美證監(jiān)部門發(fā)布新規(guī) 美國(guó)券商利潤(rùn)可能大增
    2007-06-15    聶晶    來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
    今年第二季度,華爾街各證券公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)率降至兩年來(lái)最低水平。美國(guó)證券監(jiān)管部門最近發(fā)布了一項(xiàng)新的規(guī)定可能扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì),使一些大型證券公司利潤(rùn)大幅提升。
    美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)最近批準(zhǔn)了高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟以及貝爾斯登5家證券公司作為試點(diǎn)實(shí)施新的監(jiān)管資本規(guī)定。與舊版監(jiān)管資本規(guī)定中要求各家證券公司必須保留固定比例的監(jiān)管資本不同,新規(guī)定對(duì)各證券公司必須持有的監(jiān)管資本采取了更靈活的監(jiān)管要求,允許證券公司按照實(shí)際承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小來(lái)計(jì)算監(jiān)管資本的多少。據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)介紹,這些風(fēng)險(xiǎn)包括信用惡化造成的損失、市場(chǎng)逆向操作、不適當(dāng)?shù)膬?nèi)部控制以及立法的變化等。此外,新規(guī)定還允許證券公司使用非現(xiàn)金資產(chǎn),如衍生品合約來(lái)抵消風(fēng)險(xiǎn)。
    據(jù)雷曼兄弟前首席財(cái)務(wù)官欣茨預(yù)測(cè),由于新規(guī)定放松了對(duì)證券公司的監(jiān)管,這些證券公司很有可能會(huì)將其現(xiàn)有的低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的投資轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資。同時(shí),由于監(jiān)管資本減少而產(chǎn)生的可用資產(chǎn)可被大量投向證券交易市場(chǎng)。彭博社在解釋原因時(shí)稱,盡管2001年至2003年間投資銀行業(yè)處在蕭條期,但通過(guò)證券交易獲得的利潤(rùn)卻翻了三番。而今年,投資銀行業(yè)通過(guò)證券交易獲得的利潤(rùn)已占總利潤(rùn)的50%左右,這個(gè)數(shù)字在兩年前只有40%。
    彭博社撰文指出,新規(guī)定將大大提升證券公司的利潤(rùn)。為了獲得更多收益,證券公司的通常做法是盡量提高負(fù)債比例,通過(guò)增大“杠桿效應(yīng)”提高回報(bào)率。在采用新的監(jiān)管資本標(biāo)準(zhǔn)后,由于可用資產(chǎn)將大幅提升,證券公司負(fù)債能力也將獲得提高。專家預(yù)測(cè),這些證券公司的杠桿比例(負(fù)債與股東權(quán)益之比)有望從去年年底的25.8上升到29.6;以現(xiàn)有的股東權(quán)益計(jì)算,這幾家證券公司將增加5390億美元的負(fù)債額。如果保持去年0.82%的資產(chǎn)回報(bào)率,意味著證券公司的利潤(rùn)將因此提升44億美元,相當(dāng)于這些公司2006年利潤(rùn)總和的14%。
    到目前為止,美國(guó)證券交易委員會(huì)的新規(guī)定還沒(méi)有將這些證券公司的收益推向新高。據(jù)彭博社分析師的預(yù)測(cè),高盛、摩根士丹利、雷曼兄弟以及貝爾斯登截至今年5月的三個(gè)月平均收益增幅僅為3.5%,這也是近兩年來(lái)這些公司收益增幅的最低值。分析人士指出,如果證券公司充分利用新規(guī)定中的有利變化,他們的利潤(rùn)就能持續(xù)增加,但是這并不會(huì)一夜之間突然發(fā)生,大概需要一到兩年的時(shí)間。
    “這只是一個(gè)開始,對(duì)于這些證券公司來(lái)說(shuō),好戲還在后頭”。摩根士丹利及貝爾斯登股東比爾·菲茨帕特里克和很多業(yè)內(nèi)人士一樣,對(duì)于證券公司收益狀況表現(xiàn)出十足的信心!艾F(xiàn)在這些證券公司是在以自己的資本為代價(jià)來(lái)提高杠桿比例,成本還是太高,一旦融資成本降低,證券公司將真正成為市場(chǎng)的最大贏家”。
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