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| 中航集團(tuán)：以每股５港元價(jià)格競(jìng)購東航Ｈ股 |
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| “東新合作”結(jié)果8日將揭曉 國(guó)航新航角力升級(jí) |
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| 2008-01-07 本報(bào)記者:方燁 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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記者6日得到最新消息，國(guó)航母公司中國(guó)航空(集團(tuán))有限公司宣布，如果1月8日東航股東未能批準(zhǔn)引資新航的計(jì)劃，中航有限擬在兩周內(nèi)向東方航空董事會(huì)正式提交投資東方航空并與之結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴的建議。該建議計(jì)劃由中航有限出資以每股H股不低于5港元的價(jià)格，獲得發(fā)行給新航和淡馬錫的東航H股，甚至可能進(jìn)一步購入一部分原擬由東航集團(tuán)認(rèn)購的H股。
1月8日將是一個(gè)決定“東新合作”成敗與否的關(guān)鍵日子。這一天，東方航空將舉行類別股東大會(huì)，小股東們將就東航引入新加坡航空作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)行投票。東航若要確保“東新合作”方案獲通過，必須至少得到三分之二小股東的支持。
顯然，國(guó)航方面不低于5港元的開價(jià)，相較于新航更具“誘惑力”。根據(jù)東航與新航去年11月份達(dá)成的協(xié)議，東航將以每股3.8港元的價(jià)格向新航和淡馬錫分別定向增發(fā)H股。
2日，中航集團(tuán)以旗下香港子公司中航有限的名義發(fā)布聲明稱：關(guān)于“東新方案”，公司接受財(cái)務(wù)顧問中國(guó)國(guó)際金融的分析結(jié)論，認(rèn)為以現(xiàn)有東新方案下每股3.8港元的入股價(jià)，未能反映東航應(yīng)有的價(jià)值。
3日，東航母公司東航集團(tuán)發(fā)表聲明，表示3.8港元的價(jià)格已經(jīng)比停牌前20個(gè)交易日均價(jià)溢價(jià)35.7%。新航3.8港元的入股價(jià)，相對(duì)于東航每股凈資產(chǎn)來說，相當(dāng)于6.42倍的PB(市凈率)。同時(shí)，中航集團(tuán)雖然是東航的H股股東，但也是東航境內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)伙伴(即國(guó)航)的關(guān)聯(lián)方，因此有關(guān)質(zhì)疑缺乏獨(dú)立性和客觀性，不能真正代表中小股東利益。
業(yè)內(nèi)分析人士表示，東航小股東應(yīng)充分考慮到投反對(duì)票的風(fēng)險(xiǎn)。雖然從價(jià)格考慮，新航出價(jià)確實(shí)遠(yuǎn)低于東航股價(jià)，但是“東新戀”失敗更可能導(dǎo)致東航股票下跌。畢竟，過去大半年東航股價(jià)增長(zhǎng)近2倍，主要是受新航參股事件的推動(dòng)。過去半年東航的業(yè)績(jī)并沒有發(fā)生根本性提升。本質(zhì)上，它仍然是一間長(zhǎng)期虧損企業(yè)。而新航的出價(jià)則主要基于對(duì)東航資產(chǎn)質(zhì)量的判斷。其次，作為全球業(yè)績(jī)最優(yōu)秀的航空公司之一，新航入股一定程度上也是對(duì)東航品牌、管理、技術(shù)等無形資產(chǎn)的提升。
國(guó)資委4日發(fā)表兩點(diǎn)聲明：“第一，我們支持中央企業(yè)引入境外戰(zhàn)略投資者；第二，企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為由企業(yè)按市場(chǎng)化原則自主操作�！憋@然，從中難以判斷國(guó)資委的傾向性。
如果8日東航股東大會(huì)未通過“東新合作”方案，中航集團(tuán)能否如愿？
在中航集團(tuán)3日發(fā)表的聲明中，首次提出中航將拿出收購東航部分股權(quán)的新方案。而東航集團(tuán)隨即發(fā)表聲明表示，東航2008年1月8日召開股東大會(huì)的時(shí)間不會(huì)變；東航與新航、淡馬錫戰(zhàn)略合作方案不會(huì)變；東航除“東新合作”方案外，不會(huì)考慮其他任何方案。東航董事長(zhǎng)李豐華此前曾對(duì)媒體表示，若萬一1月8日股東大會(huì)未通過入股協(xié)議，后果只有兩個(gè)：第一，東航繼續(xù)引資的對(duì)象仍然是新航，第二，定向增發(fā)價(jià)格仍然是3.8港元�！拔乙呀�(jīng)咨詢過董事會(huì)了，股東大會(huì)可以無限次開下去�！崩钬S華說。
中金公司分析師陶薇日前在一份分析報(bào)告中列舉了1月8日投票的幾種可能結(jié)果。首先是股東大會(huì)投票通過，則東航闖關(guān)成功。一旦國(guó)航反對(duì)導(dǎo)致現(xiàn)有引資方案被否決，則引資方案重新啟動(dòng)，又會(huì)出現(xiàn)三種可能性：一是東航新航維持原有方案，再與股東進(jìn)行溝通；二是東航與新航重新談判提高價(jià)格；三是東航接受國(guó)航方案�！盁o論是哪種，我們認(rèn)為都有利于東航投資者。即使最終出現(xiàn)的是少數(shù)股東不愿意看見的結(jié)果，即合作按原定方案繼續(xù)進(jìn)行，東航及其股東仍將獲益，因?yàn)闁|航的資產(chǎn)負(fù)債狀況以及運(yùn)營(yíng)效率將得到改善。若最終的結(jié)果是提高報(bào)價(jià)，當(dāng)然更為有利�！� |
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