6月11日,國家統(tǒng)計局發(fā)布了5月份宏觀經濟的主要數(shù)據(jù),除了大家最為關注的CPI上漲3.1%,創(chuàng)年內新高之外,宏觀經濟的各項指標總體表現(xiàn)基本良好。 回到CPI,3.1%意味著一方面居民消費價格指數(shù)已經突破了年初政府制定的將物價控制在3%以內的政策目標,另一方面也意味著物價上漲也突破了公認的通脹的警戒線。在筆者看來,盡管CPI“雙突破”,但是否意味著未來物價的走勢將更為嚴峻則取決于兩個因素:一是這一數(shù)據(jù)的主要影響因素;二是這一數(shù)據(jù)有沒有持續(xù)性。從影響因素看,5月份CPI突破3%的警戒線,除了去年的基數(shù)比較低之外,食品價格的季節(jié)性因素影響較大,而隨著蔬菜價格的回落,未來價格走高的可能性大大降低。加之考慮到我國的通脹因素里面,輸入性的通脹一直成為影響我國物價的主要原因,但受歐元危機的影響,國際大宗商品價格呈現(xiàn)跌勢,短期內輸入性通脹的壓力也大大減輕。 盡管如此,3.1%也意味著中國已經進入了通脹時代,但通脹本身不僅溫和,而且可控,未來通脹預期壓力在CPI突破3%之后反而減緩了。當然,在適度寬松的貨幣政策下,3.1%應該不會是今年CPI的最高點,但在未來的數(shù)月,如果宏觀經濟態(tài)勢沒有大的變化,發(fā)生惡性通脹的可能基本不存在,統(tǒng)計局說今年將物價控制在3%以內的可能是存在的,但即使控制在3.5%,也是個漂亮數(shù)字。 除了物價之外,大家更關注的是未來宏觀政策的走勢。比如,加息的政策窗口。在筆者看來,前5個月的宏觀數(shù)據(jù)事實上已經奠定了宏觀經濟的良好基礎,就增長而言,今年基本無憂,現(xiàn)在最大的不確定因素依然是外部環(huán)境。在經濟總體向好,通脹溫和可控,外在因素不確定的情況下,宏觀政策應該以靜制動,未來數(shù)月,將成為政策的“靜默期”,估計不會有加息政策的出臺,財政政策也將保持相應的連續(xù)性,在歐元危機的態(tài)勢基本明朗之后,宏觀政策才會發(fā)出明確的信號燈。 但是,這并不意味著下半年的政策走勢的基調依然不明朗。相對于上半年的復雜態(tài)勢,下半年政策的選項相對簡單很多。首先,物價的壓力大大緩解,政策的選擇可以不再受物價的左右;其次,從70個大中城市的5月份房價走勢看,同比上漲12.4%,比四月份環(huán)比上漲0.2%,在史上最嚴的調控政策下,房價依舊堅挺,未來政策層面依舊要保持調控的力度;其三,今年被稱為中國經濟結構調整的元年,轉變發(fā)展模式,調整產業(yè)結構的主旋律至少從上半年看,鮮有亮點,
在上半年經濟增長已經奠定了良好基礎的前提下,在結構調整方面,能否邁出更大的步伐都值得期待,而至于是否加息,其實已不重要。 當然,需要提醒的是,前5個月宏觀經濟的數(shù)據(jù)雖然總體不錯,但數(shù)據(jù)背后的隱憂和疊加因素依然存在,特別是,歐洲主權債務危機如何演化,更是成為未來的一大不確定因素。而物價形勢雖然總體溫和,但資產價格泡沫依然成為中國經濟的最大隱患。在溫和通脹的年代,中國經濟面臨的形勢顯然沒有數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來的那么輕松愉快。
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