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2010-05-12 作者:周子勛 來源:證券時報 |
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CPI同比增長2.8%,PPI同比上漲6.8%,兩項物價指數(shù)同時呈現(xiàn)出持續(xù)擴張的形勢,這和此前大多數(shù)機構所預期的基本符合。國際經(jīng)濟環(huán)境存在不確定因素,隨著存款準備金率的剛剛上調(diào),5月份將處于一個政策的真空時期。 國家統(tǒng)計局5月11日公布的4月份主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,2010年4月,居民消費價格(CPI)同比增長2.8%,工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲6.8%(上年同月為下降6.6%),兩項物價指數(shù)同時呈現(xiàn)出持續(xù)擴張的形勢,這和此前大多數(shù)機構所預期的基本符合。筆者看來,雖然目前處在重重壓力之中,但是從整個經(jīng)濟形勢來看,短期內(nèi)實施加息的緊縮性政策的時機還有待進一步觀察。因為當前相關的政策都緩和了加息的預期,下個月就看經(jīng)濟調(diào)整的局勢。如果相關數(shù)據(jù)處于穩(wěn)定的話,也就是達到了穩(wěn)定經(jīng)濟的要求。 4月份物價漲幅持續(xù)擴大,除同比去年的基數(shù)較低之外,今年一個很主要的氣候性因素也不容忽視。我們可以看到,由于氣候因素,蔬菜價格持續(xù)在高位運行,使得蔬菜價格推高了CPI的上漲。此外,豬肉價格數(shù)周回升,以及成品油價上調(diào)和國際大宗商品價格大幅上漲影響都在一定程度上促使了物價指數(shù)的上升。按照目前的發(fā)展形勢,可以預見,5月份突破3%的既定防線是很自然的。 CPI指標呈較快反彈之勢,加上已連續(xù)超過1年期存款基準利率2.25%,造成實際“負利率”的狀況,顯示出當前宏觀調(diào)控到了一個切實需要準確拿捏的關鍵時期,而各種復雜的經(jīng)濟信息都在對宏觀經(jīng)濟決策進行不同程度的干擾。這對于央行決策部門而言,更是需要高超的智慧。 從國內(nèi)的經(jīng)濟走勢來看,相關經(jīng)濟指標都顯示出當前我國的經(jīng)濟熱度處于一個較高的時期,而且面臨著比以往更加艱難的結構性調(diào)整問題。反映工業(yè)生產(chǎn)狀況的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)顯示,4月繼續(xù)呈現(xiàn)上升勢頭,工業(yè)生產(chǎn)進入旺季。從各分項指標來看,生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)逼向60%,創(chuàng)近期新高,說明制造業(yè)供需兩旺;而購進價格指數(shù)超過70%,為2008年年中以來新高,表明通脹壓力仍然非常大,經(jīng)濟趨向過熱的概率在增大。當然,非制造業(yè)商務活動的持續(xù)活躍,同樣顯示出當前我國經(jīng)濟熱度處于一個較高的水平。 從全球范圍來看,近期澳大利亞宣布加息0.25個百分點至4.5%,這是澳洲央行半年內(nèi)的第6次加息。與此同時,“金磚四國”中的巴西、印度也于近期啟動加息,反映出新興市場對經(jīng)濟過熱風險的擔憂程度在加深。不過,我們也應該看到,當前的世界經(jīng)濟極具復雜和多變,由于受希臘主權債務危機的影響,歐盟的經(jīng)濟復蘇面臨著巨大的市場不確定性,使得其貨幣政策的制定受到很大限制。美國則受高盛等華爾街金融機構的牽制,再加上其就業(yè)形勢依然脆弱,使得其繼續(xù)保持著政策的延續(xù)性。 出于對經(jīng)濟復蘇形勢的謹慎,央行才選擇了持續(xù)提高存款準備金率這一較溫和的政策。筆者認為,央行上調(diào)存款準備金率的舉動,顯示出其對當前通脹預期管理的加強,從而緩和市場對加息的預期。事實上,當前的相關宏觀調(diào)控政策的實施也在一定程度上緩解了加息的壓力。從這個角度來看,5月份的物價走勢就成為一個關鍵性的參考指標,如果不出現(xiàn)大幅的變動,則顯示出當前經(jīng)濟局勢處于一個可控狀態(tài)。 依據(jù)當前的實際形勢,存款準備金率雖然已經(jīng)達到了17%的高位,但是對于當前實施的寬松貨幣政策而言,還有一個可以調(diào)整的空間。因此,隨著存款準備金率的剛剛上調(diào),5月份將處于一個政策的真空時期。
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