5月6日,美國(guó)紐約道瓊斯指數(shù)在短短的幾分鐘內(nèi)瞬間暴跌近1000點(diǎn),這件事促成了美國(guó)相關(guān)部門(mén)對(duì)高頻交易(HFT)的全面審查。但高頻交易技術(shù)在新興市場(chǎng)卻很受歡迎。今年2月,巴西最主要的證券交易所BM&FBovespa向各公司推出“共同定位”插槽,可將公司的交易機(jī)放在交易所的數(shù)據(jù)中心里,以便在交易中獲得額外的速度優(yōu)勢(shì),這些插槽很快兜售一空。為滿足需求,交易所打算將插槽數(shù)量增加一倍。最近兩年,新加坡證券交易所的衍生品交易在其高頻交易中占的比例從10%增加到30%。 滿足這些速度要求的技術(shù)是很難達(dá)到的。高頻交易一秒內(nèi)要執(zhí)行數(shù)千單交易。證券交易所則以微秒(百萬(wàn)分之一秒)來(lái)處理交易。但他們?nèi)孕杼岣咚俣龋允故占氖袌?chǎng)數(shù)據(jù)能快速反饋到算法中。這些速度升級(jí)的費(fèi)用很昂貴。新加坡證券交易所計(jì)劃打造世界上最快的平臺(tái),能在僅90微秒內(nèi)完成交易,而這預(yù)計(jì)將花費(fèi)2.5億新元(1.85億美元)。納斯達(dá)克是目前世界上最快的交易處理平臺(tái),能在177微秒內(nèi)完成交易。 對(duì)于高頻交易來(lái)說(shuō),海外擴(kuò)張不無(wú)道理。 高頻交易技術(shù)利用金融工具定價(jià)的低效性,采用自動(dòng)化策略以驚人的速度進(jìn)行交易。隨著美國(guó)和歐洲市場(chǎng)逐漸變得更具競(jìng)爭(zhēng)力——高頻交易在美國(guó)現(xiàn)已占到股票交易的60%以上,英國(guó)這一比例接近50%——買賣價(jià)差已經(jīng)縮小,能夠套利的機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝。而在新興市場(chǎng),使用該手段用更簡(jiǎn)單的算法就能獲取更高的收益。 擴(kuò)張也很便宜。“世界展望”交易所咨詢公司的顧問(wèn)赫比·斯基特指出,大多數(shù)高頻交易公司在其發(fā)展自營(yíng)交易平臺(tái)時(shí)已經(jīng)產(chǎn)生了固定費(fèi)用。改造這些系統(tǒng)以適應(yīng)其他市場(chǎng)的費(fèi)用并不是很昂貴。即使其他市場(chǎng)的交易規(guī)模小于美國(guó)市場(chǎng),高交易量也會(huì)帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。 交易所也在熱切地向高頻交易公司招手。長(zhǎng)久以來(lái)習(xí)慣于壟斷操作的亞洲和拉美的證券交易所,現(xiàn)在面臨來(lái)自另一個(gè)交易平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)。新加坡交易所Chew Sutat說(shuō),高頻交易增加了交易量,提高了市場(chǎng)流動(dòng)性,降低了交易成本。而這也使得價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程更加高效,因而吸引了更多的投資者。 但高頻交易要推廣開(kāi)來(lái)還是面臨了很多障礙。新興市場(chǎng)國(guó)家的政府對(duì)鼓勵(lì)外國(guó)短期投資者持謹(jǐn)慎態(tài)度。那些利用貨幣走勢(shì)或?qū)で蟊镜刎泿排c外幣債券差價(jià)套利的高頻交易公司,希望能夠以最小的阻力將資金注入或撤出某個(gè)國(guó)家。而資本控制使得這種流動(dòng)變得困難。2009年,巴西對(duì)國(guó)外股票和債券投資征收了2%的稅收以打擊目前在巴西活躍的高頻交易公司,但并沒(méi)有太大效果,反而阻礙了新的高頻交易公司進(jìn)入巴西市場(chǎng)。 亞洲和拉美一些投資者擔(dān)心,主機(jī)代管更青睞交易機(jī)器離交易所數(shù)據(jù)中心較近的公司,因而這會(huì)營(yíng)造一個(gè)雙重系統(tǒng)。另一些人則擔(dān)心高頻交易會(huì)增加波動(dòng)性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。為了讓客戶滿意,速度也許不是最核心的問(wèn)題。 |