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6月10日，由天津市政府、全國(guó)工商聯(lián)和美國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)協(xié)會(huì)共同主辦的第二屆中國(guó)企業(yè)國(guó)際融資洽談會(huì)在天津開(kāi)幕。共有超過(guò)500家來(lái)自國(guó)內(nèi)外的股權(quán)投資基金，300家中介機(jī)構(gòu)以及1500家優(yōu)秀企業(yè)參加本屆為期3天的“融洽會(huì)”。新華社發(fā)（趙偉
攝） | 6月10日，在天津舉行的第二屆中國(guó)企業(yè)國(guó)際融資洽談會(huì)上，有關(guān)私募股權(quán)基金管理的話題成了眾人關(guān)注的熱點(diǎn)話題。這些話題，大多都提到不久前國(guó)家發(fā)改委的一份復(fù)函：《國(guó)家發(fā)改委辦公廳關(guān)于在天津?yàn)I海新區(qū)先行先試股權(quán)投資基金有關(guān)政策問(wèn)題的復(fù)函》。作為發(fā)改委惟一批準(zhǔn)的試點(diǎn)地區(qū)，濱海新區(qū)注冊(cè)的私募股權(quán)投資基金及管理公司，擬由天津發(fā)改委備案管理。專(zhuān)家認(rèn)為，天津?yàn)I海新區(qū)的做法代表了今后我國(guó)私募股權(quán)投資基金管理的方向。
僅一部《合伙企業(yè)法》是不夠的
近年來(lái)，私募股權(quán)基金對(duì)于改善我國(guó)直接融資渠道不暢的作用日益顯現(xiàn)，受到各界重視。2007年6月1日，《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》開(kāi)始實(shí)施，為以有限合伙制為特點(diǎn)的私募股權(quán)基金的設(shè)立提供了法律依據(jù)。
“但與私募股權(quán)基金發(fā)展相關(guān)的政策缺失，不是一部《合伙企業(yè)法》能解決的�！贝碎g多位學(xué)者認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者如何實(shí)現(xiàn)靈活投資、自然人作為有限合伙人投資私募股權(quán)基金的稅收政策、設(shè)立私募股權(quán)投資基金是否要進(jìn)行工商登記注冊(cè)、由哪些部門(mén)進(jìn)行何種方式的監(jiān)管銜接等等，一系列問(wèn)題需要政策明確。
全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任吳曉靈在當(dāng)天的融洽會(huì)上呼吁，為私募股權(quán)基金的發(fā)展創(chuàng)造更好的法制環(huán)境。她認(rèn)為，當(dāng)前的法律已經(jīng)為私募股權(quán)基金的發(fā)展創(chuàng)造了很好的條件，但仍面臨一些困難。比如，中國(guó)還沒(méi)有對(duì)合格的私募股權(quán)投資人作出界定；在稅收方面，現(xiàn)在只有原則，沒(méi)有全國(guó)統(tǒng)一的明確規(guī)定；對(duì)于私募股權(quán)基金，在工商注冊(cè)方面全國(guó)也缺乏統(tǒng)一的規(guī)定。
她指出，作為管理者，政府應(yīng)該在監(jiān)管私募股權(quán)基金的管理團(tuán)隊(duì)上下功夫，而不是在監(jiān)管基金的份額上費(fèi)精力。她提議說(shuō)，希望政府有關(guān)部門(mén)出面成立產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，以此來(lái)引導(dǎo)中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的健康發(fā)展。
濱海新區(qū)正在起草“備案管理試點(diǎn)辦法”
業(yè)內(nèi)權(quán)威人士透露，由于還沒(méi)有私募股權(quán)基金管理辦法，一年來(lái)全國(guó)真正以私募股權(quán)投資基金或管理公司名義注冊(cè)登記完成的并不多。但在天津?yàn)I海新區(qū)，由于在政策盲點(diǎn)上取得突破，近一年來(lái)，已有約40家私募股權(quán)投資基金和基金管理公司完成注冊(cè)登記。
天津市副市長(zhǎng)崔津渡介紹，天津制定的政策涉及兩個(gè)方面：合伙制的股權(quán)投資基金和基金管理公司工商注冊(cè)登記管理辦法、合伙制的基金和基金管理公司如何不重復(fù)納稅的辦法�！斑@樣私募股權(quán)基金的個(gè)人投資者稅率約為10%，而沒(méi)有政策前的累進(jìn)稅達(dá)到40%�！碧旖蚴姓泵貢�(shū)長(zhǎng)陳宗勝說(shuō)。
日前，《國(guó)家發(fā)改委辦公廳關(guān)于在天津?yàn)I海新區(qū)先行先試股權(quán)投資基金有關(guān)政策問(wèn)題的復(fù)函》下發(fā)，天津在更深層次上進(jìn)行私募股權(quán)投資基金政策創(chuàng)新，成為可能。
據(jù)了解，國(guó)家發(fā)改委的復(fù)函明確：支持產(chǎn)業(yè)(股權(quán))投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的有關(guān)政策在天津?yàn)I海新區(qū)進(jìn)行探索和創(chuàng)新，支持通過(guò)完善市場(chǎng)環(huán)境和改善服務(wù)等措施，吸引產(chǎn)業(yè)(股權(quán))投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和相應(yīng)的管理機(jī)構(gòu)到濱海新區(qū)注冊(cè)登記。國(guó)家發(fā)改委還同意受理在濱海新區(qū)注冊(cè)登記的中小股權(quán)投資基金提出的備案申請(qǐng)。
