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| 2009-05-22 王云 編譯 來源:經(jīng)濟參考報 |
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5月18日出版的美國《商業(yè)周刊》刊文指出，只有當企業(yè)看到需求和利潤增長時，它們才愿意花錢，經(jīng)濟也才會慢慢復蘇。
目前有跡象顯示，住房市場和消費支出正趨于穩(wěn)定，對經(jīng)濟前景的樂觀謹慎情緒也在蔓延，一些經(jīng)濟學家甚至調高了他們的經(jīng)濟增長預期。然而，不要期望美國的企業(yè)會立馬跳上復蘇的列車。企業(yè)仍在削減成本，以求將衰退對利潤的消極影響最小化，并且也沒有跡象顯示它們準備停止這么做。對經(jīng)濟增長起著舉足輕重作用的資本支出仍然易受影響。
企業(yè)沒什么動力進行擴張。它們面臨的是對增長和利潤的期待以及昂貴卻不足的信貸。即使經(jīng)濟像廣被專家學者預測的那樣在今年夏天得以穩(wěn)定，然而在那之后，資本支出很有可能成為經(jīng)濟增長的主要拖累。一些經(jīng)濟學家擔心，新投資不足將影響美國未來的經(jīng)濟增長和競爭力。
美國第一季度的實際國內(nèi)生產(chǎn)總值下降了6.1%，而支出下滑在其中的比重占到了4.7個百分點。實際上，自去年第三季度以來，資本支出下降了16.8%，這是自20世紀30年代以來的最大降幅。
資本支出不僅下降幅度大，而且下降范圍廣，許多方面的支出都出現(xiàn)了下降。上個季度，在工業(yè)機械方面的支出按年率計算下降了47%。在交通運輸設備方面的支出只達到了一年前的39%。信息處理設備支出比2001年技術泡沫破滅時的下降幅度還要大。
目前影響資本支出的主要因素是經(jīng)濟衰退。企業(yè)不會僅基于謹慎樂觀就決定大手筆花錢，它們必須看到實實在在的需求增加和利潤提高。這也是為什么發(fā)生經(jīng)濟衰退后資本支出總是等到經(jīng)濟觸底后才會大幅上漲，僅有樂觀的預測還不足以迅速刺激消費。
促使企業(yè)進行投資的主要推動力是利潤能夠增加。而近來企業(yè)的利潤持續(xù)下滑。據(jù)統(tǒng)計，在標普500指數(shù)成分股公司中，約有2/3第一季度的利潤比去年同期下降了35%左右。在今年后幾個季度，企業(yè)的盈利壓力仍然較大，因為定價權較弱。而同時，生產(chǎn)率卻沒有提高，無法彌補勞工成本，因此加大了利潤率的壓力。
如果用于項目擴張的內(nèi)部資金有限，那么外部融資就更加缺乏。在信貸市場，任何一家低于投資等級的公司的借款利率都是兩位數(shù)，許多高質量企業(yè)的借款利率仍然高于8%。銀行的資深信貸人員說，他們4月份收緊了所有類型商業(yè)貸款的標準，理由是：經(jīng)濟前景暗淡、不愿忍受風險以及一些關鍵行業(yè)存在的問題不斷惡化。
也許阻止資本支出增加的一個最重要的因素就是美國企業(yè)產(chǎn)能過剩，因此它們可以支撐很長一段時間而不用擴張。3月份制造業(yè)的產(chǎn)能利用率跌至65.8%的歷史最低點，比長期平均水平低14個百分點。另外，商業(yè)建筑在2006年和2007年以14%的年率增長后，辦公室空置率去年開始迅速上升。
在對經(jīng)濟前景進行預測時，要切記經(jīng)濟的強勁復蘇總是有賴于資本支出的穩(wěn)定增長。直到企業(yè)開始再度擴張，經(jīng)濟才會出現(xiàn)明顯好轉。
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