“弱勢貨幣”造就了“強勢美元”
    2010-06-10    作者:陸前進    來源:上海證券報

    美元指數(shù)近日一路飆升,先后突破了87、88點高位。從今年1月4日至今,美元指數(shù)已上漲了約14.11%。在美元指數(shù)的貨幣權(quán)重中,歐元占57.6%;日元占13.6%;英鎊11.9%,三種貨幣占到美元指數(shù)權(quán)重的83.1%,這三種貨幣走勢基本能夠反映美元指數(shù)的變化,換言之,美元如今的持續(xù)升值恰恰主要得益于這三種貨幣的走弱。
  屈指算來,希臘主權(quán)債務危機暴發(fā)至今也快半年了,期間歐元對美元一直是貶值的。去年10月初,希臘政府宣布2009年政府財政赤字和公共債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預計將分別達到12.7%和113%,隨后惠譽、標準普爾和穆迪等相繼調(diào)低希臘主權(quán)信用評級,希臘債務危機暴發(fā)。由于歐盟對救助希臘一直遲疑不決,歐元不斷下滑。最終歐盟和IMF出臺了一系列救助措施,希臘的債務壓力有所緩解,但是投資者對歐元區(qū)的經(jīng)濟前景仍存疑慮,聯(lián)合救助“治標不治本”,短期內(nèi)能夠防止希臘違約,但從長期來看,主權(quán)債務國家仍然面臨削減財政赤字、恢復經(jīng)濟增長的艱巨任務,經(jīng)濟前景的不確定性較大,歐元前景仍令人擔憂。5月22日隨著西班牙央行接管了一家小型儲蓄銀行,市場擔心歐洲主權(quán)債務危機可能會逐步向銀行體系滲透,歐元繼續(xù)下滑。最近匈牙利政客為了選舉得分而指責前政府隱瞞財政債務狀況,以及美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不如預期,又加劇了投資者避險情緒,歐元繼續(xù)大幅度下挫。美元兌歐元匯率從1月4日的1:1.4389升值到6月7日的1:1.1959元,美元對歐元升值了20.32%。
  英國也被高赤字高債務深深纏繞。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),2009年英國政府的財政赤字占GDP的12.3%,在主要國家中僅略低于希臘的12.7%。在今年3月底為止的上一財政年度,英國政府的財政赤字達到創(chuàng)紀錄的1454億英鎊;截至今年1月底,英國政府的公共債務凈額總計8485億英鎊,占GDP的60%。由于英國財政赤字和公共債務高企,英鎊對美元也大幅度貶值;此外由于英國經(jīng)濟增長乏力,之前又因為中期選舉不確定性較大,對沖資金大肆做空英鎊。5月11日保守黨領袖卡梅倫入主唐寧街10號組建英國新一屆政府,新首相表示將著手解決高額財政赤字難題,同時財政大臣奧斯本5月24日提出在本財政年度內(nèi)將削減政府開支62億英鎊,強調(diào)將采取進一步措施削減飆升的政府財政赤字,英鎊因此有所回升。不過,鑒于保守黨和自民黨組成的新政府是英國 “二戰(zhàn)”以來的首個聯(lián)合政府,且兩黨治國理念大有沖突,大選之后的政治不確定性以及投資者對于經(jīng)濟前景的擔憂仍揮之不去,英鎊弱勢可能還會繼續(xù)。自今年以來,美元兌英鎊匯率從1月4日的1:1.6142升值到6月7日的1:1.45028,升值了11.30%。
  由于前一階段的歐洲主權(quán)債務危機,日元因成了避險貨幣而有所走強。但是日本經(jīng)濟表現(xiàn)太差,內(nèi)閣交替太頻繁,投資者總有對日本政局不穩(wěn)定的擔憂,由于不滿美國駐日沖繩普天間軍事基地搬遷方案,迫于國內(nèi)政治壓力,鳩山由紀夫首相6月2日閃電辭職。6月4日原副首相兼財政大臣菅直人出任為第94任首相,因菅直人過去曾表示不支持強勢日元,市場預期本屆政府可能會支持弱勢日元。而美元兌日元在5月21日6月7日的短短的兩個星期內(nèi),升值了2.43%。
  雖說這一輪美元強勢是由非美貨幣的弱勢造就的,但美元能如此有序地波動,說到底,還是憑借了美國對國際市場話語權(quán)的強力掌控。從美聯(lián)儲到標準普爾和穆迪,再到彭博等信息供應商,既執(zhí)國際貨幣政策之牛耳,又掌握了上至各國政府下至公司企業(yè)的信用評級,還幾乎壟斷了金融市場一線交易員和分析師的信息渠道。尤其美國投行的觸角已深深潛入到國家層面,這種對國際話語權(quán)的強力掌控,使得每輪市場的大起大落,幾乎都會成了美國投機資本的財富收割機。
  因為人民幣對美元匯率保持穩(wěn)定,強勢美元也造就了強勢人民幣。人民幣對美元匯率穩(wěn)定,則人民幣對歐元匯率、英鎊、日元等貨幣匯率和美元對歐元、英鎊、日元等匯率的走勢基本相同:從1月4日到6月8日,人民幣對歐元匯率升值了19.71%,對英鎊匯率升值了11.34%,對日元升值了1.96%。在較短的時間內(nèi)人民幣對主要非美貨幣歐元、英鎊和日元等升值幅度都較大。
  從近期的匯率走勢看,“弱勢貨幣造就了強勢美元;強勢美元造就了強勢人民幣”,如果美元繼續(xù)維持強勢,人民幣也必將繼續(xù)走強,人民幣名義有效匯率也將繼續(xù)上升。而在鼓噪人民幣升值的一波壓力過去之后,美國人下一步會出什么牌,我們得早做估計,沉著應變。

(作者系復旦大學國際金融系副教授)

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