“天津?qū)?zhēng)取在基金管理方面為國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金發(fā)展有所作為。”天津市發(fā)改委財(cái)政金融處宋崗新處長(zhǎng)說(shuō)，“目前，天津?yàn)I海新區(qū)(股權(quán))投資基金備案管理試點(diǎn)辦法正在制定中�！�
宋崗新介紹，原則上只要符合對(duì)基金管理公司經(jīng)理人資質(zhì)和基金投資方向要求、完成工商注冊(cè)登記的股權(quán)投資基金，都可以到天津市發(fā)改委備案，并享受相應(yīng)的財(cái)稅優(yōu)惠政策。
據(jù)了解，鑒于我國(guó)目前征信制度不完善、有成功投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理人才缺乏，天津起草的備案管理辦法明確要求，只有基金的出資人、管理人、托管人三者原則上都明確，私募股權(quán)基金才能獲準(zhǔn)備案。
“這是通過(guò)基金托管約束，保障出資人資金安全的現(xiàn)實(shí)選擇�！彼螎徯抡f(shuō)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外成功經(jīng)驗(yàn)，沒(méi)有好的基金托管人，基金經(jīng)理人無(wú)法直接調(diào)動(dòng)資金，不符合基金托管要求的投資很難實(shí)施。
他表示，天津制定備案的管理試點(diǎn)辦法，原則是既不能管死，使有志于這一領(lǐng)域的經(jīng)理人和出資人順利創(chuàng)業(yè)發(fā)展；又要防止出現(xiàn)利用濱海新區(qū)先行先試，以成立股權(quán)投資基金為名的亂集資情況發(fā)生。
私募股權(quán)基金管理漸趨明朗
“天津?yàn)I海新區(qū)的備案制度，相信是代表了今后我國(guó)私募股權(quán)投資基金管理的方向。”天津財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際金融研究室主任孟昊說(shuō)，私募股權(quán)投資基金是向特定投資者私下募集，沒(méi)有外部性，發(fā)達(dá)國(guó)家大都實(shí)行較寬松的監(jiān)管辦法。因此，濱海新區(qū)的試點(diǎn)取得經(jīng)驗(yàn)后，將會(huì)很快在全國(guó)實(shí)施。
據(jù)了解，在天津?yàn)I海新區(qū)政策創(chuàng)新試點(diǎn)的同時(shí)，目前我國(guó)私募股權(quán)投資基金備案登記管理辦法也在研究中。
國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司副司長(zhǎng)曹文煉前不久在坐客新浪時(shí)公開(kāi)表示，國(guó)家發(fā)改委已牽頭組織了由人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院法制辦、商務(wù)部等相關(guān)部門(mén)參加的產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)工作指導(dǎo)小組，制訂起草了產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)總體方案，目前已進(jìn)入最后修改和完善階段。
他說(shuō)，無(wú)論大的專(zhuān)業(yè)性產(chǎn)業(yè)投資基金，還是中小股權(quán)投資基金都是市場(chǎng)化運(yùn)作，沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。但因?yàn)槲覈?guó)現(xiàn)有法規(guī)和監(jiān)管部門(mén)的金融監(jiān)管政策還不允許金融、保險(xiǎn)等大的機(jī)構(gòu)投資者，自主地去投資股權(quán)投資基金。所以，開(kāi)始階段需要發(fā)改委進(jìn)行推動(dòng)協(xié)調(diào)、防范風(fēng)險(xiǎn)。目前，對(duì)比較大型的產(chǎn)業(yè)或者是股權(quán)基金，還是實(shí)行審批制。而對(duì)于中小股權(quán)基金，只要有合格成熟的管理，愿意向股權(quán)投資，將通過(guò)備案的方式允許它募集成功。
此間權(quán)威人士預(yù)測(cè)認(rèn)為，隨著試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的積累、加之相關(guān)各類(lèi)政策的統(tǒng)一協(xié)調(diào)，今后，我國(guó)對(duì)私募股權(quán)投資基金的管理方式將進(jìn)一步簡(jiǎn)化：規(guī)模50億元以下的叫做中小股權(quán)投資基金，可在天津發(fā)改委備案，或在國(guó)家發(fā)改委備案；募集金額50億元以上的股權(quán)投資基金，由國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)小組負(fù)責(zé)核準(zhǔn)后備案，不再報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。
各項(xiàng)政策的明確將結(jié)束國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金長(zhǎng)期“潛行”的無(wú)奈。孟昊說(shuō)：“誰(shuí)來(lái)監(jiān)管、如何設(shè)立、享受何種財(cái)稅政策，這些問(wèn)題明確后，我國(guó)私募股權(quán)基金必將迎來(lái)規(guī)范發(fā)展的全新時(shí)代�！� |