室副主任饒振華說，一再增加的銅精礦勘探投入帶來一批銅礦的發(fā)現(xiàn)，銅礦開發(fā)的周期為6-7年，意味著未來兩年世界銅資源產能將出現(xiàn)增長，這將使得全球銅精礦供應緊張的局面有所趨緩。
　　客觀地看，供給也存在不確定因素。沈純說，供應中斷是銅精礦供應的最大威脅。今年2月中國春節(jié)前后的暴風雪天氣問題、運輸問題；3-5月智利電力供應緊缺問題、罷工問題、水資源短缺問題；6月秘魯?shù)V工的罷工問題，這些因素都對銅價走勢造成了影響。此外，世界大部分礦山掌握在幾個大的企業(yè)集團手中，如果價格下跌較快，礦業(yè)巨頭可能通過減產的方式抑制價格的下跌。
　　但江西省有色金屬行業(yè)管理辦公室副主任饒振華認為，相對于銅礦世界性開發(fā)的產量增長，這種供應的不確定對銅價難以形成決定性的影響。
　　與會專家分析需求情況時認為，全球宏觀經濟放緩一個直接的后果就是減少銅消費量的增長。美歐是世界銅消費大國，而美國房地產市場2008-2009年將持續(xù)低迷，歐洲房地產市場步入衰退，美歐的房地產市場萎縮必然會減少需求。

“中國因素”難以展現(xiàn)以往風采

　　“中國因素”一直被業(yè)界認為是影響銅價走勢的重要力量。2006年到2007年，經過兩年GDP高增長之后，今年第二季度，中國GDP增速放緩至10.1%。
　　王丹平認為，這種下調很大程度上是中國對美國出口增長明顯減速的結果，2003-2007年中國對美國出口年均增幅超過25%，而今年6月，同比增長僅為8%。隨著歐日經濟受美國影響放緩，中國對歐日的出口也將進一步下滑。
　　沈純說，作為世界頭號銅消費大國，中國的電源投資高峰期已過，電企虧損將進一步減少投資；國內收入增長放緩會導致個人汽車需求下降，由此分析，銅消費量大的汽車行業(yè)用銅增長將會趨緩，從總體上看，中國銅消費明年難以出現(xiàn)大幅增長。
　　王丹平說，面對外需回落，中國的基礎設施建設投資肯定會加速。但是在內需主導的模式沒有確立之前，財政政策刺激經濟增長的正面效果，難以抵消出口滑坡和樓市低迷對經濟的負面影響，銅牛的支撐——“中國因素”難以展現(xiàn)以往的風采，在“中國因素”由外需主導轉化為內需主導的過程中，銅市偏空的主基調將會持續(xù)。

美元走強、基金做空加劇銅價下行

　　美元走勢、基金持倉與銅價走勢密切相關。近來，在宏觀面偏空的格局下，美元出現(xiàn)反彈，加劇了銅價的下跌幅度。美國處于全球金融危機的震中，何以美元走出階段性強勢呢？
　　金瑞期貨分析師王丹平認為，這主要是基于套利交易拋售其他貨幣，致使主要貨幣紛紛兌美元貶值，澳大利亞元和歐元貶值約15%、英鎊貶值50%。以澳大利亞元貶值為例，在澳大利亞宣布降息之前，投資者在美國市場上以2%的低利率借入美元，再換成澳大利亞元，獲得7%的利息。當澳大利亞降息，套利交易的投資者立刻拋出澳大利亞元，從而澳大利亞元迅速貶值。
　　王丹平說，雖然美國采用了寬松的貨幣政策救市，但今年的剩余時間內，美元強勢仍將持續(xù)，原因有二：一是美國經濟衰退，進口下滑將會導致其貿易赤字減少，支撐美元繼續(xù)走強；二是美國救市導致聯(lián)邦政府債務膨脹會有一定的時滯期，預計到2009年才會體現(xiàn)。
　　基金的影響不容忽視。沈純說，基金持倉與銅價表現(xiàn)出明顯正相關關系。在全球經濟放緩的背景下，基金做空的意愿將有所增加。
　　分析人士指出，美元反彈走強、基金做空必然對銅價構成壓力，再度加劇銅價的下跌幅度。