受歐元區(qū)主權債務危機和國內(nèi)抑制資產(chǎn)泡沫政策的影響，今年以來滬深A股下跌幅度名列全球股市第二，市場對中國經(jīng)濟下半年“二次探底”爭論的持續(xù)不斷。結合最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，北京大學中國經(jīng)濟研究中心的宣宇判斷是，下半年中國經(jīng)濟仍將保持平穩(wěn)較快增長，二次探底的風險已過。(6月21日《上海證券報》)

　　人們注意到，現(xiàn)在無論是官方還是一些學者，都認為還不確定中國經(jīng)濟是否存在“二次探底”。在他們看來，盡管局部動蕩不斷，但世界經(jīng)濟復蘇態(tài)勢仍然強于預期，中國出口仍將保持高增長態(tài)勢；至于投資，在經(jīng)歷去年的超常規(guī)增長后，現(xiàn)有的大規(guī)模基礎設施投資以及民間投資領域和范圍大大拓寬將支撐中國投資繼續(xù)保持強勁增長。
　　基于上述認識，他們認為，“二次探底”真會出現(xiàn)也只是假象。也許他們都還處于麻木階段，原因就是根據(jù)目前無論國際和國內(nèi)發(fā)生的經(jīng)濟事件及數(shù)據(jù)包括股市，都是在明確地反映經(jīng)濟正在探底而不是是否探底。然而，也有部分經(jīng)濟學家仍保持清醒的頭腦，直言中國經(jīng)濟二次探底不可避免。
　　近日，在“2010西南證券財富高峰論壇”上，中歐國際工商學院經(jīng)濟學與金融學教授許小年以《二次探底不可避免》為主題闡述了自己對中國經(jīng)濟的擔憂。他表示，無論是美國還是中國都存在經(jīng)濟結構失衡問題，結構調(diào)整勢在必行；中國由于過度儲蓄、過度依賴外貿(mào)，經(jīng)濟結構也嚴重失衡；美國的泡沫體現(xiàn)在房地產(chǎn)上，中國的泡沫則體現(xiàn)在實體經(jīng)濟的產(chǎn)能過剩上。
　　許小年的分析有一定道理。金融危機爆發(fā)后，為保證中國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，國家強化投資對經(jīng)濟的拉動作用。而4萬億元經(jīng)濟刺激計劃出臺后，各地許多項目集中上馬。某些產(chǎn)業(yè)特別是一些常規(guī)制造業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過�，F(xiàn)象，一些基礎設施領域也存在類似產(chǎn)能過剩問題。大量信貸資金投向重復建設項目或產(chǎn)能過剩項目，不僅有違經(jīng)濟結構調(diào)整的發(fā)展目標，也給銀行信貸質(zhì)量帶來了風險。
　　實際上，在當前的財政刺激計劃和房地產(chǎn)這兩個領域中，政策取向搖擺不定，經(jīng)濟大起大落的風險陡增。這兩個在中國經(jīng)濟走出危機中發(fā)揮重大作用而又極具爭議的引擎，正在明顯減速。一個主觀情況是，4月、5月國內(nèi)的政策和金融形勢發(fā)生了重要的變化。為防止通貨膨脹，決策層出臺了一系列樓市新政，市場對此已有明顯反應：股市近來一直萎靡不振，其表現(xiàn)在全球市場叨陪末座。
　　一是財政刺激計劃退出。中國經(jīng)濟去年的保八，以及今年上半年的良好增長勢頭，保守點說，有一半是政府投資，也就是財政刺激計劃的功勞。而刺激計劃退出，不可避免地會影響經(jīng)濟增長。財政刺激計劃雖然保了經(jīng)濟增長，但龐大的資金，主要流入了效率低下的國有壟斷部門，以及對就業(yè)沒有多少意義的大項目上。在一定程度上，加劇了壟斷力量，延緩了結構性改革。
　　二是嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控。4月17日，國務院發(fā)布“新國十條”，措辭嚴厲，盡顯決策層遏制房價過快上漲的決心。不過，人們真正擔心的是，某些政策下手過重，反而產(chǎn)生大量的副作用。這就提出了一個問題，目前所用的治理方法是否錯配，更深的憂慮在于，以往“一放就亂，一亂就收，一收就死”的怪圈，是否會再次重演。
　　因而，一些人輕言中國經(jīng)濟“二次探底”風險已過去顯然站不住腳。中國要保持經(jīng)濟增長還得靠國家的財政政策，而實際情況是國內(nèi)經(jīng)濟結構上的問題還沒有解決，光靠投資來拉動整個經(jīng)濟無異于飲鴆止渴。中國的投資主要靠政府部門主導，明年國家可投資項目將比今年有所減少，產(chǎn)能過剩問題愈發(fā)嚴重，政府投資很難持續(xù)高速增長。
　　當前，一些急、難問題的解決也沒有突破。特別是近期公布的中國制造業(yè)和汽車銷售數(shù)據(jù)，都不理想。而且人們對財政刺激計劃退出和房價及房地產(chǎn)市場的擔憂，已經(jīng)傳遞到房產(chǎn)之外的行業(yè)去了�，F(xiàn)在的調(diào)控措施是限制房地產(chǎn)業(yè)上游的土地和資金的供應，這樣，下游的房地產(chǎn)投資行為把價值往上游傳輸?shù)逆湕l完全斷了，房地產(chǎn)就真的成了沒有價值的零和游戲。